«Россети Урал»

Обзор показателей российской межрегиональной энергетической компании
Михаил Болдов
Частный инвестор, автор блога о финансах
и инвестициях

ПАО «Россети Урал» (ОАО «МРСК Урала») — российская энергетическая компания, которая является основным поставщиком услуг по транспортировке электроэнергии по электросетям напряжением 0,4–220 кВ и технологическому присоединению к электрическим сетям на территории Пермского края, а также Свердловской и Челябинской областей. Входит в энергетический холдинг ПАО «Россети».

Источник: сайт ПАО «Россети Урал»
Источник: сайт ПАО «Россети Урал»
Обзор рынка

Энергетическая система Российской Федерации объединяет семь крупных энергосистем (ОЭС Центра, Урала, Средней Волги, Северо-Запада, Сибири и Юга), помимо территориально изолированных энергетически систем.

В 2019 г. общее фактическое потребление электроэнергии в России достигло 1075,2 млрд кВт ∙ ч. По ЕЭС России потребление электроэнергии достигло 1059,4 млрд кВт ∙ ч.

Потребление электроэнергии в России, млрд кВт ∙ ч

Потребление электроэнергии в России с 2015 по 2019 год
Потребление электроэнергии в России с 2015 по 2019 год

ПАО «Россети Урал» осуществляет основную деятельность по передаче электроэнергии и присоединению к электросетям в Пермском крае, а также Свердловской и Челябинской областях, являясь естественной монополией, чья деятельность контролируется государством в вопросах тарифной политики на оказываемые услуги.

Общая территория обслуживания занимает площадь около 443 тыс. км2, а численность проживающего на ней населения составляет более 10 млн человек.

На территории обслуживания, помимо ПАО «Россети Урал», услуги по передаче электроэнергии оказывают также иные территориальные сетевые организации (ТСО), которые преимущественно обслуживают распределительные сети низкого и среднего уровня напряжения.

По результатам 2019 г. доля ПАО «Россети Урал» на рынке услуг по передаче энергии на территориях обслуживания составила 80,9%, а доля прочих ТСО — 19,1%.

Доля ПАО «Россети Урал» на рынке услуг по передаче энергии по НВВ в 2019 г., %

Источник: годовой отчёт ПАО «Россети Урал» за 2019 год
Источник: годовой отчёт ПАО «Россети Урал» за 2019 год
Обзор бизнеса

ОАО «МРСК Урала» возникло в результате реформирования российского энергетического сектора. Фактически компания была образована 30 апреля 2008 г. в ходе слияния трёх электросетевых компаний: «Свердловэнерго», «Пермэнерго» и «Челябэнерго». С 2019 г. в рамках концепции единого бренда группа использует название «Россети Урал».

Источник: сайт ПАО «Россети Урал»
Источник: сайт ПАО «Россети Урал»

Основными видами деятельности ПАО «Россети Урал» являются:

  • передача и распределении электроэнергии по электросетям;

  • оказание услуг по технологическому присоединению к электросетям;

  • проведение измерений и испытаний энергетических установок, а также осуществление контроля за безопасностью их эксплуатации;

  • сбор, обработка и передача данных измерений и учёта;

  • оказание услуг по оперативно-техническому управлению, в том числе соблюдение режимов энергопотребления и энергосбережения;

  • проведение диагностики, техобслуживания и ремонта электросетей, оборудования и иных средств электрического учёта;

  • развитие объектов электросетевого хозяйства.

На начало 2020 г. общая протяжённость воздушных линий электропередачи по трассе составила 124,1 тыс. км, а суммарная протяжённость кабельных линий электропередачи — 7,6 тыс. км. Компания управляет свыше 1 тыс. подстанций 35–220 кВ, чья совокупная установленная мощность составляет 21 928 МВА и ещё 32,7 тыс. трансформаторных подстанций 6-10(35)/0,4 кВ, общей установленной мощностью 9 491 МВА.

Основным источником дохода «Россети Урал» является передача электроэнергии.

Структура выручки ПАО «Россети Урал» в 2019 г. по видам оказываемых услуг, %

Источник: консолидированная финансовая отчётность по МСФО за 2019 год
Источник: консолидированная финансовая отчётность по МСФО за 2019 год

В начале 2020 г. компания приостановила деятельность по продаже электроэнергии в соответствии с приказами Минэнерго России из-за прекращения исполнений функций гарантирующего поставщика в Челябинской и Свердловской областях. В 2019 г. на данный вид деятельности пришлось 40% от всех доходов. По итогам девяти месяцев 2020 г. доход от продажи электроэнергии упал практически в три раза относительно аналогичного периода прошлого года.

Количество потребителей электроэнергии на 1 января 2020 г. составило 1,84 млн физических лиц и 73,5 тыс. юридических лиц.

В структуре потребления по группам потребителей наибольшую долю занимают промышленные потребители, на них приходится больше половины от общего потребления.

Структура потребления по группам потребителей в 2019 г., %

В разрезе по регионам присутствия наибольшую долю потребления занимает Свердловская область, где особенно сильно развито промышленное производство. На долю промпредприятий Свердловской области по итогам 2019 г. пришлось 65% от общего электропотребления в регионе.

Структура потребления по филиалам в 2019 г., %

Объём отпуска электроэнергии в сеть мощностями ПАО «Россети Урал» неуклонно сокращается. За 2019 год отпуск электроэнергии в сеть составил 64 827 млн кВт ∙ ч.

Отпуск в сеть ПАО «Россети Урал», млн кВт ∙ ч

Отпуск в сеть ПАО «Россети Урал» с 2013 по 2019 год
Отпуск в сеть ПАО «Россети Урал» с 2013 по 2019 год

Потери электроэнергии в сети в 2019 г. составили минимальные 4 263 млн кВт ∙ ч на фоне сокращения объёмов отпуска, а также эффекта от повышения эффективности работы электросетей.

Потери электроэнергии в сети ПАО «Россети Урал», млн кВт ∙ ч

Потери электроэнергии в сети ПАО «Россети Урал» с 2013 по 2019 год
Потери электроэнергии в сети ПАО «Россети Урал» с 2013 по 2019 год
Структура акционерного капитала ПАО «Россети Урал» на 4.05.2019, %
Источник: сайт ПАО «Россети Урал»
Источник: сайт ПАО «Россети Урал»

Контролирующим акционером с долей 51,5% является ПАО «Россети».

17,5% акций принадлежит российскому коммерческому банку ПАО «Меткомбанк».

7,5% владеет АО «Группа компаний «РЕНОВА», которая контролируется бизнесменом Виктором Вексельбергом.

6,7% акций распоряжается ENERGYO SOLUTIONS RUSSIA LIMITED, зарегистрированная на Кипре.

3,7% принадлежит Российской Федерации в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом.

Прочие акционеры владеют 13,1% акций.

Финансовые показатели ПАО «Россети Урал» (по МСФО)

Динамика активов

Динамика активов ПАО «Россети Урал» с 2015 по 2019 год
Динамика активов ПАО «Россети Урал» с 2015 по 2019 год

Активы компании растут с 2016 г. и по итогам 2019 г. достигли рекордных 91 млрд руб.

Капитал и обязательства

Капитал и обязательства ПАО «Россети Урал» с 2015 по 2019 год
Капитал и обязательства ПАО «Россети Урал» с 2015 по 2019 год

Капитал компании растёт на протяжении последних лет и по итогам 2019 г. составил рекордные 47,5 млрд руб. Обязательства растут с 2017 г. и по итогам 2019 г. составили 43,5 млрд руб.

Выручка, млн руб.

Выручка ПАО «Россети Урал» с 2015 по 2019 год
Выручка ПАО «Россети Урал» с 2015 по 2019 год

Выручка компании росла на протяжении пяти последних лет и составила в 2019 г. 106,1 млрд руб.

Чистая прибыль и операционная прибыль

Чистая прибыль и операционная прибыль ПАО «Россети Урал» с 2015 по 2019 год
Чистая прибыль и операционная прибыль ПАО «Россети Урал» с 2015 по 2019 год

Показатели операционной прибыли и чистой прибыли очень волатильны и не имеют ярко выраженной динамики.

Денежный поток, млн руб.

Денежный поток ПАО «Россети Урал» с 2015 по 2019 год
Денежный поток ПАО «Россети Урал» с 2015 по 2019 год

Операционный денежный поток компании стагнирует. Показатель свободного денежного потока в 2018 и 2019 гг. ушёл в отрицательную область.

История дивидендных выплат

История дивидендных выплат ПАО «Россети Урал» с 2015 по 2019 год
История дивидендных выплат ПАО «Россети Урал» с 2015 по 2019 год

Дивидендная политика ПАО «Россети Урал» предусматривает выплату дивидендов в размере не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО или РСБУ (в зависимости от того, в какой отчётности чистая прибыль больше). Для определения дивидендной базы чистая прибыль может быть скорректирована по ряду финансовых параметров: обязательные отчисления, погашение убытков прошлых лет и инвестиции в развитие.

В 2019 г. компания впервые в своей истории выплатила промежуточные дивиденды по итогам девяти месяцев своей работы.

Основные риски для миноритарных акционеров
  • Падение деловой активности и спроса на электроэнергию.

  • Ухудшение экономического положения регионов присутствия и рост дебиторской задолженности со стороны потребителей и контрагентов.

  • Потеря статуса гарантирующего поставщика и остановка деятельности по продаже электроэнергии.

  • Медленное развитие регионов присутствия и снижение инвестиций в промышленное производство и инфраструктуру.

  • Рост инфляции и регулятивная деятельность госорганов, ограничивающих рост тарифов на электроэнергию.

  • Возможность обслуживать обязательства и привлекать внешнее финансирование.

  • Стратегические риски, связанные с управленческими ошибками и слабой отдачей от инвестиционных вложений.

  • Игнорирование интересов миноритарных акционеров владельцами крупных пакетов.

__

Чтобы купить акции этой или любой другой понравившейся компании, откройте брокерский счёт в «Открытие Брокер». Это можно сделать не выходя из дома — просто заполните необходимые формы, и уже сегодня вы получите доступ к торгам. Присоединяйтесь к нашей команде!