«Казаньоргсинтез»

Высокотехнологичное предприятие химической отрасли промышленности
Михаил Болдов
Частный инвестор, автор блога о финансах
и инвестициях

Казанское публичное акционерное общество «Органический синтез» — одно из ведущих высокотехнологичных российских предприятий химической отрасли промышленности. Входит в группу «ТАИФ». Компания выпускает около 170 марок продукции, а общий объём производства на всех предприятиях составляет 1,7 млн тонн.

Источник: сайт ПАО «Казаньоргсинтез»
Обзор рынка

Уже на протяжении десяти лет отрасль химической промышленности растёт. Хотя по итогам 2019 года производство химической продукции в России выросло лишь на 2,7% (как и годом ранее), это всё равно превышает средний рост в других областях промышленности.

Индекс российского химического производства, % к предыдущему году

Источник: Росстат

Экспорт химической продукции по итогам 2019 года составил 2,997 млрд долл., снизившись на 1,4% относительно показателя предыдущего года.

Экспорт химической продукции, млн долл.

Источник: Федеральная таможенная служба

Благодаря росту производственных мощностей объём производства пластмасс в первичных формах российскими предприятиями достиг рекордного показателя 8,759 млн тонн.

Объём производства пластмасс в России, тыс. тонн

Источник: Росстат

Несмотря на увеличение спроса на химическую продукцию, менеджмент «Казаньоргсинтез» ожидает роста конкуренции в связи с запуском новых производственных мощностей и избытком предложений на внутреннем рынке.

Основными конкурентами компании являются ПАО «Уфаоргсинтез», ООО «Запсибнефтехим», ООО «Томскнефтехим», ООО «Ангарский завод полимеров» и ООО «Ставролен».

Обзор бизнеса

ПАО «Казаньоргсинтез» является многопрофильным химическим предприятием, основные производственные мощности которого расположены в г. Казань (Республика Татарстан). На заводах компании выпускается около 40% отечественного полиэтилена и до 100% российского поликарбоната и бисфенола А.

Основной доход компания получает от реализации продукции нефтехимии, произведённой на собственных предприятиях. Потребители продукции компании — примерно тысяча предприятий по всему миру.

Россия остаётся основным рынком сбыта. Так, по итогам 2019 года около 84% выручки компания заработала на внутреннем рынке. Ещё 16% выручки было получено от экспорта химической продукции в более чем 30 стран мира. В 2019 году новыми рынками экспортной отгрузки стали Индия, Гватемала, Южная Корея и Перу.

Структура выручки от реализации химической продукции в 2019 году, %

Продуктовая линейка компании насчитывает более 170 наименований, включая полиэтилен, этилен, полиэтиленовые трубы, поликарбонат, фенол, бисфенол, ацетон, этаноламины, этиленгликоли и прочую продукцию органического синтеза. По итогам 2018 года объём произведённой товарной продукции превысил один миллион тонн.

Производственный комплекс ПАО «Казаньоргсинтез» включает семь заводов, а также различные вспомогательные подразделения, которые располагаются на единой производственной площадке, общая площадь которой составляет 4,2 км2.

Источник: сайт ПАО «Казаньоргсинтез»
Основные предприятия ПАО «Казаньоргсинтез»

Завод этилена — самый крупный производственный комплекс по размеру занимаемой площади. Включает четыре очереди по производству этилена и является первым в технологической цепочке. Основной продукцией завода являются этилен и пропилен.

Завод полиэтилена высокого давления включает очередь по производству сэвилена и две очереди по производству полиэтилена высокого давления.

Завод по производству и переработке полиэтилена низкого давления включает три площадки по производству полиэтилена, пластмассовых изделий и сомономеров.

Завод органических продуктов и технических газов — предприятие, возникшее в результате слияния завода органических продуктов, а также завода азота, кислорода и холода. Выпускает продукцию на основе окиси этилена, а также занимается производством жидких газов.

Завод бисфенола А занимается выпуском фенола, ацетона и бисфенола А.

Завод по производству поликарбонатов выпускает пять базовых марок поликарбонатов.

Завод по подготовке и проведению капитальных ремонтов выполняет монтажные и ремонтные работы на предприятиях компании.

Структура акционерного капитала ПАО «Казаньоргсинтез» на 31.03.2020, %

Источник: Список аффилированных лиц на 31.03.2020

Конечным контролирующим акционером компании является группа «ТАИФ», которая контролирует 53,9% акций через ООО «Телеком-Менеджмент».

Ещё 19,9% акций владеет Республика Татарстан через АО «Связьинвестнефтехим». Кроме того, республике принадлежит «золотая акция» предприятия, которая даёт возможность наложить право вето на любое решение, а также требовать созыва внеочередного собрания акционеров и вносить предложения в повестку годового собрания акционеров.

Прочие акционеры владеют 26,2% акций компании.

Финансовые показатели ПАО «Казаньоргсинтез» (по МСФО)

Динамика активов

В 2019 году активы составили 72,668 млрд руб., снизившись впервые с 2013 года.

Капитал и обязательства

Обязательства компании снижаются на протяжении пяти последних лет. Капитал, наоборот, растёт, однако по итогам 2019 года незначительно снизился.

Выручка, млн руб.

Выручка компании демонстрирует волатильность.

Чистая прибыль и операционная прибыль

Показатели прибыли по итогам 2019 года снизились до минимальных значений последних лет.

Денежный поток от операционной деятельности, млн руб.

Денежные потоки компании падают с 2017 года.

История дивидендных выплат

Согласно дивидендной политике, компания может направлять на дивиденды не менее 30% чистой прибыли, определяемой по МСФО. Последние несколько выплат составляли более 50%.

На бирже представлены обыкновенные и привилегированные акции компании. Согласно уставу, на привилегированные акции выплачивается 25% от их номинальной стоимости, или 0,25 руб. на одну привилегированную акцию. При этом в уставе нет условия, что размер дивидендов на обыкновенные акции не может быть выше размера дивидендов, направленных на привилегированные акции, поэтому на обыкновенные акции обычно выплачивается гораздо больше, чем на привилегированные, где фиксированная выплата составляет 0,25 руб.

Основные риски для миноритарных акционеров
  • Экономическая ситуация в основном регионе присутствия — Республике Татарстан.
  • Рост цен на сырьё для производства химической продукции и снижение рентабельности производства.
  • Падение спроса и снижение цен на химическую продукцию, производимую компанией.
  • Перепроизводство химической продукции, а также увеличение конкуренции.
  • Возможность привлекать заёмные средства и обслуживать долг.
  • Стратегические риски, связанные с несвоевременным исполнением инвестиционных планов и слабой отдачей от инвестиций.
  • Аварии на производстве и временная остановка работы предприятий.
  • Игнорирование интересов миноритарных акционеров со стороны основного владельца компании.

__________________

Чтобы купить акции этой или любой другой понравившейся компании, откройте брокерский счёт в «Открытие Брокер». Это можно сделать не выходя из дома — просто заполните необходимые формы, и уже сегодня вы получите доступ к торгам. Присоединяйтесь к нашей команде!