«Мосэнерго»

«Мосэнерго»

Обзор показателей крупнейшей российской территориальной энергогенерирующей компании
Частный инвестор, автор блога о финансах
и инвестициях

ПАО «Мосэнерго» управляет 15 электростанциями, которые обеспечивают более 60% потребности московского региона в электроэнергии и около 90% потребности Москвы в тепловой энергии. Является дочерней компанией ПАО «Газпром энергохолдинг». «Мосэнерго» входит в структуру Единой энергетической системы России.

Рис. 1. Источник: сайт компании
Рис. 1. Источник: сайт компании
Обзор рынка

Москва и область — крупнейшая городская агломерация в РФ. Согласно данным Росстата, на 2021 г. суммарная численность населения московского региона превышает 20,3 млн человек. Здесь находятся политический, финансовый и научно-производительный центры страны.

C 2015 по 2018 г. в регионе сохранялся тренд на увеличение электропотребления, который был сломлен в 2019 г. из-за относительно прохладного лета и аномально тёплого декабря. В 2020 г. на фоне введения ограничительных мер из-за пандемии коронавируса падение энергопотребления продолжилось — до 106,2 млрд кВт · ч, или на 1,4% по сравнению с 2019 г.

Электропотребление в московской энергосистеме, млрд кВт · ч

Рис. 2. Источник: данные АО «СО ЕЭС»
Рис. 2. Источник: данные АО «СО ЕЭС»

Из общего объёма электропотребления в регионе 50,7 млрд кВт · ч пришлось на Москву, а 55,6 млрд кВт · ч — на Московскую область.

Электропотребление в Москве, млрд кВт · ч

Рис. 3. Источник: данные АО «СО ЕЭС»
Рис. 3. Источник: данные АО «СО ЕЭС»

Несмотря на кризис 2020 г., Московская область оказалась одним из немногих субъектов РФ, где объём электропотребления по отношению к предыдущему году увеличился, а не сократился. Область в последние годы демонстрирует экономический рост выше среднего по стране: на регион приходится около 5,3% общероссийского объёма производства промышленной продукции.

Электропотребление в Московской области, млрд кВт · ч

Рис. 4. Источник: данные АО «СО ЕЭС»
Рис. 4. Источник: данные АО «СО ЕЭС»

Согласно прогнозам Минэнерго, прирост электропотребления за пять лет (2021−2025 гг.) в московском регионе составит 3,5% и в основном будет связан с непроизводственной сферой — бытовым сектором и сферой услуг.

Прогноз электропотребления в Московском регионе, млрд кВт · ч

Рис. 5. Источник: данные ПАО «Россети Московский регион» на основе схемы и программы развития Единой энергетической системы России на 2020−2026 гг.
Рис. 5. Источник: данные ПАО «Россети Московский регион» на основе схемы и программы развития Единой энергетической системы России на 2020−2026 гг.

Генерирующая компания «Мосэнерго» является основным производителем электрической и тепловой энергии для московского региона. Предприятие конкурирует с производителями электроэнергии и мощности, допущенными на оптовый рынок электрической энергии и мощности (далее — ОРЭМ).

Среди электростанций московского региона и ближайших к нему можно выделить Каширскую ГРЭС-4 («Интер РАО-Электрогенерация»), Шатурскую ГРЭС-5 («Юнипро»), Загорскую ГАЭС («РусГидро»), Калининскую АЭС («Концерн Росэнергоатом»), Костромскую ГРЭС («Интер РАО-Электрогенерация»), Рязанскую ГРЭС («ОГК-2»).

Обзор компаний, использующий при производстве электроэнергии альтернативные источники.

Обзор бизнеса

«Мосэнерго» управляет 15 электростанциями (установленной электрической мощностью 12,8 тыс. МВт и установленной тепловой мощностью 43,8 тыс. Гкал/ч), районными и квартальными тепловыми станциями, а также районными станциями теплоэлектроснабжения.

Рис. 6. Источник: сайт компании
Рис. 6. Источник: сайт компании

Рынки сбыта «Мосэнерго» по основным видам деятельности:

  1. Производство электроэнергии и мощности с поставкой на ОРЭМ в Первой ценовой зоне, включающей в себя европейскую часть России и Урал.

  2. Производство тепловой энергии, сбыт тепловой энергии для конечных потребителей Москвы и Московской области.

  3. Рынок системных услуг (услуги по обеспечению системной надёжности функционирования ЕЭС РФ).

Общая установленная электрическая мощность компании на конец 2020 г. осталась на уровне 2019 г. и составила 12 825 МВт. При этом объём выработки электроэнергии на фоне кризиса 2020 г. сократился на 9,4% — до 54 434 млн кВт · ч, что стало многолетним минимумом для компании.

Установленная электрическая мощность на конец периода, МВт

Рис. 7. Источник: годовые отчёты ПАО «Мосэнерго»
Рис. 7. Источник: годовые отчёты ПАО «Мосэнерго»

Объём выработки электроэнергии, млн кВт · ч

Рис. 8. Источник: годовые отчёты ПАО «Мосэнерго»
Рис. 8. Источник: годовые отчёты ПАО «Мосэнерго»

Производимую на ТЭЦ электроэнергию «Мосэнерго» реализует на рынке ОРЭМ по свободным ценам и регулируемым тарифам.

Передачу электроэнергии осуществляют профильные электросетевые компании, а реализацию электроэнергии конечным потребителям — энергосбытовые организации. Гарантирующим поставщиком электроэнергии на территории московского региона является компания «Мосэнергосбыт».

В 2020 г. объём реализации электроэнергии «Мосэнерго» снизился на 9,1% к уровню 2019 г. и составил 56 441 млн кВт · ч.

Объём реализации электроэнергии, млн кВт · ч

Рис. 9. Источник: годовые отчёты ПАО «Мосэнерго»
Рис. 9. Источник: годовые отчёты ПАО «Мосэнерго»

Установленная тепловая мощность «Мосэнерго» за 2020 г. выросла на 1,3% — до рекордных 43 777 Гкал/час. Отпуск тепловой энергии в 2020 г. составил 74 252 тыс. Гкал, что на 1,5% ниже результатов 2019 г.

Установленная тепловая мощность на конец периода, Гкал/час

Рис. 10. Источник: годовые отчёты ПАО «Мосэнерго»
Рис. 10. Источник: годовые отчёты ПАО «Мосэнерго»

Отпуск тепловой энергии, тыс. Гкал

Рис. 11. Источник: годовые отчёты ПАО «Мосэнерго»
Рис. 11. Источник: годовые отчёты ПАО «Мосэнерго»

Реализация тепловой энергии в горячей воде регулируется государством в соответствии с законодательством РФ. Тарифы на тепловую энергию устанавливаются Департаментом экономической политики и развития города Москвы и Комитетом по ценам и тарифам Московской области.

«Мосэнерго» поставляет выработанную тепловую энергию в горячей воде и паре потребителям, которые имеют договоры теплоснабжения с данным предприятием. Крупнейший оптовый покупатель вырабатываемой «Мосэнерго» тепловой энергии — «МОЭК». Это единая теплоснабжающая организация Москвы, обеспечивающая централизованное отопление и горячее водоснабжение столицы.

Структура акционерного капитала «Мосэнерго» на 30.06.2021, %

Рис. 12. Источник: сайт компании
Рис. 12. Источник: сайт компании

На 30 июня 2021 г. контролирующим акционером компании является «Газпром энергохолдинг», которому принадлежит 53,9% акций «Мосэнерго». В свою очередь, «Газпром энергохолдинг» контролируется компанией «Газпром».

Город Москва в лице Департамента городского имущества владеет ещё 26,4% акций.

Прочие акционеры владеют 19,7% акций «Мосэнерго».

Финансовые показатели (по МСФО)

Динамика активов

Активы компании в 2020 г. составили 407 млрд руб., сократившись на 1% относительно уровня 2019 г. на фоне снижения балансовой стоимости основных средств.

Капитал и обязательства

Капитал компании на конец 2020 г. достиг рекордных 329,8 млрд руб., незначительно увеличившись к уровню 2019 г. на фоне сокращения накопленного убытка и прочих резервов. Обязательства за 2020 г. сократились на 10% — до 77,2 млрд руб., в основном из-за снижения долгосрочных кредитов и займов.

Выручка, млн руб.

Выручка снижается с 2018 г. и в 2020 г. составила 180,9 млрд руб., что стало минимумом за последние пять лет.

Чистая и операционная прибыль

В 2020 г. операционная прибыль выросла 15% на фоне низкой базы 2019 г. и составила 7,6 млрд руб. Чистая прибыль снижается с 2017 г. и достигла минимума последних лет 8 млрд руб.

Денежный поток, млн руб.

Операционный и свободный денежные потоки снижаются с 2017 г.

История дивидендных выплат

Рис. 13. Источник: история дивидендных выплат ПАО «Мосэнерго»
Рис. 13. Источник: история дивидендных выплат ПАО «Мосэнерго»

Как указано на сайте компании, сумма дивидендных выплат зависит от размера чистой прибыли, а также от ряда других факторов, включающих интересы акционеров предприятия, финансовое положение компании, конъюнктуру рынка и пр. С 2020 г. «Мосэнерго», как и остальные дочерние предприятия «Газпрома», перешла на выплаты не менее 50% от чистой прибыли по МСФО.

Основные риски для миноритарных акционеров
  • Экономическая рецессия и падение деловой активности.

  • Демографическая, отраслевая, финансовая ситуация в регионе.

  • Государственное регулирование отрасли и ужесточение тарифной политики.

  • Сокращение объёмов выработки тепловой и электрической энергии.

  • Климатические изменения, которые могут привести к сокращению электропотребления.

  • Рост конкуренции на российском рынке и избыток генерирующих мощностей в регионе присутствия.

  • Высокий уровень инфляции и рост цен на топливо для электростанций.

  • Стратегические ошибки менеджмента при принятии важных инвестиционных решений.

  • Рост дебиторской задолженности со стороны контрагентов и конечных потребителей.

  • Решения контролирующего акционера могут идти в разрез с интересами миноритариев.

__

Чтобы купить акции этой или любой другой понравившейся компании, откройте брокерский счёт в «Открытие Брокер». Это можно сделать не выходя из дома – просто заполните необходимые формы, и уже сегодня вы получите доступ к торгам. Присоединяйтесь к нашей команде!