Меню
Меню

«Магнитогорский металлургический комбинат»

Один из мировых лидеров рынка чёрной металлургии
Михаил Болдов
Частный инвестор, автор блога о финансах
и инвестициях

ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» — один из мировых лидеров рынка чёрной металлургии. Группа компаний реализует полный производственный цикл от разработки железорудного сырья до глубокой переработки черных металлов. «ММК» выпускает широкий ассортимент металлопродукции, большая часть которой обладает высокой добавочной стоимостью.

На мировом рынке стали в последние годы наблюдается повышенный спрос на металлопродукцию. По итогам 2017 года потребление стали выросло в Азии, на Ближнем Востоке, в странах ЕС и СНГ. При этом производство стали в 2017 году выросло на 5,3%, до 1,7 млрд тонн.

Доли основных производителей стали на мировом рынке в 2017 году, % 

Почти половина всей мировой стали производится в Китае. При этом наблюдается тенденция к уменьшению темпов роста производства в этой стране из-за сокращения ряда вредных предприятий, что связано с новой экологической политикой.

Мировые цены на железорудное сырьё и коксующийся уголь показали существенный рост по итогам 2017 года при высокой волатильности: 

Источник: годовой отчет ПАО «ММК»

Сокращение избыточных мощностей в КНР привели к созданию благоприятных условий работы для «ММК» и росту спроса и цены на его основную продукцию. Кроме того, на российском внутреннем рынке после затяжного снижения наблюдается повышение спроса на металлопродукцию, что также положительно отразилось на операционных и финансовых показателях компании.

ПАО «ММК» находится в ТОП-30 мировых лидеров по производству стали и неизменно входит в тройку крупнейших производителей на рынке РФ.

Доли российских производителей металлопроката в 2017 году, %

Основные производственные направления бизнеса ПАО «ММК»

Агломерационное производство

Производство агломерата является первым переделом металлургического производства на ПАО «ММК». Агломерат представляет из себя железорудный концентрат крупных фракций, полученный в процессе термического окускования. Производства агломерата осуществляется на трех аглофабриках «ММК», ожидается введение новых мощностей, что повысит производство агломерата до 12,6 млн тонн продукции в год. 

Фото с официального сайта компании ПАО «ММК»

Коксохимическое производство

«ММК» владеет крупнейшим коксохимическим предприятием в России по производству кокса. В состав входят: цех подготовки угля, 3 коксовых цеха, цех переработки химических продуктов коксования, 2 цеха улавливания и ремонтные комплексы. В основном продукция применяется в качестве топлива для доменных печей.

Доменное производство

Один из ключевых элементов металлургического производства. Главный продукт доменного производства компании — жидкий чугун, являющийся основным сырьём для производства стали. Производится в 8 доменных печах «ММК».

Сталеплавильное производство

Химическая выплавка стали осуществляется в кислородно-конвертерном и электросталеплавильном цехах. Для производства стали используют чугун и скрап, из которых удаляют углероды и иные примеси методом продувки. Далее полученное сырьё отправляют в аппарат непрерывного литья, где сталь разливают и делят на заготовки. 

Фото с официального сайта компании ПАО «ММК»

Прокатное производство

Финальный этап производственного цикла на «ММК» осуществляется при помощи давления и термообработки в комплексе прокатных станов. Различают холодный и горячий прокат. Горячий осуществляют при температуре ниже температуры плавления металла, холодный применяют без дополнительного нагрева для придания изделию нужной формы и свойств.

Листопрокатное производство

Представляет из себя ряд цехов с прокатными станами, на которых производятся стальные листы, рулоны, трубы, различных параметров. Продукция находит своё применение в различных отраслях, таких как: судостроение, строительство, машиностроение, нефтегазовая отрасль. 

Фото с официального сайта компании ПАО «ММК»

Сортовое производство

Выпуск высокопроизводительных сортовых сталей для производителей автомобилей, оборонной техники, а также нефтепроводов. Кроме того, продукция прокатного производства компании применяется для изготовления товаров народного потребления, а также чеканки монет Центральным Банком России. 

Структура акционерного капитала ПАО «ММК»

По состоянию на 3.09.2018 мажоритарным акционером ПАО «ММК» с долей более 84% является компания «Минта Холдинг Лимитед», бенефициаром которой является председатель совета директоров компании Рашников В.Ф. В свободном обращении находится 11,5% акций компании. 

Операционные показатели ПАО «ММК»

Производство стали, тыс. тонн: 

Производство чугуна, тыс. тонн: 

Производство товарной металлопродукции, тыс. тонн: 

Производство продукции с высокой добавленной стоимостью, тыс. тонн: 

Мы видим, что в последние годы не происходит значительного увеличения производства основных продуктов компании. 

Финансовые показатели ПАО «ММК»

Активы ПАО «ММК»

Ярко выраженной динамики активы не имеют. Падение показателей по итогам 2016 года в основном связано с сокращением обязательств компании, что мы также видим на графике ниже.

Капитал и обязательства ПАО «ММК» 

Последние 5 лет наблюдается плавный рост капитала компании.

Выручка группы ПАО «ММК», млн руб. 

Выручка демонстрирует уверенный рост, что в основном связано с двумя факторами: ростом цен на основную продукцию «ММК» и девальвацией национальной валюты.

Чистая прибыль и операционная прибыль ПАО «ММК» 

Наблюдается рост операционной и чистой прибылей, который приостановился по итогам 2017 года. Также следует отметить, что 4 года подряд с 2011 по 2014 годы компания получала убытки, что было связано с негативной конъюнктурой и падением цен на сырьё.

Денежный поток ПАО «ММК» 

Денежный поток в 2017 году стал рекордным для компании, и вообще последние 5 лет имеет положительную динамику и показывает значительный рост.

Дивидендные выплаты группы ПАО «ММК»

Принимая решение о выплате дивидендов акционерам совет директоров ориентируется на следующие правила:

  • коэффициент «чистый долг/ EBITDA» ниже 1.0х — на дивиденды направляется не менее 50% свободного денежного потока;

  • коэффициент «чистый долг/ EBITDA» выше 1.0х — на дивиденды направляется не менее 30% свободного денежного потока.

Компания регулярно выплачивала дивиденды даже в убыточные (2013, 2014) годы. 

Основные риски компании

Негативная рыночная конъюнктура

«ММК» сильно зависит от цен на свою основную продукцию. Падение цен на сталь, металлопрокат и иные товары, реализуемые компанией, может негативно сказаться на финансовых показателях. Укрепление национальной валюты также может уменьшить экспортную выручку в рублёвом эквиваленте. Кроме того, рост цен на сырьё, материалы и услуги, которые компания использует в своей деятельности, может привести к увеличению издержек и снижению прибыли.

Рост конкуренции

Внутренний и внешний рынок стали является высоко конкурентным, и это может привести к снижению цен и маржи, потери доли компании на рынке и ухудшению производственных и финансовых показателей.

Западные санкции и заградительные пошлины

Компания активно импортирует сырьё из-за рубежа и экспортирует свои товары на продажу. Поэтому любые ограничения, связанные с усложнением доступа «ММК» к зарубежным рынкам товара и капитала, могут оказать негативное влияние на деятельность компании.

Недружественное отношение к миноритарным акционерам со стороны мажоритария и топ-менеджмента

Основному мажоритарному акционеру принадлежит более 84% компании, что накладывает дополнительные риски на миноритарных акционеров и создает опасность того, что их интересы не будут учтены в полной мере при принятии тех или иных решений.

Возникновение аварийной ситуации

Деятельность «ММК» связана со сложными производственными процессами, поэтому поломки, сбои и иные происшествия могут оказывать негативный эффект на производственные и финансовые показатели.