Меню
Меню

«Нижнекамскнефтехим»

Один из ведущих производителей нефтехимической продукции
Михаил Болдов
Частный инвестор, автор блога о финансах
и инвестициях

В этот раз мы рассмотрим бизнес одного из ведущих производителей нефтехимической продукции ПАО «Нижнекамскнефтехим», сокращенно ПАО «НКНХ».

ПАО «НКНХ» производит широкий спектр нефтехимической продукции, которую реализует в России и на внешних рынках. Общая география продаж компании — более 50 стран СНГ, Европы, Америки и Азии. Компания входит в десятку ведущих производителей синтетических каучуков в мире и является лидером по производству изопренового каучука, с долей более 47% от общемирового производства. Основное производство ПАО «НКНХ» располагается в Татарстане, в городе Нижнекамск. 

Предприятие ПАО «Нижнекамскнефтехим», фото с официального сайта компании

Промышленный комплекс ПАО «НКНХ» включает заводы по производству:
— дивинила и углеводородного сырья,
— синтетических каучуков,
— олигомеров и гликолей,
— бутилового каучука,
— стирола и полиэфирных смол,
— изопрена-мономера,
— пластиков,
— этилена.

Кроме того, компания владеет собственным научно-технологическим центром, вспомогательными цехами, а также учебным и проектно-конструкторским центрами. 

Комплекс по производству изобутилена, запущенный в 2018 году. Фото с официального сайта компании

В настоящий момент ПАО «НКНХ» реализует крупную инвестиционную программу, рассчитанную вплоть до 2030 г. Основной её проект — крупный олефиновый комплекс, который при выходе на полную мощность должен производить до 1,2 млн тонн этилена в год.

Основным товаром компании является синтетический каучук, на данный продукт пришлось около 44% всех продаж компании в 2017 году, около 33% продаж составил пластик, и ещё 23% составили другие товары и услуги. 

Структура продаж продукции ПАО «НКНХ» в 2017 году

Внутрироссийские и экспортные продажи компании находятся в равновесном состоянии. Так, продажи собственной продукции ПАО «НКНХ» в 2017 году и в России, и на зарубежных рынках составили по 50%. 

Каучуки

Основная продукция компании. Используется в автомобильной промышленности и авиации для производства шин и камер, также синтетические каучуки находят применение при изготовлении красок, клеев и даже одежды и стройматериалов.

На экспортные поставки в 2017 году пришлось более 85% продаж синтетических каучуков, из них на европейский рынок — около 45%.

Структура продаж синтетических каучуков в 2017 году по регионам, % 

Пластики

Вторая по объёмам продаж продукция ПАО «НКНХ», в 2017 году около 85% произведённого пластика было реализовано на внутреннем рынке.

Структура продаж пластика в 2017 году по регионам, % 

В основном продукция применяется для производства плёнок, волокон, мусорных мешков, брезентов и т.д.

Иная нефтехимическая продукция 

Также компания занимается производством и реализацией продукции на основе олефинов и их производных, около 66% продукции данного сегмента было реализовано в России в 2017 году.

Структура продаж продукции на основе олефинов в 2017 году по регионам, %

 

Структура акционерного капитала на 30.06.2018, %

Главным акционером ПАО «НКНХ» является группа компаний «ТАИФ». Через свои структуры ООО «Телеком-Менеджмент» и ОАО «ТАИФ» группа владеет 75,6% акций ПАО «НКНХ». Ещё 24,4% акций находятся в свободном обращении. 

Финансовые показатели ПАО «НКНХ»

Динамика активов 

В последние годы наблюдается положительная динамика активов ПАО «НКНХ».

Капитал и обязательства 

Основной рост активов с 2013 года происходит благодаря росту капитала, а уровень обязательств имеет тенденцию снижаться. Общий уровень закредитованности ПАО «НКНХ» в 2017 году составил около 10%, что является хорошим показателем.

Выручка ПАО «НКНХ», млн руб. 

Выручка компании также растёт в последние годы.

Чистая прибыль и операционная прибыль за 5 лет 

В 2013 и особенно в 2014 году компания показывала значительный рост прибыли, связанный, в том числе с падением цен на основное сырьё ПАО «НКНХ» и ростом валютного курса. В последние два года показатели операционной и чистой прибыли стагнируют.

Денежный поток 

Динамика показателей денежного потока ПАО «НКНХ» последние 5 лет в целом, повторяет динамику чистой прибыли: рост в 2013 и 2014 и стагнация по итогам 2016 и 2017 годов.

Дивидендные выплаты ПАО «НКНХ» за 5 лет

 

Компания стабильно выплачивала дивиденды до 2016 года, однако в 2017 году дивидендных выплат не было. Временный отказ от выплат дивидендов руководство компании объяснило значительными вложениями капитала в ближайшие годы, в том числе, в строительство олефинового комплекса.

Следует отметить, что у ПАО «НКНХ» кроме обыкновенных акций на бирже торгуются также привилегированные. Согласно своей дивидендной политике компания обязана ежегодно направлять не менее 0,06 руб. дивидендов на одну привилегированную акцию, при этом сумма не может быть меньше, чем выплачивается в этот год на одну обыкновенную акцию. При нарушении этого правила привилегированные акции становятся голосующими и могут участвовать в принятии решений, что произошло в 2017 году. 

Основные риски для миноритарных акционеров ПАО «НКНХ»

Отраслевые риски 

Перспективы развития компании во многом зависят от той ситуации, которая будет складываться в нефтехимической отрасли в стране и в мире. Компания в равной степени работает на внутреннем и на внешнем рынках, и её операционные и финансовые результаты в значительной степени зависят от спроса на продукцию, а также цен на сырьё и энергию.

Страновые и региональные риски

ПАО «НКНХ» экспортирует свою продукцию более чем в 50 стран. Основные покупатели сосредоточены в следующих регионах: Европа, СНГ, Азия и Северная Америка.

Напряжённые политические и экономические отношения во внешней торговле, риск санкций, заградительных пошлин и иных действий со стороны зарубежных партнёров могут усложнить работу компании за рубежом и сказаться на финансовых результатах.

Финансовые и валютные риски 

Компания практически не имеет долга, номинированного в иностранной валюте, однако значительную часть выручки получает именно в валюте, кроме того, часть оборудования ПАО «НКНХ» также закупает за рубежом, поэтому изменения курса оказывают существенное влияние на финансовые результаты.

Риски недружественного отношения к миноритарным акционерам 

Основным акционером, с общей долей владения более 75%, является группа «ТАИФ». Существует риск, что контролирующий акционер и топ-менеджмент будут принимать решения в ущерб интересам миноритарных акционеров ради достижения собственных целей.