«Детский мир»

Визитка крупнейшей в России сети магазинов детских товаров
Михаил Болдов
Частный инвестор, автор блога о финансах и инвестициях

Продолжаем знакомиться с компаниями, акции которых торгуются на Московской Бирже. Сегодня в центре нашего внимания ритейлер товаров для детей ПАО «Детский мир».

Группа компаний «Детский мир» — это крупнейшая в России сеть магазинов детских товаров: по состоянию на 1 июля 2018 года в составе компании 650 магазинов и более 700 тысяч м2 торговых площадей.

Доля группы на рынке детских товаров РФ по итогам 2017 года достигла 20%, при этом среди специализированных магазинов «Детскому миру» принадлежит доля 50%.

Группа компаний объединяет такие бренды, как:

  • Торговая сеть «Детский мир» — флагман компании, розничные магазины с товарами для детей и подростков. На текущий момент это 599 магазинов, открытых в 212 городах России и в 13 городах Казахстана. Ассортимент товаров насчитывает 20-30 различных категорий: одежда, игрушки, канцелярские товары, товары для новорожденных, питание и прочие. Около 3% всех продаж компании в 2017 году приходилось на товары для новорожденных, 32% — детские игрушки, 25% — одежда и обувь. В 2017 году магазины сети посетило более 180 млн. человек.
  • Розничная сеть ELC (Центр раннего развития) — франчайзинговая сеть развивающих товаров для детей дошкольного возраста, работающая под известным мировым брендом британского происхождения Mothercare. В настоящий момент насчитывает 50 магазинов.
  • Интернет-магазины компаний «Детский мир» и ELC. Группа активно развивает продажу товаров для детей через интернет. Это одно из самых динамично развивающихся направлений бизнеса группы. Сегмент онлайн-торговли показывает взрывной рост доходов: в среднем на 121% в год за последние 7 лет.
  • Магазины детских развивающих товаров под брендом ABC — это новое направление бизнеса группы. На данный момент под брендом ABC открыто всего два магазина в двух городах, в Челябинске и Туле. Концепция новых магазинов напоминает концепцию сети ELC, но в более дешевом сегменте, и охватывает не только детей дошкольного возраста, но и школьников до 14 лет.

Как мы можем видеть, группа сосредоточена исключительно на продаже товаров для детей и во многом зависит от емкости рынка и демографической ситуации в стране.

Рост детского населения в России: 

Компания прогнозирует, что к 2020 году в России количество детей младше 12 лет будет более 23 миллионов.

Рост рынка товаров для детей в РФ: 

Согласно прогнозам компании рынок детских товаров в РФ в ближайшие несколько лет покажет скромный рост и достигнет около 541 миллиарда рублей к 2020 году. 

Основные игроки на рынке детских товаров в 2016 году: 

*согласно исследованию компании Ipsos Comcon.
«Детский мир» несомненный лидер в своей нише. При этом группа активно расширяет торговую сеть и открывает новые магазины в последние годы.

Количество магазинов группы с 2013 по 2017 гг. 

За 5 лет количество работающих магазинов сети выросло почти в 2,5 раза, при этом компания активно продолжает экспансию на рынке России и Казахстана, а также планирует в ближайшее время выйти на рынок Беларуси.

Очень важным и самым быстрорастущим направлением бизнеса ПАО «Детский мир» стала онлайн-торговля. Количество посещений интернет-магазинов компании за последние 2 года выросло более чем в два раза и достигло более 133 млн в 2017 году. Одновременно количество исполненных заказов за этот же период выросло почти в 5 раз до 2,4 млн.

Также компания активно развивает собственные торговые марки одежды, обуви и игрушек, которых на конец 2017 года насчитывается 29. В том же году примерно 27% от товарооборота группы пришлось на продукцию собственных марок.

Состав акционеров ГК «ДЕТСКИЙ МИР», %

В феврале 2017 года компания совершила успешное первичное размещение своих акций на Московской бирже. В результате IPO удалось привлечь более 18 млрд. рублей инвестиций. Но контрольный пакет 52,1% акций остался в руках АФК «Системы» и её мажоритарного акционера Евтушенкова В. П.

В последнее время руководство АФК «Системы» заявляет, что планирует продать свою долю в «Детском мире», и активно ведет переговоры сразу с несколькими структурами о возможной сделке. 

Финансовые показатели ГК «Детский мир»

Динамика активов ГК «Детский мир»

Мы можем видеть рост активов в последние годы лишь с незначительным спадом по итогам 2017 года.

Капитал и обязательства ГК «Детский мир»:

Сразу бросается в глаза, что у компании практически отсутствует или даже находится в отрицательной зоне собственный капитал. Это значит, что развитие бизнеса происходит исключительно за счёт роста обязательств.

Выручка ГК «Детский мир» за последние 5 лет 

Компания показывает динамичный рост выручки, в среднем показатели ежегодно растут более чем на 28%, что можно считать отличным результатом для российской компании. Несомненно, «Детский мир» является растущим в последние несколько лет бизнесом. Основной рост выручки компании связан с активным открытием большого количества новых магазинов ежегодно.

Чистая прибыль и операционная прибыль ГК «Детский мир» за 5 лет

На графике видно, что компания наращивает операционную и чистую прибыль. Спад показателей чистой прибыли в 2015 в основном связан с бумажной статьей переоценки валютного курса.

Денежный поток ГК «Детский мир»:

Денежный поток группы также показывает значительный рост в последние 5 лет.

История дивидендных выплат ПАО «Детский мир»: 

Согласно дивидендной политике группы «Детский мир», компания должна выплачивать от 50% чистой годовой прибыли по МСФО. Традиционно в последние годы компания платила дважды в год (за 9 месяцев и итоговые годовые), выделяя на дивиденды до 100% чистой прибыли по РСБУ.

Основные риски компании
  • Отраслевой риск. Компания в последние несколько лет активно развивалась за счёт открытия новых магазинов. Однако, ограниченная емкость рынка и рентабельных торговых площадок может оказать негативное влияние на рост и доходность бизнеса. Уже сейчас продажи ГК «Детский мир» занимают примерно 50% от продаж всех специализированных магазинов детских товаров, и компании может быть всё сложнее конкурировать за долю на рынке в условиях появления новых игроков и меняющихся условий ведения бизнеса. Согласно прогнозам компании на рынке детских товаров к 2027 году может наступить насыщение и потребление достигнет уровня развитых стран. Тогда компании придется искать новые направления для развития.
  • Демографический спад. Бизнес группы во многом определяется рождаемостью в стране, поэтому вероятное падение рождаемости в будущем из-за демографической ямы 90-х годов может негативно сказаться на спросе на детские товары в России, что приведет к уменьшению товарооборота «Детского мира».
  • Падение спроса на детские товары в результате ухудшения экономических условий в стране и мире. Бизнес группы сильно зависит от покупательской способности населения. Очевидно, что при снижении реальных доходов граждан динамика продаж может замедлиться или даже перейти в негативный падающий тренд.
  • Невозможность обслуживать свои долговые обязательства. «Детский мир» имеет достаточно высокую закредитованность и в основном развивается за счёт роста обязательств. Группа имеет задолженности по банковским кредитам и по облигациям. Поэтому рост ставки ЦБ и резкое ухудшение макроэкономических условий могут негативно повлиять на способность компании обслуживать свой долг, что в итоге может привести к сокращению прибыли и денежного потока.
  • Валютные риски. Около 25% закупаемого товара компания приобретает за иностранную валюту, при этом доходы почти полностью номинированы в рублях. Обесценение национальной валюты может оказать негативный эффект на финансовые показатели «Детского мира».
  • Риск проблем у мажоритарного акционера. На текущий момент контрольный пакет находится у компании АФК «Система». Есть вероятность того, что на ее основного акционера будут наложены санкции со стороны США или стран Европы, что может негативно отразится на работе «Детского мира». Это может ограничить развитие сети за пределами РФ, усложнит работу с иностранными партнерами, а также затруднит доступ к заемному капиталу. Кроме того, может в каком-либо виде повториться ситуация декабря 2017 года, когда из-за судебных споров между мажоритарным акционером АФК «Системой» и корпорацией «Роснефть» акции ГК «Детский мир» оказались на несколько месяцев под судебным арестом.
  • Риск перехода контрольного пакета компании к недружественному мажоритарному акционеру. Согласно последним новостям АФК «Система», владеющая более 52% акций «Детского мира», активно ищет покупателей на этот пакет. При переходе группы к новому собственнику стратегия и дивидендная политика могут быть пересмотрены не в пользу интересов миноритарных акционеров.