«Россети Кубань»

Обзор крупнейшей электрораспределительной сетевой компании в Краснодарском крае и Республике Алыгея

ПАО «Россети Кубань» (KUBE) (ранее ПАО «Кубаньэнерго») — самая крупная распределительная сетевая компания, работающая на территории Краснодарского края и Республики Адыгея. Является естественной монополией, чьи тарифы на услуги регулируются государственными органами. Входит в электросетевой холдинг «Россети». Головной офис находится в Краснодаре.

Рис. 1. Источник: сайт ПАО «Россети Кубань»
Рис. 1. Источник: сайт ПАО «Россети Кубань»

Обзор рынка

Электроэнергетическая отрасль — одна из важнейших отраслей российской экономики, которая отвечает за производство, сбыт и распределение электричества.

Энергетическая система России включает семь объединённых энергосистем (ОЭС Центра, Урала, Средней Волги, Северо-Запада, Сибири и Юга), а также территориально изолированные энергетические системы.

Основная деятельность ПАО «Россети Кубань» связана с оказанием услуг по передаче и распределению электроэнергии в сетях, а также технологическому присоединению потребителей к распределительным электросетям на территории Краснодарского края и Республики Адыгеи (эмитент входит в объединённую энергосистему Юга).

По данным АО «СО ЕЭС», потребление электроэнергии в России по итогам 2021 г. выросло на 5,4% по сравнению с 2020 г. и достигло 1107,1 млрд кВт · ч.

Динамика электропотребления в России, млрд кВт · ч

Рис. 2. Источник: данные АО «СО ЕЭС»
Рис. 2. Источник: данные АО «СО ЕЭС»

Потребление электроэнергии по ОЭС Юга по итогам 2021 г. выросло на 7,5% — до 108,26 млрд кВт · ч.

Динамика электропотребления по ОЭС Юга, млрд кВт · ч

Рис. 3. Источник: данные АО «СО ЕЭС»
Рис. 3. Источник: данные АО «СО ЕЭС»

За 12 месяцев 2021 г. объём выработки электроэнергии электростанциями ОЭС Юга вырос на 7,1 % — до 110,17 млрд кВт · ч. Из них на ТЭС пришлось 51,72 млрд кВт · ч, ГЭС — 20,1 млрд кВт · ч, на Ростовскую АЭС — 31,71 млрд кВт · ч.

Доля ПАО «Россети Кубани» на региональном рынке услуг по передаче энергии в 2021 г. составляла 77%. Обслуживаемая компанией территория Краснодарского края и Республики Адыгеи имеет площадь 83,8 тыс. км2 и население более 6 млн человек.

Доля ТСО на рыке Краснодарского края и Республики Адыгеи, %

Рис. 4. Источник: годовой отчёт ПАО «Россети Кубань»
Рис. 4. Источник: годовой отчёт ПАО «Россети Кубань»

Среди наиболее крупных компаний, осуществляющих аналогичную деятельность на территории Краснодарского края и Республики Адыгеи, можно выделить АО «НЭСК-электросети», АО «Оборонэнерго», ОАО «РЖД», АО «Нефтегазтехнология-Энергия».

Обзор бизнеса

ПАО «Россети Кубань» является крупным региональным участником на электросетевом рынке и осуществляет передачу и распределение электроэнергии потребителям по электросетям напряжением 110 кВ и ниже между населёнными пунктами, в сельских поселениях, отдельных городах и районных центрах Краснодарского края, включая г. Сочи, и Республики Адыгеи.

Общая протяжённость линий электропередачи по итогам 2021 г. составила 93 тыс. км, а установленная мощность подстанций напряжением 35–220 кВ достигла 11 561,03 МВА.

Отпуск электроэнергии в сеть компании в 2021 г. составил 25,222 млрд кВт · ч, при этом уровень потерь электроэнергии в сетях сократился за год с 10,04% до 9,92%.

Динамика отпуска электроэнергии в сеть, млрд кВт · ч

Рис. 5. Источник: квартальные отчёты ПАО «Россети Кубань»
Рис. 5. Источник: квартальные отчёты ПАО «Россети Кубань»

Количество исполненных договоров технологического присоединения в 2021 г. достигло 33 795 штук, а присоединённая мощность потребителей составила 788 МВт.

Количество исполненных договоров технологического присоединения, шт.

Рис. 6. Источник: квартальные отчёты ПАО «Россети Кубань»
Рис. 6. Источник: квартальные отчёты ПАО «Россети Кубань»

Поскольку компания имеет статус естественной монополии, её деятельность, связанная с передачей электроэнергии и технологическими присоединениями, регулируется государством через тарифную политику, что напрямую влияет на итоговую выручку.

В 2021 г. на долю доходов от передачи электроэнергии пришлось 94,2% итоговой выручки по договорам с покупателями, ещё 4,1% составили доходы от предоставления услуг по технологическому присоединению.

Структура выручки по договорам с покупателями, %

Рис. 7. Источник: финансовая отчётность ПАО «Россети Кубань» по МСФО за 2021 г.
Рис. 7. Источник: финансовая отчётность ПАО «Россети Кубань» по МСФО за 2021 г.

Структура акционерного капитала

Контролирующим акционером компании является крупнейшая в России и мире энергетическая компания ПАО «Россети». На 31 марта 2022 г. ПАО «Россети» владели 93,6% обыкновенных акций ПАО «Россети Кубань».

Доля прочих владельцев составляла 6,4% акционерного капитала компании.

Структура акционерного капитала ПАО «Россети Кубань», %

Рис. 8. Источник: финансовая отчётность ПАО «Россети Кубань» по МСФО за I квартал 2021 г.
Рис. 8. Источник: финансовая отчётность ПАО «Россети Кубань» по МСФО за I квартал 2021 г.

Финансовые показатели (по МСФО)

Динамика активов, млн руб.

Активы компании демонстрируют поступательный рост. По итогам 2021 г. рост активов составил чуть больше 1% — до 76,9 млрд руб.

Динамика капитала и обязательств, млн руб.

Капитал компании за 12 месяцев 2021 г. вырос на 8% — до рекордных 35,4 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на фоне сокращения нераспределённого убытка. Обязательства компании за тот же период сократились на 4% — до 41,5 млрд руб. в основном за счёт уменьшения долгосрочных заёмных средств.

Динамика выручки, млн руб.

Выручка компании росла с 2017 по 2021 гг. По итогам 2021 г. рост составил 17% — до 58 млрд руб. относительно кризисного 2020 г.

Динамика операционной прибыли и чистой прибыли, млн руб.

Показатели прибыли эмитента в последние годы демонстрируют сильную волатильность. Операционная прибыль в 2021 г. выросла в пять раз относительно низкой базы 2020 г. и достигла 4,9 млрд руб. Чистая прибыль в 2021 г. составила 1,9 млрд руб. по сравнению с чистым убытком в размере 1,2 млрд руб. в 2020 г. Резкое падение прибыли в 2020 г. вызвано ростом операционных расходов вследствие кризисных явлений.

Динамика денежных потоков, млн руб.

С 2019 г. показатели денежного потока растут и в 2021 г. достигли многолетнего максимума. С 2017 по 2019 гг. свободный денежный поток компании был отрицательным на фоне масштабных инвестиционных вложений, которые превышали сумму денежных средств, полученных от операционной деятельности. С 2020 г. показатель свободного денежного потока находится в положительной области.

Дивидендная политика

Дивидендная политика ПАО «Россети Кубань» определяется Положением о дивидендной политике, утверждённым решением совета директоров от 31.01.2018 г., и основывается на балансе интересов компании и её акционеров при определении размера дивидендных выплат. Предполагается, что на дивиденды может быть направлено не менее 50% чистой прибыли, определённой по данным финансовой отчётности, в том числе консолидированной, составленной в соответствии с МСФО.

По итогам 2021 г. акционеры компании утвердили дивиденды в размере 932,2 млрд руб., что соответствует выплате 2,7856 руб. на одну обыкновенную акцию.

История дивидендных выплат ПАО «Россети Кубань», млн руб.

Рис. 9. Источник: данные ПАО «Россети Кубань»
Рис. 9. Источник: данные ПАО «Россети Кубань»

Основные риски для миноритарных акционеров

  • Падение спроса на электроэнергию на фоне снижения деловой активности.

  • Ухудшение экономического положения регионов присутствия эмитента.

  • Рост дебиторской задолженности со стороны потребителей и контрагентов.

  • Рост конкуренции со стороны альтернативных поставщиков электроэнергии в регионе присутствия.

  • Рост инфляции и ужесточение регулятивной деятельности госорганов, ограничивающих рост тарифов на электроэнергию.

  • Возможность обслуживать обязательства и привлекать внешнее финансирование.

  • Стратегические просчёты менеджмента при управлении компанией.

  • Игнорирование интересов миноритарных акционеров со стороны контролирующего акционера.
Коротко о главном

Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»

Подписаться

Частный инвестор, автор блога о финансах
и инвестициях
Откройте счёт прямо сейчас

Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий

Открыть счёт
Больше интересных материалов