Меню
Меню

ПАО «Иркутскэнерго»

Региональная энергетическая вертикально интегрированная компания
Михаил Болдов
Частный инвестор, автор блога о финансах
и инвестициях

ПАО «Иркутскэнерго» занимается производством и продажей электроэнергии и мощности на розничном и оптовом рынке России, а также производством, распределением и продажей тепловой энергии в Иркутской области и самом Иркутске. Компания является подразделением холдинга En+ Group и входит в перечень субъектов естественных монополий в топливно-энергетическом комплексе страны.

Обзор рынка

Энергетическая отрасль является важнейшей в РФ. Основные изменения в энергетике связаны с проведением реформ в рамках стратегии создания конкурентной среды между производителями энергии.

По итогам 2019 г. потребление энергии в России составило 1075 млрд кВт ∙ ч, снизившись впервые за несколько лет. Тем не менее энергопроизводителям удалось увеличить выработку электроэнергии до рекордных 1118 млрд кВт ∙ ч за счёт увеличения экспорта. При этом среди российских регионов лидером по увеличению выработки стала Иркутская область, где и ведёт свою деятельность ПАО «Иркутскэнерго».

Производство электроэнергии в России, млрд кВт ∙ ч

Источник: Росстат

Потребление электроэнергии в России, млрд кВт ∙ ч 

Источник: Росстат

В первой половине 2020 г. энергетическая отрасль столкнулась с новыми вызовами в результате резкого снижения деловой активности из-за пандемии.

Сибирь обладает огромным потенциалом для развития энергетической отрасли, например, из-за строительства и модернизации крупных инфраструктурных проектов «Сила Сибири» и БАМ-2, расширения магистрального нефтепровода «Восточная Сибирь — Тихий океан», а также возрождения проекта строительства Тайшетского алюминиевого завода.

Основными конкурентами «Иркутскэнерго» среди генерирующих компаний на рынке электроэнергии и мощности являются Саяно-Шушенская ГЭС, Богучанская ГЭС, а также Берёзовская ГРЭС.

Обзор компании

ПАО «Иркутскэнерго» осуществляет реализацию произведённой электроэнергии на оптовом рынке в ценовых зонах 1 и 2 по договору комиссии с АО «Центр финансовых расчётов», а также по прямым контрактам через дочернюю организацию ООО «Иркутскэнергосбыт». Основным рынком продаж являются города Иркутск, Братск, Ангарск, Усолье-Сибирское, Шелехов, Саянск и др.

В состав «Иркутскэнерго» входит четыре гидроэлектростанции, а также десять теплоэлектроцентралей, которые вырабатывают электрическую и тепловую энергию. Помимо этого, компании принадлежат угольные разрезы, на которых добывается уголь преимущественно для внутреннего потребления.

Источник: сайт ПАО «Иркутскэнерго»

На начало 2020 г. общая электрическая мощность электростанций компании составляла 12,9 тыс. МВт, в том числе ТЭЦ — 3,9 тыс. МВт и ГЭС — 9 тыс. МВт.

Структура электрической мощности ПАО «Иркутскэнерго», %

Установленная мощность ТЭС, МВт

По итогам 2019 г. производство электроэнергии ТЭС «Иркутскэнерго» составило 11,8 млрд кВт ∙ ч, снизившись после нескольких лет роста. Это связано с сокращением потребления энергии промышленными предприятиями после реализации программ по оптимизации затрат на производство.

Производство электроэнергии ТЭС, млн кВт ∙ ч

Общая протяжённость тепловых сетей под управлением компании составляет более 1,7 тыс. км.

Протяжённость тепловых сетей, км

Компания достаточно диверсифицирована по источникам доходов. По итогам 2019 г. 38% выручки «Иркутскэнерго» пришлось на продажу электроэнергии, ещё 23% — на продажу тепловой энергии. Кроме того, компания получает доход от реализации металлургической продукции, сервисных услуг, а также арендных платежей за пользование активами.

Структура выручки по итогам 2019 г., %

«Иркутскэнерго» проводит политику по повышению энергосбережения и снижению количества вредных выбросов в атмосферу. В 2019 г. в рамках программы развития компания снизила выбросы загрязняющих веществ на 300 тонн, а в ноябре того же года стало известно о желании менеджмента полностью продать угольные активы, включая генерирующие мощности до 3,8 ГВт, а также угольные разрезы, которые их питают. В случае продажи основными генерирующими мощностями останутся гидроэлектростанции Ангарского каскада. Помимо этого, на конкурсных отборах по программе модернизации мощностей ТЭЦ отобрано семь проектов «Иркутскэнерго» на 2021–2024 гг. и три проекта на 2025 г. Общий объём модернизируемой мощности по отобранным проектам должен составить 1235 МВт.

Структура акционерного капитала компании на 30.06.2020, %

Основным акционером ПАО «Иркутскэнерго» является энергетический холдинг En+ Group, который контролирует компанию через свои дочерние структуры. 50,2% акций владеет АО «ЕвроСибЭнерго», ещё 41% принадлежит ООО «ЕвроСибЭнерго-Гидрогенерация», напрямую En+ владеет 1,7% акций. Прочим акционерам принадлежит 7,1% акций компании.

Финансовые показатели (по МСФО)

Динамика активов

Активы растут и по итогам 2019 г. достигли 199 млрд руб.

Капитал и обязательства

Основной рост активов связан с увеличением собственного капитала, который за пять лет увеличился в 2,3 раза, достигнув в 2019 г. 84,7 млрд руб. Это связано с увеличением нераспределённой прибыли из-за того, что компания не выплачивала дивиденды. Обязательства по итогам 2019 г. незначительно снизились после нескольких лет роста.

Выручка, млн руб.

Выручка снижается с 2017 г. и составила в 2019 г. 117,3 млрд руб.

Чистая прибыль и операционная прибыль

Показатели прибыли стагнируют.

Денежный поток от операционной деятельности, млн руб.

Показатели денежного потока снизились по итогам 2018 г.

История дивидендных выплат

Дивидендная политика ПАО «Иркутскэнерго» предполагает направлять на дивиденды не менее 5% от чистой прибыли по РСБУ. В реальности компания не выплачивала дивидендов с 2015 г., когда направила на выплаты 0,53 руб. на одну акцию.

Основные риски для миноритарных акционеров
  • Мировой экономический кризис и падение деловой активности.

  • Падение спроса на электроэнергию в Иркутской области со стороны основных потребителей.

  • Государственное регулирование и ограничения по росту тарифов на электроэнергию.

  • Рост конкуренции в регионе.

  • Увеличение задолженности со стороны потребителей и контрагентов.

  • Продажа угольных активов и падение производства энергии.
  • Возможность финансировать основную деятельность и обслуживать долговые обязательства.

  • Низкое качество управления и стратегические ошибки топ-менеджмента.
  • Игнорирование интересов миноритарных акционеров со стороны контролирующего холдинга.
Больше интересных материалов