«Россети Северный Кавказ»

Обзор показателей российской межрегиональной энергетической компании
Михаил Болдов
Частный инвестор, автор блога о финансах
и инвестициях

ПАО «Россети Северный Кавказ» (ПАО «МРСК Северного Кавказа») — российская электросетевая компания, которая предоставляет услуги по передаче и распределению электрической энергии, а также технологическому присоединению к сетевой инфраструктуре на территории семи субъектов Северо-Кавказского федерального округа. Компания входит в энергетический холдинг ПАО «Россети».

Источник: сайт ПАО «Россети Северный Кавказ»
Источник: сайт ПАО «Россети Северный Кавказ»
Обзор рынка

По итогам 2019 г. выработка электроэнергии всеми электростанциями ЕЭС России составила 1080,6 млрд кВт ∙ ч, а фактическое потребление электроэнергии в ЕЭС России в 2019 г. достигло 1059,4 млрд кВт ∙ ч.

Потребление электроэнергии в ЕЭС России, млрд кВт ∙ ч

ПАО «Россети Северный Кавказ» ведёт свою деятельность на территории Северо-Кавказского федерального округа, который занимает около 1% территории нашей страны, при этом там проживает примерно 6,8% населения.
Компания функционирует в энергетическом секторе России, являясь естественной монополией, чья деятельность в вопросах тарифной политики регулируется государственными органами.

Изменений среднего тарифа на услуги по передаче электроэнергии, руб./ кВт • ч

Источник: годовые отчёты ПАО «МРСК Северного Кавказа»
Источник: годовые отчёты ПАО «МРСК Северного Кавказа»

Компания является крупнейшим участником рынка передачи электроэнергии в регионах присутствия. Доля полезного отпуска предприятий ПАО «Россети Северный Кавказ» к общему отпуску на территории Северо-Кавказского федерального округа по итогам 2019 г. составляет около 50%.

При этом регионы, входящие в зону ответственности компании, характеризуются достаточно низким уровнем освоенности территории и необходимостью масштабных инвестиций в инфраструктуру, в том числе энергетическую.

Обзор бизнеса

ПАО «Россети Северный Кавказ» управляет пятью энергосбытовыми и двумя сетевыми компаниями, реализуя функции единоличного исполнительного органа АО «Чеченэнерго», АО «Севкавказэнерго», АО «Каббалкэнерго», «Карачаево-Черкесскэнерго», АО «Дагестанская сетевая компания», АО «Калмэнергосбыт» и ПАО «Дагестанская энергосбытовая компания».

Источник: сайт ПАО «Россети Северный Кавказ»
Источник: сайт ПАО «Россети Северный Кавказ»

Основными видами деятельности являются:

  • предоставление услуг по передаче и распределению электроэнергии по сетям напряжения от 110 до 0,4 кВ на территории Северо-Кавказского федерального округа;

  • предоставление услуг по технологическому присоединению энергопотребителей к сетевой инфраструктуре.

Кроме того, ПАО «Россети Северный Кавказ» осуществляет куплю-продажу электроэнергии и мощности на оптовом рынке, а также продажу электроэнергии и мощности на розничном рынке на территории Республики Ингушетия.

Структура выручки по итогам 2019 г., %

Источник: финансовая отчётность по МСФО ПАО «МРСК Северного Кавказа» по итогам 2019 г.
Источник: финансовая отчётность по МСФО ПАО «МРСК Северного Кавказа» по итогам 2019 г.

На начало 2020 г. под управлением «Россети Северный Кавказ» находилось 890 подстанций мощностью 35 кВ и выше, чья совокупная мощность равна 12,7 тыс. МВА. И ещё 29,6 тыс. подстанций мощностью ниже 35 кВ, чья совокупная мощность составляет около 5,2 тыс. МВА. Протяжённость линий электропередачи по цепям достигла 138 тыс. км.

По итогам 2019 г. объём отпуска электроэнергии из сети смежным ТСО и потребителям в границах балансовой и эксплуатационной ответственности составил 10 759 млн кВт ∙ ч, что на 1% больше аналогичного показателя прошлого года.

Отпуск электроэнергии из сети потребителям и смежным ТСО, млн кВт • ч

Источник: годовые отчёты ПАО «МРСК Северного Кавказа»
Источник: годовые отчёты ПАО «МРСК Северного Кавказа»

Основная доля полезного отпуска в разрезе по регионам приходится на филиал «Ставропольэнерго», или около 61% от общего объёма полезного отпуска электроэнергии всеми предприятиями «Россети Северный Кавказ» по итогам 2019 г.

Структура полезного отпуска в разрезе по филиалам, %

Благодаря инвестициям в развитие инфраструктуры и энергоэффективность, процент потерь электроэнергии при передаче в сеть снижается и по итогам 2019 г. сократился до 12,78% от общего объёма.

Потери электроэнергии, %

Источник: годовые отчёты ПАО «МРСК Северного Кавказа»
Источник: годовые отчёты ПАО «МРСК Северного Кавказа»

Наименьшая эффективность электропередачи наблюдается в филиале «Ингушэнерго», где потери при передаче в 2019 г. составили 23,7%, а также в филиале «Севкавказэнерго» — 19%.

Структура акционерного капитала ПАО «Россети Северный Кавказ» на 29.09.2020, %

Источник: сайт ПАО «Россети Северный Кавказ»
Источник: сайт ПАО «Россети Северный Кавказ»

Крупнейшим акционером с долей 98,6% является энергетический холдинг ПАО «Россети». Прочим акционерам принадлежит лишь 1,4% акций компании.

Финансовые показатели ПАО «Россети Северный Кавказ» (по МСФО)

Динамика активов

Динамика активов ПАО «Россети Северный Кавказ» с 2015 по 2019 год
Динамика активов ПАО «Россети Северный Кавказ» с 2015 по 2019 год

Активы по итогам 2019 г. снизились до минимума последних лет и составили 21,4 млрд руб. Это произошло на фоне резкого снижения торговой и прочей дебиторской задолженности, а также балансовой стоимости основных средств.

Капитал и обязательства

Капитал и обязательства ПАО «Россети Северный Кавказ» с 2015 по 2019 год
Капитал и обязательства ПАО «Россети Северный Кавказ» с 2015 по 2019 год

С 2017 г. капитал компании находится в отрицательной области. По итогам 2019 г. дефицит капитала достиг рекордных 17,1 млрд руб. из-за роста нераспределённого убытка. Обязательства растут на протяжении пяти последних лет и достигли 38,5 млрд руб. на конец 2019 г.

Выручка, млн руб.

Выручка ПАО «Россети Северный Кавказ» с 2015 по 2019 год
Выручка ПАО «Россети Северный Кавказ» с 2015 по 2019 год

Выручка компании демонстрирует растущую динамику и по итогам 2019 г. достигла 21,3 млрд руб.

Чистая прибыль и операционная прибыль

Чистая прибыль и операционная прибыль ПАО «Россети Северный Кавказ» с 2015 по 2019 год
Чистая прибыль и операционная прибыль ПАО «Россети Северный Кавказ» с 2015 по 2019 год

Компания с 2016 г. является убыточной даже на операционном уровне, и с тех пор положение только ухудшается. По итогам 2019 г. убыток от операционной деятельности достиг 18,9 млрд руб., а чистый убыток составил 17,3 млрд руб.

Денежный поток, млн руб.

Денежный поток ПАО «Россети Северный Кавказ» с 2015 по 2019 год
Денежный поток ПАО «Россети Северный Кавказ» с 2015 по 2019 год

Операционный денежный поток и свободный денежный поток остаются отрицательными на протяжении последних лет.

История дивидендных выплат

Дивидендная политика ПАО «Россети Северного Кавказа» предполагает направлять на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли по РСБУ или МСФО, в зависимости от того, в какой отчётности прибыль больше. При этом объём дивидендов может быть скорректирован в зависимости от финансового положения, инвестиционной программы и необходимости покрыть убытки прошлых лет. Компания не платила дивиденды с 2014 г. из-за убыточности свой деятельности.

Основные риски для миноритарных акционеров
  • Ухудшение экономической ситуации в России и в регионе присутствия.

  • Убыточность деятельности предприятия.

  • Рост неплатежей со стороны потребителей и контрагентов.

  • Государственное регулирование в области тарифной политики, из-за чего рост тарифов в регионе не покрывает реальную инфляцию.

  • Сокращение объёмов электропотребления в регионе.

  • Сокращение объёмов технологических присоединений.

  • Финансовая устойчивость и возможность обслуживать долговые обязательства.

  • Управленческие ошибки и слабая отдача капитальных вложений.

  • Низкий уровень фри-флоат, а также дополнительная эмиссия акций и размытие доли миноритариев.

  • Игнорирование интересов миноритарных акционеров крупным собственником.

__

Чтобы купить акции этой или любой другой понравившейся компании, откройте брокерский счёт в «Открытие Брокер». Это можно сделать не выходя из дома — просто заполните необходимые формы, и уже сегодня вы получите доступ к торгам. Присоединяйтесь к нашей команде!