«Новолипецкий металлургический комбинат» («НЛМК»)

Сегодня мы рассмотрим группу НЛМК, одну из крупнейших сталелитейных компаний в мире.

Группа НЛМК — это вертикально интегрированный бизнес, контролирующий все производственные циклы: от разработки и добычи сырья до дальнейшей переработки и выпуска готовой продукции с высокой добавленной стоимостью. Главный актив группы — Новолипецкий металлургический комбинат, крупнейший в России.

Основным владельцем группы является Владимир Сергеевич Лисин, ставший богатейшим человеком России в 2018 году (по версии Forbes). 

НЛМК занимает лидирующее положение по производству стали в России с долей в 23% в 2017 году и входит в двадцатку крупнейших производителей стали в мире.

После замедления потребления в 2015- 2016 годах мировой рынок стали показал незначительный рост в 2017 году. Производство стали выросло на 5%, при этом, по оценке Worldsteel Association, производственные мощности в мире загружены лишь на 71,8%.

Мировое производство стали, млрд тонн 

Крупнейшие производители стали по регионам в 2017 году, % 

Основным производителем стали является Китай, на долю которого приходится примерно половина мировой выплавки. Экспортные поставки из Китая сократились на 31% в 2017 году, что связано с ростом внутреннего спроса, а также сокращением неэффективных мощностей.

Производство стали в ЕС и США выросло на 4%, при этом в 2017 году потребление выросло в ЕС на 3%, а в США на 6%.

На российском рынке рост потребления составил 5% в 2017 году, в то время как производство выросло лишь на 1%. 

Производственные мощности компании располагаются в трёх регионах: России, США и Европе.

• В России находится 100% мощностей по добыче сырья и дальнейшей переработке для металлургического производства, 94% сталеплавильных, а также 58% прокатных мощностей группы.
  
  
• В США расположено 23% прокатных мощностей группы.
  
  
• Ещё 19% прокатных активов находится в Европе.

Компания экспортирует свою продукцию более чем в 70 стран ближнего и дальнего зарубежья.

Как распределяются продажи металлопродукции группы по регионам, млн тонн 

По итогам 2017 года группа НЛМК реализовала 16,5 млн тонн продукции. 36% этого объёма было продано в России, 15% в странах ЕС и 14% продаж пришлось на рынок США.

Структура продукции ПАО «НЛМК», реализованной в 2017 году, млн тонн 

Горнодобывающие и сталелитейные мощности компании, которые являются наиболее затратными и ресурсоёмкими в производстве, располагаются в регионах с низкими затратами на производство. Мощности по производству готовой продукции расположены в непосредственной близости к рынку сбыта и конечным потребителям. Это позволяет компании снизить производственные и логистические затраты.

Высокая обеспеченность собственными ресурсами для производства, а также современные технологии и оборудование для добычи и дальнейшей переработки позволяют ПАО «НЛМК» сохранять лидирующие позиции по низкой себестоимости производства.

Обеспеченность собственными ресурсами, % 

Железорудное сырьё

Является одним из важнейших компонентов для производства чугуна и стали конвертерным способом. Основным производителем железорудного сырья для ПАО «НЛМК» является Стойленский ГОК, один из самых эффективных в мире. Рудные запасы компании оцениваются более чем в 5 млрд тонн.

Кокс и коксующийся уголь

Применяется при производстве чугуна. Коксохимическое предприятие ОАО «Алтай-Кокс», а также коксовые батареи, расположенные на липецкой площадке, позволяют полностью закрыть потребности компании в коксе при производстве чугуна. 

Металлолом

Используется в конвертерах и в электропечах при производстве стали. НЛМК обладает одной из крупнейших в России ломозаготовительных сетей, которая осуществляет поставки металлолома на производство, что на 76% закрывает все потребности группы в данном сырье.

Около 94% всех сталеплавильных мощностей ПАО «НЛМК» расположено в России. 80% стали компания производит конвертерным способом (на липецкой платформе, отличающейся низкими затратами), а 20% получает электродуговым способом (на дочерних предприятиях в России, Европе и США).

Как осуществляются производственные процессы:

• в доменных печах производится чугун;
• в электропечах, либо в кислородных конвертерах выплавляется сталь;
• осуществляется разливка полуфабрикатов (сортовая заготовка, слябы и отливки). 

Производство стали группой НЛМК является одним из самых низкозатратных в мире, что обеспечивается за счёт низких расходов на энергию и труд, а также высокую эффективность современного оборудования компании.

Группа активно развивает своё производство и запускает новые мощности.

• В 2011 году компания запустила комплекс, состоящий из конвертера и доменной печи «Россиянка», что увеличило сталеплавильные мощности на 30%.
• В 2013 году запущен новый электрометаллургический завод НЛМК-Калуга, позволяющий производить до 1,5 млн тонн стали в год.
• В 2016 году осуществлена модернизация доменной печи №6 на липецкой площадке, что увеличило её производительность на 7% до 3,1 млн тонн.
• В 2017 году новой технологией вдувания ПУТ оснащены 90% доменных мощностей группы.

Группа НЛМК является лидером российского рынка металлопроката.

Доли российских производителей металлопроката в 2017 году, % 

Плоский прокат

Производство готовой продукции осуществляется на мощностях группы, расположенных в России, ЕС и США. ПАО «НЛМК» перерабатывает на своих заводах около 90% всей производимой стали в сортовой или плоский прокат. Мощности компании позволяют выпускать более 15 млн тонн готовой продукции.

Прокатные мощности диверсифицированы по выпуску продукции: сортовой прокат, прокат из толстого листа, а также тонколистовой прокат.

По итогам 2017 года примерно 64% готовой продукции группы занимал тонколистовой прокат, который изготавливается в России (Липецк, ВИЗ-Сталь), а также на заводах в США и Европе. 

Производство толстого листа осуществляется в странах Европы (в Дании, Бельгии и Италии). По итогам 2017 года было реализовано около 1,2 млн тонн продукции.

Производство сортовой продукции (катанка, арматура, фасонный прокат, крепежи, проволока, гвозди, и т.д.) осуществляется на мощностях, расположенных в России в Центральном и Уральском федеральных округах.

Производственные мощности группы в 2017 году, млн тонн 

Структура акционерного капитала ПАО «НЛМК» на 30.09.2018 

Основным владельцем группы является Лисин Владимир Сергеевич, бенефициар холдинга Fletcher Group, которому, в свою очередь, принадлежит 84% ПАО «НЛМК». Ещё 16% акций группы НЛМК находятся в свободном обращении. 

Производство стали, тыс. тонн 

Производство стали, выпускаемой группой НЛМК, увеличивается, основной прирост произошёл в 2012 году.

Продажи, тыс. тонн 

После роста продаж, наблюдавшегося до 2012 года, объёмы реализации продукции ПАО «НЛМК» сохранялись примерно на одном уровне с 2012 по 2017 годы. 

Динамика активов ПАО «НЛМК» 

Активы компании по итогам 2017 года составили около 633 млрд, и за последние пять лет сумма резко не менялась.

Капитал и обязательства ПАО «НЛМК» 

Размер капитала и обязательств компании за последние пять лет также значительно не изменился.

Выручка группы ПАО «НЛМК», млн руб. 

Выручка ПАО «НЛМК» имеет растущую динамику в последние 5 лет, это связано с девальвацией национальной валюты, что увеличивает рублёвую выручку для компаний-экспортёров.

Чистая прибыль и операционная прибыль ПАО «НЛМК» 

После значительного падения показателей в 2013 году в следующие 5 лет прибыль компании начала расти, что отчасти связано с позитивной рыночной конъюнктурой в этот период.

Денежный поток ПАО «НЛМК»

Денежный поток ПАО «НЛМК» с 2013 по 2017 года также продемонстрировал значительный рост, более чем в 3 раза за 5 лет.

Дивидендные выплаты группы ПАО «НЛМК» 

Компания ежегодно увеличивала размер дивидендов в последние пять лет. По итогу 2017 года ПАО «НЛМК» выплатила акционерам в виде дивидендов около 88% от своей чистой прибыли.

Согласно дивидендной политике ПАО «НЛМК» использует два правила при определении размера дивидендов.

• Диапазон выплат находится в границе 50% от чистой прибыли и 50% от свободного денежного потока группы по МСФО по итогам отчётного года при соотношении «Чистый долг / EBITDA» равного 1,0 или меньше.
  
  
• Диапазон выплат находится в границе 30% от чистой прибыли и 30% от свободного денежного потока группы по МСФО по итогам отчётного года при соотношении «Чистый долг / EBITDA» более 1,0. 

Риск негативной рыночной конъюнктуры

Деятельность группы НЛМК сильно зависит от ситуации на рынке стали. Падение цены и спроса на основную продукцию компании может сказаться на финансовых показателях группы. Кроме того, экспортные продажи составляют значительную долю выручки, часть производственных мощностей находится за рубежом, а также необходима закупка за границей оборудования и технологий, поэтому падение валютного курса может негативно отразится на финансовых показателях компании. Рост стоимости сырья и рабочей силы увеличит издержки, что также отрицательно скажется на прибыли ПАО «НЛМК».

Риск роста конкуренции

Стальной рынок в России и мире является высоко конкурентным, следует постоянно модернизировать свои мощности, вкладывать в инфраструктуру и новые технологии, работать с производственными издержками и улучшать логистику, чтобы сохранять своё конкурентное преимущество. Цена ошибки крайне высока и может привести к уменьшению доли на рынке и уменьшению маржинальности бизнеса, что может отрицательно сказаться на производственных и финансовых результатах группы.

Риски западных санкций

ПАО «НЛМК» активно работает на зарубежных рынках, имеет собственные производственные мощности в Европе и США, а также реализует свою продукцию на внешнем рынке. Поэтому введение западных санкций и ограничение работы на иностранных рынках может оказать негативный эффект на результатах деятельности компании.

Производственные риски

Бизнес компании связан со сложными производственными процессами, которые должны сохранять непрерывность деятельности для увеличения производительности оборудования и снижения издержек. Аварийные ситуации, приводящие к поломкам, сбоям, остановке мощностей могут сказаться на производительности и увеличить расходы группы НЛМК.

Риски, связанные с недружественными или неэффективными действиями мажоритарного акционера, а также топ-менеджмента

84% компании владеет холдинг Fletcher Group, бенефициаром которого является Владимир Лисин. Это создаёт определённые риски для миноритарных акционеров с точки зрения учёта их интересов при принятии тех или иных решений руководством группы.