Polymetal International plc

«Полиметалл» — это горнорудная добывающая компания, одна из крупнейших в мире по добыче драгоценных металлов. Входит в тройку крупнейших производителей золота в России. Активы компании находятся в России и Казахстане, а центральный офис расположен в Санкт-Петербурге.

Компания имеет вертикально интегрированный бизнес, а её деятельность охватывает все основные процессы от геологоразведки, разработки месторождений и добычи руды до последующей переработки, транспортировки и реализации продукции на рынке драгоценных металлов. 

Цены на золото и серебро подвержены колебаниям и зависят от множества факторов, таких как: ставка Федеральной резервной системы США, валютные колебания, геополитическая и экономическая ситуации в мире.

В 2018 году спрос на золото вырос на 4%, до 4 345 тонн, что в основном стало следствием наращивания золотых резервов центральными банками некоторых стран. Совокупно это увеличило золотые резервы на 651 тонну за год — максимальный показатель со времён перехода на плавающий курс в 1971 году. Россия оказалась крупнейшим покупателем, увеличив свои запасы на 274 тонны.

Цены на серебро преимущественно следовали за ценами на золото. Самое низкое значение за два года было зафиксировано в сентябре 2018 года — менее 14 долл. США за унцию серебра, по итогам года цена на серебро составила 15,5 долл. США за унцию, чуть ниже показателя 2017 года.

Цены на золото и серебро в 2018 году, долл. США за унцию 

Основной спрос на золото (около 50% по итогам 2018 года) обеспечивает ювелирное производство. Однако спрос со стороны центральных банков и прочих финансовых институтов за год вырос с 9 до 15%.

Спрос на золото по категориям в 2018 году, тонн 

«Полиметалл» занимает второе место в России и входит в топ-20 компаний мира (16-е место по итогам 2018 года) по производству золота.

Топ-20 крупнейших мировых производителей золота, тонн 

В активах компании находятся девять действующих месторождений золота и серебра, а также три ключевых проекта развития.

Геологоразведка и разработка месторождений

Последние годы «Полиметалл» активно инвестирует в геологоразведку на новых и действующих месторождениях, что позволяет увеличить срок эксплуатации существующих активов и производить разработку новых перспективных месторождений, сохраняя при этом производственные показатели добычи. 

По итогам 2018 года компания производила геологоразведочные работы в шести регионах России (Свердловская и Магаданская области, республики Карелия и Саха, Хабаровский край, Чукотский АО) и в Республике Казахстан. За год компания провела бурение на 51 лицензионном участке в общем объёме 350 км.

«Полиметалл» обладает обширной ресурсной базой. На 1 января 2019 года доказанные запасы золота составляют более 4,8 млн унций, серебра — 70,6 млрд унций, меди — 12,7 млн тонн. Совокупные доказанные рудные запасы составляют 5,7 млн унций в золотом эквиваленте, а вероятные оцениваются ещё в 18,4 млн унций в золотом эквиваленте.

Рудные запасы, млн унций

Три крупных проекта развития

• Викша — одно из крупнейших в мире месторождений металлов платиновой группы, которое можно разрабатывать открытым способом. Вероятные запасы составляют около 9,5 млн унций в палладиевом эквиваленте. Расположено в Республике Карелии. Запуск производства может состояться в 2022 году.
  
  
• Прогноз — это самое крупное неосвоенное месторождение серебра в России. Запасы оцениваются в 256 млн унций в серебряном эквиваленте. Расположено в Республике Саха.
  
  
• Нежданинское — одно из крупнейших месторождений золота в России. Доказанные и вероятные запасы составляют около 4,4 млн унций в золотом эквиваленте. Расположено в Республике Саха. Ввод в эксплуатацию первого производства запланирован на IV кв. 2021 г.

«Полиметалл» управляет девятью действующими предприятиями, работающими в двух странах — Россия и Казахстан.

По итогам 2018 года производство предприятиями компании достигло 1,562 млн унций в золотом эквиваленте, что стало рекордным показателем последних лет.

Производственные показатели, тыс. унций в золотом эквиваленте 

Производство в разбивке по предприятиям, %

Три крупнейших предприятия совокупно произвели более 50% всей продукции по итогам 2018 года. Всего за 2018 год на предприятиях компании было переработано 15,2 млн тонн руды. Среднее содержание золотого эквивалента в перерабатываемой руде составило 3,9 г/т.

Реализация продукции

Продукция предприятий «Полиметалла» реализуется преимущественно российским и казахским банкам в виде золотых и серебряных слитков. Часть продукции в виде концентра драгоценных металлов продаётся на глобальном рынке.

Продажи металлов в 2018 году достигли максимума за пять лет и составили 1,535 млн унций в золотом эквиваленте.

Реализация продукции, тыс. унций в золотом эквиваленте 

Самым крупным акционером компании является Александр Несис, его структурам ICT Holding Ltd and Powerboom Investments Limited принадлежат 27,44% акций.

Ещё 11,63% акций владеет Петр Келлнер через компанию Fodina B.V.

Александру Мамуту и его семье через компании Vitalbond Limited и Lynwood Capital Management Fund Limited принадлежат совокупно 9,46% акций.

Пакет акций в размере 6,3% принадлежит ПАО Банк «Финансовая Корпорация Открытие».

3,2% акций владеет Александр Мосионжик.

Прочим акционерам принадлежит 41,34% акций компании. 

Динамика активов 

Компания активно инвестирует в своё развитие. Результатом этого стал рекордный размер активов по итогам 2018 года.

Капитал и обязательства 

Капитал показывает растущую динамику после снижения по итогам 2015 года. Обязательства резко выросли в 2018 году после нескольких лет стагнации.

Выручка, млн руб.

Выручка в целом имеет растущую динамику.

Чистая прибыль и операционная прибыль

Чистая прибыль и операционная прибыль последние годы стагнируют.

Денежный поток

Денежный поток также не имеет ярко выраженной динамики.

История дивидендных выплат

Согласно дивидендной политике компании, коэффициент дивидендных выплат составляет 50% от чистой прибыли, скорректированной на прибыль/убыток от изменения валютного курса и расходов от обесценения, за отчётные полгода при условии, что соблюдается соотношение чистого долга к скорректированной EBITDA не более 2,5. 

Ситуация на мировом рынке драгоценных металлов и волатильность цен на золото.

Валютные риски и изменение процентных ставок.

Высокая конкуренция в отрасли среди производителей золота и драгоценных металлов.

Стратегические риски.

Неверная оценка запасов новых месторождений и перенос ввода в эксплуатацию новых производств.

Введение западных санкций и ограничение доступа к заёмному капиталу.

Операционные риски, связанные с возникновением аварийных ситуаций на производстве.