Меню
Меню

«РУСАЛ»

Мировой лидер по производству алюминия
Михаил Болдов
Частный инвестор, автор блога о финансах
и инвестициях

Объединённая компания «РУСАЛ» — это вертикально интегрированная компания, занимающая лидирующие позиции в мире по производству алюминия, глинозёма и фольги. Активы компании расположены в двадцати странах и на пяти континентах, однако основные производственные мощности располагаются в Сибири. 

Фото со страницы компании на Facebook

В 2018 году «РУСАЛ» занимал долю в размере 5,86% на мировом рынке производства алюминия и долю в размере 6,3% на мировом рынке производства глинозёма.

Компания осуществляет полный производственный цикл от добычи и переработки сырья до производства и продажи конечного продукта. В вертикально интегрированную производственную цепочку компании включены месторождения нефелиновых руд и бокситов, глинозёмные предприятия, литейные комплексы, алюминиевые заводы, фольгопрокатные и кремниевые производства, а также мощности электрогенерации.

«РУСАЛ» имеет широкую продуктовую линейку, при этом около половины продукции компании обладает добавленной стоимостью (алюминиевый лист, катанка, слитки, цилиндрические слитки, литейные сплавы и др.). 

Обзор рынка

«РУСАЛ» находится в сильной зависимости от мировой цены на алюминий. 

Цена алюминия, долл. США/т

Источник: Bloomberg

Последние годы на мировом рынке наблюдается высокая волатильность цены на алюминий.

Основные рынки сбыта продукции компании «РУСАЛ»: Россия и СНГ, ЕС, Северная Америка, Юго-Восточная Азии, Китай, Япония и Корея.

География продаж в 2018 году, %

Основным рынком сбыта для компании остаётся ЕС, на который приходится почти половина всех продаж.

Структура доходов компании в 2018 году, % 

Основным источником доходов компании «РУСАЛ» остаётся продажа алюминия, на данное направление приходится доля в размере 82% в структуре доходов.

Крупнейшие предприятия Объединённой компании «РУСАЛ»

Алюминиевые предприятия

  • Братский алюминиевый завод занимает первое место по производству алюминия в России и мире. Производственные мощности составляют более одного миллиона тонн алюминия в год. Основными потребителями продукции являются страны СНГ, ЕС, Азии, США и Японии. 
Фото с сайта baikal-info.ru
  • Красноярский алюминиевый завод занимает второе место по производству алюминия в России и мире. Является основной экспериментальной площадкой компании «РУСАЛ» по внедрению современных технологий и инновационных разработок. Производственные мощности составляют более одного миллиона тонн алюминия в год. При этом более 36% объёма производства завода приходятся на высокотехнологичную продукцию. В производственный комплекс входят более 20 корпусов электролиза, три литейных отделения, а также отделение производства анодной массы.

  • Иркутский алюминиевый завод — один из самых крупных заводов России. Производственные мощности по выпуску алюминия составляют около 400 тыс. тонн. Основная продукция завода — это первичный алюминий, алюминиевые сплавы, лента, катанка. Производственный комплекс включает восемь корпусов электролиза, литейные и анодно-монтажные отделения, а также цех по производству анодной массы.
Источник фото: ИА IrkutskMedia
  • Саяногорский алюминиевый завод — один из крупнейших производителей алюминия в России и лидер по выпуску алюминиевых сплавов. Производственные мощности составляют более 540 тыс. тонн алюминия в год.

  • ALSCON — актив компании, расположенный на территории Африки. В состав входят алюминиевый завод, газовая электростанция, а также речной порт. Компании «РУСАЛ» принадлежат 85% акций предприятия, ещё 15% владеет правительство Нигерии. Проектная мощность актива составляет около 190 тыс. тонн алюминия. Был остановлен в 2012 году в связи с юридическими спорами с правительством Нигерии, которые удалось урегулировать лишь в 2018 году.

  • Завод KUBAL — единственный производитель первичного алюминия в Швеции. Производственная мощность завода составляет более 1,3 млн тонн алюминия. Около половины продукции предприятия потребляется на внутреннем рынке Швеции, а половина идёт на Европейский рынок.

Глинозёмные предприятия

  • Aughinish Alumina — один из крупнейших глинозёмных комбинатов в мире и крупнейший производитель глинозёма в Европе, расположенный в Ирландии. Мощность предприятия более 1,9 млн тонн глинозёма и около 2 млн тонн гидрата в год. 
Источник фото: irishtimes.com
  • Богословский алюминиевый завод — один из крупнейших промышленных комплексов в России по производству глинозёма и алюминиевых протекторов. Мощность предприятия около одного миллиона тонн глинозёма в год.

  • Ачинский глинозёмный комбинат — крупнейший в России производитель глинозёма из нефелиновой руды и известняка по уникальной технологии. Производственный комплекс включает известняковый и нефелиновый рудники, цех кальцинированной соды, а также завод по производству глинозёма мощностью более одного миллиона тонн глинозёма в год.

  • САЯНАЛ — крупнейший в России производитель фольги и упаковочных материалов на её основе. Завод производит широкий ассортимент товаров: гладкую фольгу, алюминиевую фольгу, упаковки для лекарственных препаратов, пластинки для упаковки пищевых продуктов и т.д.
Источник фото: vk.com/labrusal
  • АРМЕНАЛ — единственный производитель фольги в Центральной Азии. Производственные мощности предприятия расположены в Ереване. Производственный комплекс включает плавильное и прокатное отделения, отделение резки и отжига прокатного производства, отделение производства тары и упаковки готовой продукции. Проектные мощности составляют более 40 тыс. тонн продукции в год.

Кроме того, в составе компании «РУСАЛ» находятся предприятия по производству бокситов, кремния, пудры и порошка, криолитов и катодов, а также нефелиновой руды.

Ключевые проекты Объединённой компании «РУСАЛ»

  • Богучанского энерго-металлургическое объединение (БЭМО) — совместный проект компании «РУСАЛ» и «Русгидро» по строительству промышленного комплекса в Сибири. Включает два крупных предприятия: Богучанский алюминиевый завод, проектной мощностью 588 тыс. тонн, и Богучанскую гидроэлектростанцию, проектной мощностью около 3 тыс. МВт.

  • Тайшетский алюминиевый завод — строящееся предприятие в Иркутской области, проектная мощность которого 750 тыс. тонн в год.

Совместные предприятия 

  • «РУСАЛ» владеет 27,8% акций ГМК «Норильский никель», крупнейшего в мире производителя палладия и никеля, а также одного из крупнейших производителей меди и платины.

  • Копания «РУСАЛ» совместно с казахстанской компанией «Самрук» владеет предприятием, которое разрабатывает угольное месторождение «Богатырь Комир» в городе Экибастузе.

Санкции

В апреле 2018 года все активы Олега Дерипаски, включая «РУСАЛ» и En+, были включены в санкционный список США. Для выхода компании из-под санкций был предложен план, включающий снижение пакета акций Олега Дерипаски ниже 50% и назначение независимых директоров в En+ Group. В марте 2018 года президентом компании «РУСАЛ» стал Владислав Соловьёв. В декабре 2018 года после выполнения требований США министерство финансов США уведомило Конгресс о намерении снять санкции с компании. В январе 2019 года санкции были отменены. С января 2019 года председателем Совета директоров компании «РУСАЛ» стал Жан-Пьер Тома, бизнесмен и бывший французский политик.

Структура акционерного капитала компании на 31.01.2019, %

Основным акционером «РУСАЛ» является En+, компании принадлежат 50,1% акций. Ещё 26,5% акций владеют акционеры группы СУАЛ. Доля в размере 6,78% принадлежит компании Amokenga Holdings, которой, в свою очередь, владеет швейцарская компания Glencore. Ещё 16,62% акций находятся в свободном обращении. 

Финансовые показатели

Динамика активов 

Активы имеют растущую динамику.

Капитал и обязательства

Капитал растёт с 2015 года, обязательства находятся примерно на одном уровне.

Выручка, млн руб. 

Последние годы выручка компании имеет растущую динамику.

Чистая прибыль и операционная прибыль 

Компания получила прибыль в 2013 году. С 2015 года прибыль стагнирует после восстановления.

Денежный поток

Денежный поток не имеет ярко выраженной динамики.

История дивидендных выплат

Новая дивидендная политика, принятая в конце августе 2015 г., предполагает, что на выплату дивидендов «РУСАЛ» может направлять до 15% от показателя EBITDA. При этом у компании большой долг, который ограничивает выплаты при росте финансового рычага. Впервые за семь лет дивиденды были выплачены по итогам I полугодия 2015 года, ещё раз дивиденды выплачивались по итогам 2016 года. С тех пор компания не выплачивает дивиденды.

Основные риски для миноритарных акционеров

Риски западных санкций. Несмотря на отмену ограничений в 2019 году, риск повторения подобной ситуации остаётся высоким.

Риски неблагоприятной рыночной конъюнктуры. На деятельности компании негативно отразится снижение спроса и падение цены на алюминий, волатильность курса валюты, а также рост стоимости сырья или рабочей силы.

Риск роста конкуренции на рынке алюминия.

Риск поломок, сбоев и остановки основного оборудования в следствии производственных аварий.

Риски, связанные с высоким долгом компании и возможностями его обслуживания.

Риски недружественных действий со стороны мажоритарного акционера по отношению к миноритарным акционерам.