Меню
Меню

«Новороссийский комбинат хлебопродуктов»

Обзор одного из крупнейших в России экспортно-ориентированных перевалочных комплексов
Михаил Болдов
Частный инвестор, автор блога о финансах
и инвестициях

ПАО «Новороссийский комбинат хлебопродуктов» (далее «НКХП» ) — это один из крупнейших в России экспортно-ориентированных перевалочных комплексов, расположенный в Краснодарском крае на берегу Чёрного моря в границах морского порта Новороссийск.

Комбинат занимается хранением и переработкой зерновых культур, производством и реализацией муки и круп, а также перевалкой грузов на морские суда.

Общий объём перевалки составляет более 6,1 млн тонн зерновых культур в год. 

Изображение с сайта ooo-avg.ru
Обзор отрасли

Зерновая отрасль является одной из основных в составе агропромышленного комплекса России. После распада СССР и до конца 90-х на рынке зерновых доминировали США, Австралия, Канада, страны ЕС, а также Аргентина и Бразилия.

Однако последние два десятилетия страны СНГ (Россия, Украина и Казахстан) стали заметным участником рынка. Так, по итогам сезона 2018–2019 экспорт зерновых из этих стран составил 97 млн тонн, или около 24% мирового рынка.

В 2018 году экспорт зерна из России составил 55 млн тонн, а основными импортёрами стали Египет, Турция, Саудовская Аравия, Нигерия, Йемен, Арабские Эмираты, Оман и Ливия.

Объём перевалки зерна в России, млн тонн

Обзор бизнеса ПАО «НКХП»

ПАО «НКХП» — это комплекс, расположенный на территории более 170 тыс. м2 и включающий в себя более 130 зданий и сооружений, железнодорожные пути протяжённостью более 8 км, несколько сотен единиц технологического оборудования, а также причал. 

Изображение с сайта sfera.fm

Терминал расположен в акватории крупнейшего в России глубоководного незамерзающего порта, что даёт возможность осуществлять перевалки грузов круглогодично.

С 2014 по 2018 годы комбинат завершил большую инвестиционную программу, в рамках которой был реконструирован комплекс по хранению и перевалке зерна и построена элеваторная ёмкость вместимостью 110 тыс. тонн зерновых.

Инфраструктура комбината

  • Перевалочный комплекс, включающий устройства для ж/д и автоприёма грузов, установки для приёма грузов производительностью 2 200 тонн в час, галерею для отгрузки зерна с четырьмя конвейерами общей мощностью 1 600 тонн в час.

  • Складской комплекс, включающий три элеватора общим объёмом хранения 250 тыс. тонн.

  • Зерноперерабатывающий комплекс производительностью 150 тонн пшеничной муки в сутки.

  • Морской причал, протяжённостью 268,5 м.

  • Транспортный участок с двумя дизельными тепловозами, обеспечивающий выгрузку зерновых, которые поступают ж/д транспортом.

  • Производственно-технологическая лаборатория и испытательный цех, осуществляющие оценку качества продукции.

  • Энергетический отдел, включающий семь подстанций и две котельные, обеспечивающие бесперебойную работу комплекса.

  • Механические мастерские и гараж.

  • Производственно-экологическая лаборатория.

По итогам 2018 года перевалка зерновых культур через терминал НКХП составила более 6,1 млн тонн, что стало рекордным показателем за последние годы.

Перевалка через терминал НКХП, млн тонн 

Основными контрагентами стали: ООО «ТД «РИФ» (25%), ООО «КОМПАНИЯ ЛУИС ДРЕЙФУС ВОСТОК» (21%), ООО «ОЗК Юг» (18%), АО «Астон» (17%) и само ПАО «НКХП» (10%).

Структура экспортёров, выполняющих перевалку через терминал НКХП в 2018 году, % 

Основным направлением отгрузки является Египет — около 33% всей отгрузки зерна в 2018 году через терминал НКХП.

Направления отгрузки зерна в 2018 году через терминал НКХП, %

По итогам 2018 года доля отгрузки зерна через терминал НКХП составила 27% среди пяти крупнейших терминалов юга России.

Рыночная доля крупнейших терминалов Чёрного моря в 2018 году, % С

Структура акционерного капитала комбината на 30.06.2019, %

Контролирующим акционером ПАО «НКХП» с долей 51% акций является АО «Объединённая зерновая компания» (50% + одна акция принадлежит государству). Ещё 33,2% акций принадлежит ПАО «Банк ВТБ», прочие акционеры владеют 15,8% акций комбината.

Активы 

Последние пять лет идёт увеличение активов комбината.

Капитал и обязательства 

Рост активов происходит как за счёт роста капитала, так и за счёт роста обязательств.

Выручка, млн руб.

Выручка комбината значительно выросла в 2018 году после нескольких лет стагнации.

Чистая прибыль и операционная прибыль

Чистая прибыль и операционная прибыль растут с 2016 года после нескольких лет стагнации.

Денежный поток от операционной деятельности

Денежный поток от операционной деятельности не имеет ярко выраженной динамики последние годы.

История дивидендных выплат

Комбинат стабильно выплачивал дивиденды на протяжении последних лет, направляя на это более половины чистой прибыли по МСФО.

Основные риски для миноритарных акционеров 

Уменьшение объёма экспорта в результате падения спроса.

Колебание цен на зерно на внутреннем и внешних рынках.

Сокращение производства в результате неблагоприятных погодных условий.

Рост экспортных пошлин на зерно.

Возможность комбината привлекать финансирование и обслуживать обязательства.

Стратегические просчёты топ-менеджеров при принятии важных для ПАО решений.

Риски, связанные с ухудшением геополитической ситуации.

Конкуренция на рынке перевалки зерновых культур.

Игнорирование интересов миноритариев со стороны основных акционеров.