«РУСАГРО»

Один из самых крупных агрохолдингов в России
Частный инвестор, автор блога о финансах
и инвестициях

ПАО «РУСАГРО» — один из самых крупных агрохолдингов в России. В настоящий момент является лидером в производстве сахара, а также растениеводстве, свиноводстве и масложировом бизнесе. Группа владеет территорией более 675 тыс. га. 

Фото из годового отчёта ПАО «Русагро»
Фото из годового отчёта ПАО «Русагро»

Группа имеет обширную географию продаж и реализует свою продукцию более чем в 35 странах мира и 80 регионах России.

Основные активы располагаются в 9 регионах России (в Приморском крае, а также Тамбовской, Свердловской, Белгородской, Воронежской, Орловской, Курской и Самарской областях, а также в Екатеринбурге) со штаб-квартирой в Тамбове.

Бизнес агрохолдинга полностью вертикально интегрирован. В сахарном, масложировом и мясном сегментах осуществляются полный производственный цикл, а сельскохозяйственный сегмент обеспечивает их сырьём.

Компания владеет узнаваемыми в России торговыми марками. 

Изображение из годового отчёта ПАО «Русагро»
Изображение из годового отчёта ПАО «Русагро» 

Рассмотрим более подробно каждый сегмент компании.

Сахарный сегмент

ПАО «Русагро» на сегодняшний день является одним из самых крупных производителей сахара в России.

Основные игроки российского рынка сахара в 2017 г., % 

Источник данных: Союзроссахар
Источник данных: Союзроссахар

При этом холдинг наращивает объёмы производства сахара в последние годы.

Объём производства сахара ПАО «Русагро», тыс. тонн 

По итогам 2017 года доля компании на рынке сахара составила около 15%. В результате приобретения акций компании «Разгуляй» в 2016 году, количество сахарных заводов группы выросло до 10, при этом их совокупная мощность достигает 53 тыс. тонн в сутки. 

Фото из годового отчёта ПАО «Русагро»
Фото из годового отчёта ПАО «Русагро»

Бренды, представленные в данном сегменте:

  • «Русский сахар»,

  • «Чайкофский»,

  • «Теплые традиции»,

  • «Mon Cafe»,

  • «Брауни». 

Масложировой сегмент 

Группа является одним из лидеров масложирового бизнеса в России. В данном сегменте компания реализует сразу два независимых направления: производство растительного масла, а также производство соусов и жиров. 

Фото из годового отчёта ПАО «Русагро»
Фото из годового отчёта ПАО «Русагро»

Масложировой сегмент представлен тремя крупными предприятиями:

  • ОАО «Жировой комбинат» в Екатеринбурге;

  • Маслоэкстракционный завод ЗАО «Самараагропромпереработка» в Самарской области;

  • ООО «Приморская соя» в Уссурийске (ПАО «Русагро» владеет 75% предприятия).

В группу также входят элеваторы для хранения сырья — подсолнечных семечек, общей ёмкостью 223 тыс. тонн.

Доля российских предприятий в переработке семян подсолнечника в 2017 г., %

Источник: Масложировой союз России
Источник: Масложировой союз России

Группа активно развивает экспортное направление и реализует свою продукцию в странах Центральной Азии, ЕС и Египта.

Сегмент представлен большим количеством узнаваемых брендов, таких как:

  • «Мечта хозяйки»,

  • «Готовим дома»,

  • «Маслава»,

  • «Щедрое лето»,

  • «ЕЖК»,

  • «Food Expert»,

  • «Colibri Fiori»,

  • «Формула чистоты»,

  • «SoyaCo».

Мясной сегмент

Одно из самых динамично растущих бизнес-направлений группы. ПАО «Русагро» входит в тройку крупнейших производителей свинины в России.

Доли российских производителей свинины на рынке в 2017 г., % 

Источник: годовой отчёт ПАО «Русагро»
Источник: годовой отчёт ПАО «Русагро»

Основные производственные мощности мясного сегмента компании сосредоточены в Приморском крае, а также Тамбовской и Белгородской областях. 

В 2015 году компания запустила крупнейший мясоперерабатывающий завод в России.

В 2016 вывела на рынок собственную продукцию мясных полуфабрикатов под брендом «Слово мясника». Данный бренд занял первое место в рейтинге российских брендов в 2017 году по версии журнала «Forbes».

Производство свинины в живом весе группой «Русагро», тыс. тонн

Объём продаж мясной продукции в 2018 году, тыс. тонн 

В настоящий момент компания реализует крупный проект по строительству свинокомплексов в Приморском крае. Их выход на полную мощность запланирован на 2021 г.

Молочный сегмент

В данном направлении компании представлены три продуктовые линейки:

  • сыр полутвердый сычужный, сырный продукт;

  • сухие молокосодержащие смеси;

  • масло сливочное, спреды. 

В 2018 году группа вошла в десятку крупнейших производителей сыра в России с совокупным объёмом производства сыра и сырного продукта около 1000 тонн/мес.

Сельскохозяйственный сегмент

Группа является одним из крупнейших аграрных холдингов в России и входит в тройку крупнейших землевладельцев. Общая площадь земельного банка компании в 2017 году составила 675 тыс. га., а мощность элеваторов — более 735 тыс. тонн.

Площадь земельного банка «Русагро», тыс. га 

Почти половина земель холдинга находятся в Белгородской области.

Структура земельных владений группы по регионам в 2017 году, % 

Сельскохозяйственный сегмент представлен пятью аграрными предприятиями:

  • ООО «Агротехнологии» (земли в Тамбовской и Воронежской областях);

  • ООО «Русагро-Инвест» (земли в Белгородской области);

  • ООО «Кшеньагро» (земли в Курской области);

  • АО «ПримАгро» (земли в Приморском крае);

  • ООО «Отрадаагроинвест» (земли в Орловской области).

Основной сельскохозяйственной культурой, которую выращивает и реализует группа, является сахарная свёкла. На данный продукт в 2018 году пришлось более 70% от всего объёма продаж сельскохозяйственной продукции.

Объём продаж сельскохозяйственной продукции, тыс. тонн 

Большая часть продукции сельскохозяйственного сегмента идёт на внутренние нужды компании, однако часть товаров экспортируется за рубеж. В частности, компания продаёт кукурузу в Китай, а сою в Японию.

Структура акционерного капитала ПАО «Русагро», % 

71,9% компании принадлежит семье Вадима Николаевича Мошковича, который основал компанию и является в ней председателем совета директоров. 7,3% акций принадлежат менеджерам компании, ещё 20,8% акций находятся в свободном обращении. 

Финансовые показатели ПАО «Русагро»

Динамика активов 

Активы компании в последние годы растут.

Капитал и обязательства 

Рост активов происходил за счёт роста капитала.

Выручка группы, млн руб. 

Выручка компании росла с 2013 по 2016 годы, затем несколько снизилась по итогам 2017 года и в 2018 году произошло восстановление.

Чистая прибыль и операционная прибыль 

Чистая и операционная прибыли показали значительный рост с 2013 по 2015 годы и столь же значительное падение в 2016-2017 годах.

Денежный поток 

Денежный поток стагнирует в последние годы после значительного роста в 2014 году.

История дивидендных выплат 

Согласно дивидендной политике, компания должна направлять на дивиденды не меньше 25% от чистой прибыли. При этом в последние годы платили около 35-40% от прибыли по МСФО. Дивиденды могут уменьшиться в связи с масштабной инвестиционной программой. 

Основные риски для миноритарных акционеров

Отраслевые риски. Снижение цен на основную продукцию компании (сахар, свинину, растительные масла, сельхозкультуры и пр.), а также рост цен приобретаемого сырья и услуг могут оказывать значительный негативный эффект на финансовые показатели группы.

Операционные риски. Различные природные аномалии или агрономические ошибки могут оказывать существенный негативный эффект на операционные показатели группы и приводить к снижению урожайности. Вспышка африканской чумы в России может привести к заражению домашних свиней и привести к снижению поголовья.

Финансовые риски. Неисполнение контрагентами своих обязательств, изменение процентных ставок и валютных курсов и прочие финансовые риски могут оказывать значительное влияние на финансовые показатели компании.

Риски для миноритарных акционеров. Семье основателя компании Вадима Мошковича принадлежит 71,9% акций компании, ещё 7,3% акций принадлежат менеджерам, для миноритарных акционеров это создаёт дополнительные риски того, что руководство компании может игнорировать их интересы при принятии важных тактических и стратегических решений в группе.