Меню
Меню

«Ковровский механический завод»

Одно из крупнейших высокотехнологичных российских предприятий атомной отрасли
Михаил Болдов
Частный инвестор, автор блога о финансах
и инвестициях

Главное направление деятельности «КМЗ» — производство газовых центрифуг и компонентов к ним для предприятий Госкорпорации «Росатом». Штаб-квартира располагается в Коврове, во Владимирской области.

Источник: сайт ПАО «КМЗ»
Обзор рынка

Российская Федерация является одним из ключевых участников мирового рынка атомной энергетики и занимает второе место в Европе по мощности атомной генерации. Наша страна реализует полный спектр задач — от добычи и переработки урановых руд до производства ядерного топлива и его дальнейшей утилизации.

В российской атомной отрасли задействованы более четырёхсот организаций, включая атомные электростанции, а также производственные, машиностроительные и научные предприятия. На 30 июня 2020 г. в нашей стране работают одиннадцать АЭС, которые эксплуатируют 38 энергетических блоков совокупной мощностью около 30 ГВт. На атомную энергетику приходится более 12% от всей установленной мощности российской энергосистемы. При этом доля атомной энергогенерации на европейской части России составляет 25%.

Выработка атомной энергии в России, млрд кВт ∙ ч

«КМЗ» является одним из ключевых участников рынка атомной энергетики в сфере производства оборудования для обогащения урана и занимает около 85% рынка в сегменте производства газовых центрифуг. При этом на глобальном рынке наблюдается тенденция к переходу от энергоёмких газодиффузионных технологий к газоцентрифужным, которые обладают более низкой себестоимостью производства.

Мировой рынок газоцентрифужной продукции зависит от роста установленной мощности АЭС, а также от темпов модернизации обогатительного комплекса. На внутреннем рынке «КМЗ» зависит от федеральных программ развития атомной энергетики и госзаказов. На внутреннем рынке газоцентрифужной продукции у завода есть только один конкурент — НПО «Центротех», которое также входит в структуру АО «ТВЭЛ».

Обзор бизнеса

«КМЗ» входит в состав атомно-энергетического комплекса РФ, успешно решая задачи комплектования разделительно-сублиматных мощностей страны. На производственной площадке предприятия в Коврове осуществляется серийный выпуск центрифуг высокого качества и надёжности. В общем портфеле заказов «КМЗ» производство газовых центрифуг занимает более 95%.

Газовые центрифуги — это наукоёмкие устройства для разделения изотопов урана, которые могут работать без остановки до тридцати лет и имеют ничтожную долю отказов оборудования. При этом газоцентрифужная технология на сегодня представляет собой самый экономичный способ разделения изотопов урана. Целевыми потребителями продукции компании являются разделительно-сублиматные комбинаты российской атомной отрасли.

Источник: сайт ПАО «КМЗ»

Объёмы выпуска продукции «КМЗ» полностью зависят от спроса со стороны основного конечного потребителя — Госкорпорации «Росатом». В течение последних лет объём продаж неуклонно уменьшался на фоне падения количества заказов после пика в 2017 г.

Динамика объёма продажи товаров и услуг ПАО «КМЗ», млн руб.

Производственный комплекс «КМЗ» является одним из самых высокотехнологичных в мире и обладает широким спектром современного оборудования, включая сварочные автоматизированные комплексы, обрабатывающие центры, станки с ЧПУ, гальваническое и термическое оборудование, а также высокомеханизированные сборочные и испытательные линии.

Источник: сайт ПАО «КМЗ»

На 1 июля 2020 г. компания обладает 12 патентами на модели и изобретения, в их числе:

  • прибор для измерения внутренних диаметров колец малой жёсткости;
  • способ изготовления цилиндрических оболочек;
  • способ получения высокопрочных тонкостенных стальных изделий точных геометрических размеров;
  • установка для локальной закалки осей токами высокой частоты;
  • станок для рядовой намотки;
  • шахтная печь сопротивления для термической обработки деталей из сталей и сплавов;
  • устройство для термообработки тонкостенных изделий;
  • способ удаления летучих примесей из эпоксидной смолы и устройство для его осуществления;
  • способ изготовления сильфона;
  • термошкаф.

Госкорпорацией «Росатом» было принято решение о включении «КМЗ» в проект реализации цифрового производства в качестве пилотного в рамках программ «Российская цифровая экономика» и «Цифровизация промышленности». Согласно этому проекту, осуществляется создание цифрового производства на базе производственных мощностей завода.

Структура акционерного капитала компании на 30.06.2020, %

Источник: список аффилированных лиц на 30.06.2020

Основным акционером, который осуществляет управление «КМЗ», является АО «ТВЭЛ», входящее в состав Топливного дивизиона Госкорпорации «Росатом». АО «ТВЭЛ» владеет 82,1% акций. Ещё 14,7% акций владеет АО «Инжиниринговый центр «Русская газовая центрифуга», которое на 100% принадлежит АО «ТВЭЛ». Прочим акционерам принадлежит 3,2% акций.

Финансовые показатели (по МСФО)

Динамика активов

Активы в течение нескольких лет находятся примерно на одном уровне.

Капитал и обязательства

Обязательства снижаются, а капитал имеет растущую динамику, несмотря на падение по итогам 2017 г.

Выручка, млн руб.

Выручка снижается с 2017 г. на фоне сокращения объёмов государственных заказов на основную продукцию компании.

Чистая прибыль и операционная прибыль

Показатели прибыли стагнируют. По итогам 2015 и 2017 гг. компания зафиксировала операционный и чистый убыток.

Денежный поток от операционной деятельности, млн руб.

Операционный денежный поток несколько лет стагнирует на околонулевых значениях, при этом компания имеет отрицательный свободный денежный поток на фоне масштабной инвестиционной программы.

История дивидендных выплат

«КМЗ» не выплачивает дивиденды, чистая прибыль направляется на финансирование собственной инвестиционной программы.

 

Основные риски для миноритарных акционеров
  • Развитие атомной энергетики и переход на газоцентрифужные технологии.

  • Сокращение объёмов государственных заказов и низкие цены на продукцию компании.

  • Зависимость компании от одного продукта, на который приходится более 95% всех доходов.

  • Низкая отдача инвестиций и стратегические ошибки топ-менеджмента.

  • Финансовые риски, связанные с возможностью компании привлекать средства на финансирование проектов и обслуживать обязательства.

  • Госконтроль деятельности предприятия, а также игнорирование интересов миноритарных акционеров контролирующей компанией.

__

Чтобы купить акции этой или любой другой понравившейся компании, откройте брокерский счёт в «Открытие Брокер». Это можно сделать не выходя из дома — просто заполните необходимые формы, и уже сегодня вы получите доступ к торгам. Присоединяйтесь к нашей команде!

Больше интересных материалов