«Московская Биржа»

Крупнейшая биржа в России и Восточной Европе
Михаил Болдов
Частный инвестор, автор блога о финансах
и инвестициях

Продолжаем обозревать эмитентов, акции которых торгуются на бирже. И сегодня в поле зрения попадает сама «Московская Биржа», несомненный монополист в своём деле на российском рынке.

ПАО «Московская Биржа» — холдинг, управляющий крупнейшей в России биржевой площадкой, где осуществляется торговля ценными бумагами, производными биржевыми инструментами, а также валютами и товарами. Была организована вследствие слияния двух Российских биржевых площадок: ММВБ и РТС. По итогам 2017 года клиентами МосБиржи стали 25 тысяч юридических и около 1,8 миллиона физических лиц, а также 545 профессиональных участников.

В состав холдинга входят:

  • ПАО «Московская Биржа ММВБ-РТС». Материнская компания, занимается организацией торговли на различных биржевых площадках: фондовой, срочной, товарной, валютной, денежной.
  • АО «Национальный расчётный депозитарий» (НКО АО НРД, НРД). Центральный депозитарий, его основная функция — хранение сертификатов ценных бумаг и учёт изменения прав на них при совершении сделок.
  • АО «Национальный Клиринговый Центр» (НКО НКЦ (АО), НКЦ) является клиринговой организацией, а также центральным контрагентом на биржевых рынках.
  • АО «Национальная товарная биржа» (НТБ) — организатор торговли на товарном рынке.
  • ООО «МБ Инновации» — структура МосБиржи, занимающаяся продвижением и развитием высоких технологий в тесном сотрудничестве с финтех-стартапами.

В сущности, «Московская Биржа» — это торговая площадка, которая разделяется на 5 секций (фондовую, срочную, валютную, денежную и товарную), на каждой из которых ведётся торговля различными биржевыми товарами.

Основные инструменты торгуемые на МосБирже (по площадкам)

Фондовый

  • Российские и иностранные акции,
  • Облигации федерального займа (ОФЗ),
  • Региональные и корпоративные облигации,
  • Суверенные и корпоративные еврооблигации,
  • Депозитарные расписки,
  • Инвестиционные паи,
  • Ипотечные сертификаты участия,
  • Биржевые инвестиционные фонды (ETF).

Срочный 

Фьючерсы и опционы на:

  • Индексы (МосБиржи, РТС, RVI),
  • Российские и иностранные акции,
  • ОФЗ и суверенные еврооблигации, 
  • Валютные пары,
  • Процентные ставки,
  • Нефть и сахар,
  • Металлы (золото, серебро, платина, палладий, медь).

Валютный

Спот и своп торги:

  • USD – RUB,
  • EUR – RUB,
  • CNY – RUB,
  • HKD – RUB,
  • GBP – RUB,
  • CHF – RUB,
  • TRY – RUB,
  • BYR – RUB,
  • KZT – RUB,
  • EUR – USD.

Денежный

  • Репо с центральным контрагентом,
  • Репо с клиринговыми сертификатами участия,
  • Междилерское репо,
  • Прямое репо с Банком России,
  • Репо с системой управления обеспечением,
  • Депозиты с центральным контрагентом,
  • Депозитно-кредитные операции.

Товарный

  • Золото,
  • Серебро,
  • Зерно,
  • Сахар.

Московская биржа является крупнейшей биржей в России и Восточной Европе и входит в 13 крупнейших мировых бирж по капитализации.

Капитализация крупнейших мировых бирж по оценке Bloomberg на конец 2017 года

По итогам 2017 года операционный доход Московской биржи составил 38,5 миллиардов рублей.

Два основных источника дохода

  • Комиссионный доход, который биржа получает за счёт сбора комиссий с участников торгов. На этот показатель влияют величина комиссий, а также количество и объём совершаемых сделок.
  • Процентный доход, который биржа получает за счёт размещения остатков средств участников торгов под проценты. На этот показатель влияют размер средств участников и текущая процентная ставка.

Структура операционных доходов в 2017 году, %

Наиболее значимыми источниками дохода для «Московской Биржи» являются комиссионные и процентные доходы, иные источники занимают менее 1 %.


Изменения комиссионного дохода за последние 5 лет, млрд рублей

Структура комиссионного дохода в 2017 году, %

Основные комиссионные доходы компания получает с денежного рынка, расчётно-депозитарных услуг, а также валютного рынка.

«Московская Биржа» развивает ряд смежных проектов:

Онлайн-площадка place.moex.com — это новый маркетплейс для частных инвесторов, разработанный совместно с ведущими брокерами в 2017 году, на котором можно получать информацию об эмитентах, открывать счёт и совершать торговые операции. МосБиржа планирует превратить этот портал в большую экосистему с широким спектром услуг для биржевых участников.

«Школа Московской Биржи» — это информационный проект, представляющий из себя площадку для проведения очных и онлайн занятий для получения знаний о финансах, инвестициях, торговле на фондовом рынке и т.д. Более 25 тысяч участников по итогам 2017 года прошли курсы в рамках данного проекта.

Сервис онлайн-голосования «E-voting» позволяет удалённо принимать участие в собрании акционеров и голосовать за те или иные решения. Такие эмитенты, как «Сбербанк», «АЛРОСА» и сама «Московская Биржа», уже успешно опробовали этот сервис на своих собраниях акционеров.

Кроме того, в 2018 году стало известно о покупке «Московской Биржей» 20% акций «Казахской биржи» в рамках совместного договора о стратегическом партнерстве. Сотрудничество предполагает предоставление доступа к торгам участников из обеих стран, развитие инфраструктуры, увеличение количества торгуемых эмитентов и рост ликвидности.

Структура акционерного капитала ПАО «Московская Биржа»

Банку России принадлежит доля 11,8%, Сбербанку — 10%, Внешэкономбанк владеет 8,4%, ещё 6,1% владеет Европейский банк реконструкции и развития. ПАО «Московская Биржа» является компанией с одним из самых высоких показателей Free-float на российском фондовом рынке. Более 57% акций находится в свободном обращении. Известно, что на конец 2017 года около 5% принадлежат крупным зарубежным инвестиционным фондам, таким как Oppenheimer Funds (5,016 %), Capital Group Companies (5,007%), JPMorgan Chase & Co (4,991 %).

Финансовые показатели

Динамика активов ПАО «Московская Биржа»

Активы компании показывают значительный рост последние 5 лет.

Капитал и обязательства ПАО «Московская Биржа»

Активы практически полностью состоят из обязательств (на 96% в 2017 году), рост активов в последние годы был обеспечен, в основном, ростом обязательств.

Выручка группы ПАО «Московская Биржа», млн руб.

Выручка компании росла до 2015 года, но затем начался процесс снижения. В основном, это связано с падением ставок и, соответственно, падением процентных доходов в эти годы.

Чистая прибыль и операционная прибыль ПАО «Московская Биржа»

Операционная и чистая прибыли показывают похожую динамику и по тем же причинам: рост до 2015 года, затем снижение в 2016 и 2017 годах, в основном, из-за падения ставок и процентного дохода. Следует отметить, что активное снижение ставки Центральным Банком, по-видимому, подходит к концу, и даже наметилась тенденция к повышению ставки, что может позитивно отразится на процентных доходах компании.

Денежный поток ПАО «Московская Биржа»

С денежным потоком ситуация такая же, как с выручкой и прибылью, рост до 2015, далее постепенное снижение.

Дивидендные выплаты группы ПАО «Московская Биржа»

Дивидендная политика компании предполагает направлять на выплаты акционерам не менее 55% от прибыли по МСФО, однако по итогам 2017 года «МосковскаяБиржа» выплатила более 100% чистой прибыли. Также в 2017 году компания впервые заплатила промежуточные дивиденды и объявила, что хочет сделать это регулярной практикой, однако уже в 2018 году было принято решение не выплачивать промежуточные дивиденды, а сохранить денежную подушку безопасности в период неопределённости и возможных западных санкций на российский финансовый сектор.

Основные риски компании

Финансовые риски

Кредитный риск
Компания подвержена кредитному риску, который заключается в возможности получить убытки вследствие невыполнения контрагентами своих обязательств перед компанией.

Рыночный риск
Компания как главная биржевая площадка страны также подвержена рыночному риску, катализатором которого может являться необходимость закрыть позицию крупного участника, который не в состоянии исполнить свои обязательства по заниженной цене вследствие невысокой ликвидности.

Процентный риск
Изменение процентных ставок и условий использования инструментов может негативно отразиться на показателях МосБиржи.

Нефинансовые риски

Ошибки в операционной деятельности компании, сбои системы, неправомерные или несвоевременные действия сотрудников компании, нарушающие законодательство, или внутренние процедуры самой компании могут повлечь финансовые и репутационные потери.

Риски информационной безопасности
Утечка личных данных участников рынка в связи с ошибкой или несанкционированным проникновением в базу компании может нанести серьёзный ущерб бизнесу и клиентам.

Риск плохого управление
Тактические и стратегические ошибки топ-менеджеров компании, неправильный вектор развития и отсутствие быстрой адаптации к новым рыночным реалиям и условиям могут привести к негативным последствиям для деятельности «Московской Биржи».