«Дальневосточная энергетическая компания»

Одно из крупнейших энергосбытовых предприятий России
Михаил Болдов
Частный инвестор, автор блога о финансах
и инвестициях

ПАО «ДЭК» — одно из крупнейших энергосбытовых предприятий России, является гарантом энергоснабжения четырёх субъектов Дальнего Востока: Амурской области, Приморского края, Хабаровского края и Еврейской автономной области.

«ДЭК» имеет статус единого закупщика, который выполняет функции покупки и последующей продажи электроэнергии участникам оптового рынка II неценовой зоны, также является основным гарантирующим поставщиком электроэнергии для предприятий и населения II неценовой зоны. Головной офис компании находится во Владивостоке. Входит в состав ПАО «РусГидро». Источник: официальный сайт компании 

Ситуация в отрасли

Энергетическая отрасль России характеризуется высоким уровнем регулирования со стороны государства, в том числе путём регулирования ФАС оптовой реализации электроэнергии. В число потребителей и контрагентов входит большое количество тех, кто косвенно или напрямую контролируется государством.

Структура рынка электроэнергии включает розничную и оптовую площадки. На розничном рынке реализация электроэнергии сбытовыми компаниями и гарантирующими поставщиками осуществляется напрямую конечным потребителям. Регионы Дальнего Востока относятся ко II неценовой зоне оптового рынка, который функционирует по особой модели. На данном рынке сохранено полное госрегулирование всех тарифов, отсутствуют свободные цены и присутствует единый закупщик (ПАО «ДЭК»), который и приобретает всю электроэнергию у поставщиков оптового рынка для последующей продажи потребителям на розничном рынке по тарифам, установленным регулирующими органами. В 2018 году доля ПАО «ДЭК» на энергорынке Дальнего Востока составила 63% (в 2017 году — 72%). Основные конкуренты: ООО «Русэнергосбыт», ООО «Русэнергоресурс», АО «ННК-энерго», АО «Система», ООО «Главэнергосбыт», ООО «Транснефтьэнерго» и другие независимые энергосбытовые компании. 

Обзор деятельности ПАО «ДЭК»

Компания имеет три основных направления деятельности.

  1. Покупка и продажа электроэнергии и мощности на розничном и оптовом рынках.

  2. Регистрация групп точек поставки, а также получение допуска к торговой системе ОРЭМ в интересах крупных потребителей.

  3. Сохранение и рост полезного отпуска электроэнергии потребителям оптового рынка электроэнергии и мощности (ОРЭМ) и розничного рынка электроэнергии (РРЭ).

Структура потребителей электроэнергии ПАО «ДЭК» на розничном рынке в 2018 году, %

На начало 2019 года конечными потребителями компании являлись более 57 тыс. предприятий Дальнего Востока и более 1,7 млн физических лиц. Суммарный полезный отпуск электроэнергии в 2018 году составил 512 млн кВт · ч.

Основные дочерние общества ПАО «ДЭК»

АО «Дальневосточная генерирующая компания» входит в пятёрку крупнейших в России по величине установленной мощности и является крупнейшим участником дальневосточного рынка электроэнергии.

АО «ДГК» возникла в результате реформирования энергетических компаний Дальнего Востока. В результате в её состав вошли электростанции «Хабаровскэнерго», «Амурэнерго», «Дальэнерго», Нерюнгринская ГРЭС, ЗАО «ЛуТЭК» и магистральные тепловые сети. 

Компания занимается производством тепловой и электрической энергии, обеспечивает централизованное теплоснабжение потребителей в Приморском и Хабаровском краях, Еврейской автономной области, Амурской области и южном районе Республики Саха, а также занимается сбытом тепловой энергии конечным потребителям.

Выработка электроэнергии АО «ДГК», ГВт · ч

Полезный отпуск электроэнергии АО «ДГК», ГВт · ч 

АО «Дальневосточная распределительная сетевая компания» осуществляет передачу и транспортировку электроэнергии по распределительным сетям на территории Приморского и Хабаровского краев, Еврейской автономной области, Амурской области и южного района Республики Саха, а также предоставляет услуги по технологическому присоединению к электрическим сетям.

АО «Хабаровская энерготехнологическая компания» — комплексное многопрофильное инжиниринговое предприятие, которое занимается оказанием сервисных и проектных услуг в электроэнергетике на территории Дальнего Востока.

АО «Хабаровская производственно-ремонтная компания» занимается обслуживанием и ремонтом оборудования для электростанций, сетевых предприятий и сторонних организаций, также изготавливает запчасти и производит чугунное, стальное и цветное литьё.

АО «Нерюнгриэнергоремонт» осуществляет монтаж, ремонт и наладку энергетического оборудования и тепловых сетей. Основным заказчиком является Нерюнгринская ГРЭС.

Также ПАО «ДЭК» владеет рядом сервисных предприятий: АО «Автотранспортное предприятие ЛуТЭК», АО «АвтотранспортЭнерго», АО «Восточная транспортно-энергетическая компания» и др. 

Структура акционерного капитала ПАО «ДЭК» на 30.09.2019, %

Основным акционером компании является ПАО «РусГидро» через свою дочернюю организацию АО «РАО Энергетические системы Востока», которой принадлежит 51% акций компании.

Ещё 41,8% акций принадлежит международной компании «ДОНАЛИНК», контролирующим акционером которой является Мельниченко Андрей.

Прочие акционеры владеют 7,2% акций. 

Финансовые показатели ПАО «ДЭК»

Динамика активов

Активы показывают растущую динамику.

Капитал и обязательства 

Основной рост активов происходит за счёт роста обязательств, при этом собственный капитал — отрицательный.

Выручка, млн руб. 

Выручка компании незначительно растёт.

Чистая прибыль и операционная прибыль 

За последние пять лет чистая прибыль была лишь в 2016 году. По итогам 2018 года компания оказалась убыточной даже на операционном уровне.

Денежный поток, млн руб.

Наблюдается отрицательный свободный денежный поток. В целом показатели денежного потока компании стагнируют.

История дивидендных выплат 

Последние годы компания не выплачивает дивиденды в связи со сложным финансовым положением. 

Основные риски для миноритарных акционеров

Экономическая ситуация в России и на Дальнем Востоке.

Снижение объёмов продаж электроэнергии на розничном рынке.

Увеличение затрат на покупку электроэнергии.

Госрегулирование тарифов на тепло и электроэнергию.

Изменение процентных ставок и валютного курса.

Возможность лишения компании статуса гарантирующего поставщика.

Стратегические ошибки топ-менеджмента, а также игнорирование интересов миноритарных акционеров общества.