«Саратовский НПЗ»

Обзор основных показателей старейшего нефтеперерабатывающего предприятия и производителя нефтепродуктов в России

ПАО «Саратовский нефтеперерабатывающий завод» (KRKNP) — одно из старейших нефтеперерабатывающих предприятий в России и крупнейший производитель нефтепродуктов на территории Саратовской области. Компания производит 20 видов продукции из давальческого сырья, включая: бензины, дизельное топливо, мазут, судовое топливо, газойль и прочее. Входит в группу «НК «Роснефть». Обыкновенные и привилегированные акции «Саратовского НПЗ» торгуются на Московской бирже.

Рис. 1. Источник: сайт om-saratov.ru
Рис. 1. Источник: сайт om-saratov.ru

Обзор рынка

Саратовский НПЗ, АП

-32,9%

Нефтегазовая отрасль — ведущая отрасль российской промышленности, от которой в значительной степени зависит наполняемость бюджета страны. Ключевым направлением деятельности «Саратовского НПЗ» является переработка давальческого сырья и выпуск нефтепродуктов в рамках группы «НК «Роснефть».

Россия входит в тройку мировых лидеров по объёмам первичной переработки и выпуску нефтепродуктов, уступая Китаю и США. По данным Минэнерго России, в 2020 г. на территории нашей страны функционировало 74 НПЗ и ГПЗ, суммарная мощность первичной переработки которых превышала 330 млн тонн нефти в год.

Объёмы нефтепереработки в России превышают внутренний спрос, поэтому существенная часть произведённой продукции идёт на экспорт.

Согласно данным ЦБ РФ, на долю нефтепродуктов пришлось 14% общего экспорта РФ по итогам 2021 г.

Структура экспорта товаров из России, %

Рис. 2. Источник: Банк России
Рис. 2. Источник: Банк России

Отрасль в значительной степени зависит от общей ситуации на мировом нефтегазовом рынке и колебаний цен на основные виды нефтеперерабатывающей продукции.

В 2021 г. экспорт нефтепродуктов составил 144,3 млн тонн, что на 2% выше результатов кризисного 2020 г. При этом из-за роста мировых цен на углеводороды в стоимостном выражении рост экспорта нефтепродуктов из России составил 54% и достиг 70 млрд долл.

Динамика экспорта нефтепродуктов из России

Рис. 3. Источник: Банк России
Рис. 3. Источник: Банк России

90% мощностей по переработке нефти приходится на десять ведущих нефтегазовых компаний, при этом крупнейшим производителем нефтепродуктов в России является компания «НК «Роснефть», в структуру которого входит и ПАО «Саратовский НПЗ».

Обзор бизнеса

«Саратовский НПЗ» выпускает широкий ассортимент нефтепродуктов, включая автомобильный бензин с улучшенными эксплуатационными и экологическими характеристиками «Евро 6».

Нефть для переработки поступает на НПЗ по трубопроводу от Саратовского месторождения, а также железнодорожным и водным транспортом от оренбургских месторождений.

Деятельность компании осуществляется на давальческой основе. Это значит, что «Саратовский НПЗ» получает доход за услуги по переработке нефти, при этом материнская компания «НК «Роснефть» является собственником и сырья для переработки, и итоговых нефтепродуктов, которые в дальнейшем идут на продажу внешним покупателям, в том числе за рубеж.

Основные производственные подразделения ПАО «Саратовский НПЗ» расположены в Саратове, а проектная мощность нефтеперерабатывающего завода составляет 7 млн тонн нефти в год. В последние годы уровень переработки оставался ниже проектной мощности, что было вызвано ситуацией на рынке нефтепродуктов, а также плановыми ремонтными работами. Общая глубина переработки нефти в 2020 г. составила 80,06%, а объём выпуска — 6,1 млн тонн продукции.

Объём переработки нефти «Саратовского НПЗ», млн тонн

Рис. 4. Источник: годовые отчёты ПАО «Саратовский НПЗ»
Рис. 4. Источник: годовые отчёты ПАО «Саратовский НПЗ»

Объём производства нефтепродуктов «Саратовским НПЗ», млн тонн

Рис. 5. Источник: годовые отчёты ПАО «Саратовский НПЗ»
Рис. 5. Источник: годовые отчёты ПАО «Саратовский НПЗ»

В структуре производства «Саратовского НПЗ» основную долю занимают дизельное топливо, вакуумный газойль, мазут и высокооктановый бензин.

Структура производства нефтепродуктов в 2020 г., %

Рис. 6. Источник: годовой отчёт ПАО «Саратовский НПЗ»
Рис. 6. Источник: годовой отчёт ПАО «Саратовский НПЗ»

Структура акционерного капитала

С 2013 г. основным собственником предприятия является ПАО «НК «Роснефть».

На конец 2021 г. 91,1% обыкновенных акций и 85,5% акционерного капитала ПАО «Саратовский НПЗ» принадлежало дочерней компании ПАО «НК «Роснефть» — ООО «РН-Коммерция».

Доля прочих владельцев составила 14,5% акционерного капитала компании.

Структура акционерного капитала ПАО «Саратовский НПЗ», %

Рис. 7. Источник: список аффилированных лиц ПАО «Саратовский НПЗ» на 2 полугодие 2021 г.
Рис. 7. Источник: список аффилированных лиц ПАО «Саратовский НПЗ» на 2 полугодие 2021 г.

Финансовые показатели (по РСБУ)

Динамика активов, млн руб.

Активы ПАО «Саратовский НПЗ» уверенно растут. По итогам 9 месяцев 2021 г. активы компании выросли на 16,5% — до рекордных 46,8 млрд руб., что в основном вызвано ростом дебиторской задолженности с 23,2 млрд руб. на начало 2021 г. до 30 млрд руб. на конец сентября 2021 г.

Динамика капитала и обязательств, млн руб.

Капитал компании за январь-сентябрь 2021 г. увеличился на 16% и достиг 38,8 млрд руб., из которых 38 млрд руб. пришлось на нераспределённую прибыль. Обязательства за тот же период выросли на 21% — до 8 млрд руб., что в основном вызвано ростом краткосрочной кредиторской задолженности.

Динамика выручки, млн руб.

По итогам 9 месяцев 2021 г. выручка компании достигла 13,3 млрд руб., что больше результатов за 12 месяцев 2020 г., когда на рынке углеводородов наблюдался глубокий кризис.

Динамика прибыли от продаж и чистой прибыли, млн руб.

Прибыль «Саратовского НПЗ» по итогам 9 месяцев 2021 г. достигла рекордного показателя за последние несколько лет на фоне благоприятной рыночной ситуации и высокого спроса на нефтепродукты. Прибыль от продаж за январь-сентябрь 2021 г. составила 7 млрд руб., что в два раза превысило результаты аналогичного периода предыдущего года. Чистая прибыль компании за тот же период также продемонстрировала двукратный рост и достигла 5,5 млрд руб.

Динамика денежных потоков, млн руб.

Операционный денежный поток стагнирует, при этом показатель свободного денежного потока демонстрирует положительную динамику.

Дивидендная политика

Дивидендная политика ПАО «Саратовский НПЗ» предполагает направлять на дивиденды акционерам не менее 10% чистой прибыли по РСБУ на привилегированные акции. При этом размер выплаты на привилегированные акции не может быть ниже, чем на обыкновенные.

В последние годы эмитент не выплачивал дивиденды на обыкновенные акции, а на привилегированные акции направлял суммы в соответствии с дивидендной политикой. Выплата осуществляется один раз в год. Однако по итогам 2021 г. совет директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды на обыкновенные и привилегированные акции.

История дивидендных выплат ПАО «Саратовский НПЗ», руб. на привилегированную акцию

Рис. 8. Источник: данные ПАО «Саратовский НПЗ»
Рис. 8. Источник: данные ПАО «Саратовский НПЗ»

Основные риски для миноритарных акционеров

  • Мировой экономический кризис и сокращение объёмов потребления нефтепродуктов.

  • Нарушение баланса спроса и предложения на рынке углеводородов и волатильность цен на нефтепродукты.

  • Введение торговых ограничений со стороны основных стран потребителей российских углеводородов.

  • Рост конкуренции в отрасли нефтепереработки.

  • Давальческая схема деятельности, которая ставит компанию в прямую зависимость от объёма поставок сырья и спроса на нефтепродукты со стороны материнской компании.

  • Рост дебиторской задолженности.

  • Дальнейший отказ от дивидендных выплат на привилегированные акции.

  • Возможные аварии на заводе, которые приведут к приостановке производства и снижению объёмов выпуска продукции.

  • Игнорирование интересов миноритарных акционеров со стороны контролирующего акционера.
Коротко о главном

Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»

Подписаться

Частный инвестор, автор блога о финансах
и инвестициях
Откройте счёт прямо сейчас

Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий

Открыть счёт
Настройте свои предпочтения
1 шаг
Выберите, какие рубрики вам интересны

Нужно выбрать минимум 3 рубрики

Рубрики

Больше интересных материалов