«АЛРОСА»

Знакомство с одним из лидеров мировой алмазодобычи
Михаил Болдов
Частный инвестор, автор блога о финансах и инвестициях
Мы запускаем рубрику «Визитные карточки компаний» по экспресс-анализу российских компаний, торгуемых на фондовом рынке. Это будет своего рода попытка описать и представить компанию инвестору, с целью понять суть бизнеса компании и возможно, оценить её инвестиционную привлекательность.

Каждую неделю мы будем разбирать одну из компаний, чьи акции наиболее активно торгуются на Московской бирже. Начнём, по совету Уоррена Баффетта, с буквы А. Сначала разберём «АЛРОСУ», затем «Аэрофлот» и далее по списку, пока не дойдём до «Яндекса».

Предупреждаем, что обзоры носят исключительно ознакомительный характер и не являются руководством к каким-либо действиям. 

Начинаем с первой компании из списка.
Краткий обзор деятельности и основных экономических показателей компании ПАО «АК «АЛРОСА»
Основными видами деятельности корпорации «АЛРОСА» являются разведка новых алмазных месторождений, добыча, а также обработка и продажа алмазного сырья.

Акционерная компания «АЛРОСА» — очевидный лидер по добыче алмазов не только в России (95% всех добываемых алмазов в нашей стране), но и во всем мире (доля в мировой добыче 28%) с крупнейшими в мире запасами сырья, которых было бы достаточно для производства на ближайшие 30 лет.
Основная производственная деятельность компании сосредоточена в двух регионах РФ — в Республике Саха, где добывается 93% от общего объёма алмазов, и в Архангельской области, где компания добывает 7% алмазов. Всего компания в настоящий момент разрабатывает 27 различных месторождений.

Одной из главных негативных новостей для компании в прошлом году стала крупная авария на подземном руднике «Мир». В результате работа там была прекращена, что, безусловно, негативно повлияет на объём добычи (на «Мир» приходилось около 11% всей добычи компании).

В настоящее время «АЛРОСА» имеет 65 клиентов по долгосрочным контрактам, на долю которых в 2017 году пришлось 77% продаж алмазного сырья:
География продаж:
С 2012 года компания работает по долгосрочному контракту с бельгийской компанией Laurelton Diamonds Inc., которая закупает бриллианты у «АЛРОСЫ» для известной американской ювелирной компании Tiffany & Co.
Состав и структура акционеров компании:
«АЛРОСА» является государственной корпорацией. Государство владеет контрольной долей через Федеральное агентство по управлению государственным имуществом, а также Министерство имущественных и земельных отношений и администрации районов (улусов) республики Саха. Около 34% акций компании находятся в свободном обращении.
Рассмотрим основные финансовые показатели компании «АЛРОСА» за последние 5 лет.

Активы АК «АЛРОСА» (ПАО) за последние 5 лет:
Заметное снижение активов по итогам 2017 года произошло в основном за счёт списаний из-за произошедшей аварии на руднике «Мир». Рудник был застрахован, и компания ожидает возмещения по указанной аварии на сумму 10 490 млн рублей.
Капитал и обязательства ПАО АК «АЛРОСА»
Доля долговых обязательств в структуре капитала компании за 2017 год составила 37,7%. Более чем двукратное сокращение задолженности с 2016 года обусловлено досрочным погашением банковских кредитов.

По итогам первого квартала 2018 года компания отчиталась о сокращении чистого долга в 4,6 раз до исторического минимума.

Выручка АК «АЛРОСА» (ПАО) за последние 5 лет:
Структура выручки от продаж АК «АЛРОСА» (ПАО) в 2017 году:
Основная доля выручки компании образуется за счёт продажи алмазов на экспорт (87%). Именно объём добываемых алмазов и цена на данный товар во многом определяет динамику выручки для компании.

Прочая выручка увеличилась за счёт роста полученных субсидий в 2 раза. 

Чистая прибыль и операционный денежный поток АК «АЛРОСА» (ПАО) 2013 — 2017 гг.
Дивиденды ПАО АК «АЛРОСА»:
Дивидендная политика компании «АЛРОСА» рассчитывает выплаты в размере 35% от чистой прибыли по МСФО. Однако по итогам 2015 г., 2016 г., 2017 г. выплаты акционерам составили 50% от чистой прибыли согласно новому законодательству, в котором установлен один предел для госкомпаний. Есть большая вероятность, что в «Положение о дивидендной политике» компании внесут изменения, и норма в 50% от ЧП станет обязательной для «АЛРОСЫ».

EBITDA АК «АЛРОСА» (ПАО):
Мировые продажи ювелирных изделий с бриллиантами растут в среднем на 4% ежегодно с 2010 года:
На цену оказывают существенное влияние тенденции спроса на алмазы, а также размеры запасов сырья.

Ожидается, что США, Китай и Индия окажутся ключевыми рынками потребления ювелирных изделий с бриллиантами в долгосрочной перспективе:
  • основным драйвером для потребления ювелирных изделий с бриллиантами в США будет рост доходов населения;
  • ожидается экономический рост в Китае и Индии, увеличение прослойки среднего класса, что поддержит долгосрочную тенденцию спроса.
Основными рисками для компании являются:
  • Западные санкции, так как на долю экспортных продаж компании приходится 87% выручки компании.
  • Падение спроса и цен на сырьё и готовые изделия.
  • Экономический кризис и падение реальных доходов населения.
  • Рост мировых запасов алмазного сырья.
  • Рост конкуренции со стороны производителей синтетических алмазов.