«Норильский никель»

Основные финансовые показатели и деятельность компании — лидера горно-металлургической промышленности в РФ
Михаил Болдов
Частный инвестор, автор блога о финансах и инвестициях

Основные финансовые показатели и деятельность компании — лидера горно-металлургической промышленности в РФ и одного из основных мировых производителей металлов.

Основные сферы деятельности ГМК «Норникель»:

  • разведка и добыча полезных ископаемых;
  • их обогащение и переработка;
  • реализация продукции драгоценных и цветных металлов. Продукция Норникеля экспортируется в более чем три десятка стран.
Регионы присутствия корпорации

Деятельность компании на полуострове Таймыр

Заполярный филиал компании, расположенный на полуострове Таймыр, является основной ресурсной площадкой корпорации. Здесь сосредоточены самые крупные уже доказанные и вероятные запасы рудных ископаемых, а также располагаются крупнейшие добывающие активы (Талнахский и Норильский рудные узлы, рудники «Октябрьский», «Комсомольский», «Таймырский», «Маяк»).

Первичная переработка добываемой руды осуществляется на Норильской и Талнахской обогатительных фабриках, далее сгущенные концентраты передаются на Межный и Надеждинский металлургические заводы для дальнейшей переработки.

Во II половине 2017 г. большая часть активов филиала была переведена в дочернюю структуру — ООО «Медвежий ручей», куда вошли такие активы:

  • обогатительная Норильская фабрика;
  • рудник «Заполярный»;
  • хвостохранилище № 1;
  • хвостохранилище «Лебяжье».

Основной целью этого разделения было увеличение эффективности благодаря привлечению больших инвестиций в дочернее предприятие. Это, по мнению менеджмента, должно привести в последствии к росту производственной мощности.

Деятельность компании на Кольском полуострове

Здесь располагается один из ведущих производительных комплексов компании — Кольская ГМК. Компания занимается разработкой нескольких месторождений (Заполярное, Ждановское и Котсельваара), на которых в 2017 году общий объём добычи составил более 7,5 млн тонн. Отсюда медно-никелевый концентрат попадет на обогатительную фабрику, где подвергается брикетированию для дальнейшей переработки в плавильном цеху.

Деятельность компании в Забайкальском крае

Во II половине 2017 года в короткие сроки был построен Быстринский горно-обогатительный комбинат (БГОК). Он предназначен для обогащения золотой, медной и железной руды Быстринского месторождения. Уже к концу 2018 года комбинат должен начать работу в полную силу и к 2022 году проектная мощность нового комбината должна достигнуть более 10 млн тонн руды в год.

«Норильский никель» владеет комбинатом через свою дочернюю структуру ООО «ГРК «Быстринское», где корпорации принадлежит доля в размере 50,01%.

В забайкальском крае Быстринское месторождение является основным, где добыча ведется открытым способом. Дальнейшая отработка ведется на двух карьерах — «Быстринском-2» и «Верхне-Ильдиканском».

Деятельность компании в Финляндии

Одним из основных активов корпорации зарубежом является расположенный в Финляндии завод Norilsk Nickel Harjavalta, где осуществляется переработка сырья с российских производств компании. Завод, производящий никелевую продукцию, обладает мощностью 66 тыс. тонн в год и полностью внедрен в технологическую цепочку группы.

Деятельность компании в Южно-Африканской Республике

В ЮАР Норникель совместно с African Rainbow Minerals владеет 50% Norilsk Nickel Nkomati.

Предприятие Nkomati сегодня — единственный в ЮАР производитель никелевого концентрата, компания имеет очень крупную ресурсную базу и владеет двумя обогатительными фабриками. Мощности Nkomati позволили добыть около 7 млн тонн руды по итогам 2017 года.

Деятельность компании в Австралии

Норникель владеет лицензией на разработку австралийского месторождения Honeymoon Well. Запасы этого месторождения оцениваются в 1,26 млн тонн никеля. 

Энергетические и газовые активы ГМК «Норильский никель»  

  • АО «НТЭК» занимается производством, передачей, а также снабжением потребителей тепловой и электрической энергией через АО «Таймырэнерго» и филиал «Норильского никеля». Основная выработка происходит с применением возобновляемых источников энергии.
  • АО «ТАЙМЫРГАЗ» занимается разработкой месторождения с самыми большими запасами углеводородов на Таймырском полуострове. Практически полностью обеспечивает газом промышленный район Норильска.
  • АО «НОРИЛЬСКГАЗПРОМ» ещё одно газодобывающее предприятие группы, занимается работкой трех действующих месторождений. АО «НОРИЛЬСКТРАНСГАЗ» — газотранспортная компания, осуществляющая поставки конденсата и природного газа в промышленные районы Норильска.
Кроме того, группа владеет обширным транспортно-логистическим комплексом, включающим:
  • Арктический флот из 5 контейнеровозов и танкера, способных работать в сложных арктических условиях.
  • 15 самолетов, которые перевозят в год более 1 млн пасажиров в несколько десятков городов России и стран СНГ.
Положение ГМК «Норильский никель» на международном рынке металлов

Никель

№ 2 на рынке никеля: 10% доля в мировом рынке.

Доли компаний на рынке никеля, %
При этом, на рынке первичного никеля компания занимает 1-е место в мире.
Потребление первичного никеля по регионам, %
Медь 

ГМК «Норильский никель» входит в 20-ку самых крупных участников мирового рынка меди, доля компании составляет 2%.
Потребление рафинированной меди в мире по регионам:
Около 75% всей рафинированной меди применяется в производстве электропроводящих материалов.
Палладий

ГМК «Норильский никель» является компанией № 1 на рынке палладия с долей в 40% мирового рынка.
Промышленное потребление палладия по регионам:
80% производимого палладия используется в системах очистки автомобилей от выхлопных газов.

Платина

Норникель занимает четвертое место на рынке платины с долей в 11% мирового рынка.

Основные акционеры ГМК «Норильский никель»
В компании довольно сложные взаимоотношения между контролирующими акционерами. Корпоративный конфликт произошел в 2008 году, когда бывший совладелец Михаил Прохоров продал 25% своей доли компании Rusal Олега Дерипаски. Практически сразу между старым владельцем Потаниным и новым владельцем Дерипаской разгорелся конфликт, который удалось решить лишь в конце 2012 путем подписания акционерного соглашения и привлечения в качестве арбитра Романа Абрамовича.

На сегодняшний день срок соглашения истек и противостояние между Дерипаской (Rusal, принадлежит 27,8% компании) и Потаниным (Olderfrey Holdings, принадлежит 30,4% компании) может возобновиться. В 2017 году все основные активы Олега Дерипаски попали под серьёзные санкции со стороны США, в том числе компания UC Rusal, владеющая существенной долей в Норникеле.
Финансовые показатели ГМК «Норникель»

Динамика активов за последние 5 лет 

В целом, мы можем наблюдать растущую динамику роста активов лишь с небольшим спадом в 2017 году.

Капитал и обязательства 

У компании достаточно серьёзный уровень закредитованности, выше 70% в последние годы. Отчасти это связано с высокими дивидендными выплатами, иногда превышающими 100% прибыли компании за год. Кроме того, компания реализовывала крупные инвестиционные проекты, что также сказалось на уровне долга.

Выручка за последние 5 лет

Растущая из года в год сумма выручки с небольшим спадом в 2017 году.

Чистая прибыль и операционная прибыль за 5 лет

Чистая и операционная прибыли компании показывают положительную динамику, но по итогам 2017 года корпорация показала заметное падение этих показателей. Тем не менее, по итогам 2018 года компания может показать существенный рост прибыли благодаря совпадению сразу трех факторов: рост операционных показателей, рост цен на металлы, ослабление рубля.

Денежный поток

Компания на протяжении последних лет стабильно показывает высокий уровень денежного потока.

Динамика дивидендных выплат

При определении размера дивидендов компания ориентируется на выплаты не менее 30% от EBITDA или 60%, если соотношение NetDebt/EBITDA менее 1,8х.

Основные риски ГМК «Норникель»

Риск развития корпоративного конфликта между основными акционерами. Как следствие, это может привести к запуску, так называемой, «русской рулетки», механизм которой позволяет выкупать акции друг у друга с практически непредсказуемым результатом. При выходе из компании Дерипаски дивидендные выплаты Норникеля могут значительно сократиться, поскольку именно компания Русал заинтересована в значительном денежном потоке для обслуживания собственного высокого долга.

Риск падения цен на металлы. До 2018 года цены на металлы находились на исторически низком уровне и лишь в последнее время произошел существенный рост на основную продукцию ГМК «Норникель» . Если цена снова упадет в результате спекулятивных действий игроков на рынке или реального снижения спроса на металлы, то это может привести к значительному падению выручки и прибыли.

Риск снижения курса доллара. Компания получает большую часть выручки в долларах, а основные расходы несет в рублях. В случае укрепления нашей национальной валюты, это может привести к существенному ухудшению финансовых показателей корпорации.

Производственно-технологические риски. Аварии и внештатные ситуации в результате природных или производственных событий.

Политический риск. Компания работает на международном рынке в условиях постоянно усиливающихся западных санкций, оказывающих негативное влияние на экспортную торговлю компании и на возможность привлекать финансирование из-за рубежа. Внутри страны же самым большим риском может явиться увеличение налогового бремени.