Меню
Меню

En+ Group

Вертикально интегрированный производитель алюминия и электроэнергии
Михаил Болдов
Частный инвестор, автор блога о финансах
и инвестициях

En+ Group — это материнская компания, объединяющая группу вертикально интегрированных производителей алюминия и электроэнергии.

Операционный центр компании находится в Сибири, а активы расположены на пяти континентах.

В состав En+ Group входит один из крупнейших производителей алюминия в мире и крупнейший мировой независимый производитель гидроэнергии. Энергетический сегмент обеспечивает энергией все металлургические предприятия компании, а продукция металлургического сегмента реализуется на крупнейших рынках сбыта алюминия, включая Соединённые Штаты, Западную Европу, Японию и Юго-Восточную Азию.

Общая установленная электрическая мощность энергетических активов En+ Group по итогам 2018 года составила 19,61 ГВ, а совокупная мощность металлургического производства достигла более 3,7 млн тонн.

Распределение выручки En+ Group по продукции в 2018 году, % 

Около 66% выручки компании приходятся на алюминиевую продукцию.

Распределение выручки En+ Group по регионам в 2018 году, % 

Основными регионами сбыта продукции компании являются СНГ и Европа, на которые приходятся соответственно 36% и 33% от всей выручки по итогам 2018 года. В качестве основного сырья для производства глинозёма используются бокситы и нефелины. По итогам 2018 года En+ Group обеспечивает собственные производственные мощности данным сырьём на 70%.

Металлургический сегмент

Данный сегмент En+ Group представлен дочерней компанией «РУСАЛ», которая по итогам 2018 года занимает долю около 5,8% от мирового производства алюминия, а также около 6,2% от мирового производства глинозёма.

Ведущие мировые производители алюминия в 2018 году, млн тонн 

В 2018 году «РУСАЛ» вошёл в тройку крупнейших мировых производителей алюминия. Всего предприятиями компании были произведены более 3,7 млн тонн алюминия, что стало рекордным показателем за последние годы.

Производство алюминия, тыс. тонн

Продажи алюминия упали, что в основном связано с санкциями, которые были наложены в апреле 2018 года на срок 287 дней, а также с тяжёлой внешнеэкономической и внешнеполитической обстановкой.

Продажа алюминия, тыс. тонн

Компания «РУСАЛ» владеет десятью алюминиевыми заводами, девять из которых расположены в России и один в Швеции. При этом около 93% алюминиевых активов сосредоточены в Сибири.

Также компания владеет долей в размере 85% плавильного завода, расположенного в Нигерии. «РУСАЛУ» принадлежат восемь глинозёмных заводов, расположенных в шести странах мира.

Также строится новый завод в городе Тайшет, ввод в эксплуатацию которого запланирован на 2020 год.

Кроме того, компания владеет долей 27,8% в ГМК «Норникель», одном из крупнейших мировых производителей палладия и никеля.

Энергетический сегмент

Генерирующие активы En+ Group расположены в Восточной Сибири и Поволжье. Компания занимается всеми основными направлениями российской энергетической отрасли: производство энергетической и тепловой энергии; передача тепловой энергии; реализация мощности, тепловой энергии и электроэнергии; передача электроэнергии; инжиниринг.

В 2018 году энергетический сегмент компании произвёл 73,2 млрд кВт∙ч электроэнергии, или 6,8% всей энергии в стране за год. Под управлением En+ Group находятся генерирующие активы общей установленной мощностью 19,6 ГВт, а также тепловые электростанции совокупной тепловой мощностью около 15,5 Гкал∙ч.

Производство электроэнергии, млрд кВт∙ч

Розничную реализацию электроэнергии компания осуществляет через свои дочерние структуры «Волгаэнергосбыт», «Иркутскэнергосбыт» и «МАРЭМ+». Также под управлением находятся линии электропередачи общей протяжённостью около 41 тыс. км.

Кроме того, En+ Group управляет производственными мощностями по добыче угля для собственных нужд, а также для продажи в России и за рубежом. В 2018 году были добыты 16,2 млн тонн угля. 

Санкции со стороны США

В апреле 2018 года все активы Олега Дерипаски, в том числе и En+ Group, были включены в санкционный список США. Компания находилась под санкциями до конца 2018 года. Однако действие генеральной лицензии, позволяющей попавшим под санкции компаниям продолжать деятельность, несколько раз продлевалась.

После изменения состава совета директоров En+ Group, назначения новых независимых директоров, согласованных с Минфином США, и снижения доли владения Олегом Дерепаской до неконтролирующей санкции были сняты в январе 2019 года.

Структура акционерного капитала компании на 01.04.2019, %

В результате мероприятий, связанных с выводом En+ Group из-под санкций США, доля акций Олега Дерипаски была снижена до неконтролирующего пакета. На 1 апреля 2019 года крупнейшим акционером с долей 44,95% является компания, зарегистрированная на Виргинских островах, B-Finance Limited, которая находится под контролем Олега Дерипаски. Ещё 21,68% владеет Банк ВТБ. Доля 10,55% находится во владении швейцарской трейдинговой компании Glencore. Прочим акционерам принадлежат оставшиеся 22,82% акций. 

Финансовые показатели

Динамика активов 

Активы имеют растущую динамику и по итогам 2018 года оказались на рекордном уровне.

Капитал и обязательства 

Капитал оказался в отрицательной зоне по итогам 2015 года, но с тех пор имеет ярко выраженную растущую динамику. Обязательства остаются примерно на одном уровне.

Выручка, млн руб. 

Выручка имеет растущую динамику.

Чистая прибыль и операционная прибыль 

Компания получила чистый убыток по итогам 2014 года, но с тех пор остаётся прибыльной. Прибыль стала рекордной по итогам 2018 года.

Денежный поток

Денежный поток не имеет ярко выраженной динамики последние пять лет.

История дивидендных выплат 

Согласно собственной дивидендной политике, En+ Group собирается направлять на дивиденды 75% свободного денежного потока от энергетического сегмента (ежегодно не менее 250 млн долл.) и 100% дивидендов, полученных от компании «РУСАЛ». По итогам 2018 года советом директоров En+ Group было принято решение дивидендов не выплачивать в связи со сложной ситуацией из-за санкций и последовавшей за ними сменой руководства. 

Основные риски для миноритарных акционеров

Риски, связанные с западными санкциями. Несмотря на отмену ограничений в 2019 году опасность повторения санкционного давления остаётся.

Внешнеэкономические риски, связанные с замедлением мировой экономики или финансовым кризисом.

Производственные риски, аварии и выход из строя основного оборудования.

Несвоевременный ввод в эксплуатацию новых мощностей и неверный расчёт стоимости финансирования.

Невозможность обслуживать долг и привлекать новые заёмные средства.

Игнорирование интересов миноритарных акционеров при принятии решений.