Меню
Меню

«Акрон»

Один из крупнейших в России и мире производителей минеральных удобрений
Михаил Болдов
Частный инвестор, автор блога о финансах
и инвестициях

ПАО «Акрон» — один из крупнейших в России и мире производителей минеральных удобрений. Имеет вертикально интегрированный бизнес: деятельность компании включает добычу и производство минеральных удобрений, а также логистику и дистрибуцию готовой продукции. «Акрон» производит широкий ассортимент азотных и сложных удобрений и поставляет продукцию в 65 стран мира. Основными потребителями являются Россия, Европа, Бразилия и США.

Большую часть продукции ПАО «Акрон» реализует за рубежом. Доля экспорта в выручке компании в 2018 году составила 82%.

Структура выручки в 2018 г., % 

Мировые цены на удобрения, а также курсовые колебания валют оказывают значительное влияние на финансовые показатели компании.

Мировые цены на удобрения, $/т 

Источник: презентация компании, Fertecon, FMB

Последние годы мировые цены на удобрения стагнировали на локальных исторических минимумах.

Структура ПАО «Акрон»

Добыча сырья

Основные добывающие активы:

  • АО «Северо-Западная Фосфорная Компания» — горнодобывающая компания, активы которой расположены в Мурманской области. Занимается добычей и переработкой апатит-нефелиновых руд, которые в дальнейшем используются для производства сложных удобрений. Полностью обеспечивает потребности ПАО «Акрон» в фосфатном сырье. Проектные мощности предприятия — 2 млн тонн апатитового концентрата. Обеспеченность собственными балансовыми запасами составляет 60 лет.
  • ЗАО «Верхнекамская Калийная Компания» — дочерняя структура ПАО «Акрон». Ведёт строительство крупного горно-обогатительного комбината в Пермском крае на Талицком участке Верхнекамского месторождения калийно-магниевых солей. Проектная мощность предприятия — 2 млн тонн хлористого калия с перспективой увеличения до 2,6 млн тонн в год.
  • North Atlantic Potash Inc. — совместное предприятие NAP (ПАО «Акрон») и Rio Tinto (австралийско-британский концерн), расположено в Канаде, имеет лицензию на добычу сырья на 13 участках месторождения в провинции Саскачеван. Ресурсы калийных солей месторождения по оценкам составляют более 6 млн тонн.

Основные производственные активы

  • ПАО «Акрон» — ключевое предприятие. Один из крупнейших российских производителей азотных и сложных удобрений, а также промышленной продукции. В 2018 году предприятие произвело более 2 млн тонн аммиака, более 3 млн тонн азотных удобрений и более 1,5 млн тонн сложных удобрений, а также 961 тыс. тонн промышленной продукции. 
  • ПАО «Дорогобуж» — ещё один крупный производитель минеральных удобрений и промышленных продуктов. В 2018 году предприятие произвело более 600 тыс. тонн аммиака, более 1,1 млн тонн азотных удобрений и более 960 тыс. тонн сложных удобрений, а также 99 тыс. тонн промышленной продукции. 
  • Grupa Azoty S.A. — польское химическое предприятие, миноритарный пакет которого принадлежит ПАО «Акрон». Компания является одним из крупнейших производителей минеральных удобрений в Европе. В 2012 году ПАО «Акрон» пыталось получить контрольный пакет предприятия Grupa Azoty S.A., однако правление польской компании сумело защититься от недружественного поглощения.

Логистика

ПАО «Акрон» владеет собственной развитой транспортно-логистической инфраструктурой, которая включает портовые перевалочные терминалы на Балтийском море и сбытовые компании в России и Китае.

Основные логистические активы:

  • АО «Акрон-Транс» — железнодорожный оператор, обеспечивающий внутренние потребности российских предприятий, входящих в состав ПАО «Акрон». Компания использует более полутора тысяч собственных вагонов и цистерн, а также арендует подвижные составы для доставки груза потребителям и в портовые терминалы.

  • ООО «Андрекс» — терминальный комплекс, расположенный в Калининграде, через который осуществляется отгрузка продукции в Западную Европу и Америку.

  • AS DBT — терминальный комплекс, расположенный в Эстонии, через который осуществляется транспортировка сухих минеральных удобрений. Мощность комплекса составляет более 2,5 млн тонн в год.

Дистрибуция

ПАО «Акрон» реализует продукцию через собственные дистрибуторские сети в России (АО «Аронова») и Китае (Yong Sheng Feng), а также трейдинговые компании (Acron USA Inc., Acron Switzerland AG и Acron France SAS).

Сельское хозяйство

Агрохолдинг «Плодородие» — дочерняя компания ПАО «Акрон», в состав которой входят четыре сельскохозяйственных предприятия с общим земельным банком около 95 тыс. га. В данном проекте «Акрон» внедряет собственные разработки в области сельского хозяйства, а также проводит испытания новых марок удобрений. 

Структура акционерного капитала на 31.12.2018 г.

Основным владельцем ПАО «Акрон» является Вячеслав Кантор, который контролирует компании «Редбрик Инвестментс С.а.р.л.» и ЗАО «Акронагросервис».

62,48% акций ПАО «Акрон» принадлежат компании «Редбрик Инвестментс С.а.р.л.», ещё 23,27% акций принадлежат ЗАО «Акронагросервис», 8,88% акций находятся у номинального держателя НКО АО «Национальный расчётный депозитарий».

Операционные показатели

Производство аммиака, тыс. тонн 

Последние три года производство аммиака растёт после нескольких лет снижения.

Производство азотных и сложных удобрений, тыс. тонн 

ПАО «Акрон» наращивает производство азотных удобрений, производство сложных удобрений находится примерно на одном уровне.

Производство продукции органического синтеза и неорганической химии, тыс. тонн 

Производство органического синтеза и неорганической химии стагнирует.

Производство апатитового концентрата, тыс. тонн 

С 2013 по 2015 гг. производство апатита значительно росло, однако после рост практически остановился. 

Финансовые показатели

Динамика активов 

Последние годы активы компании снижаются.

Капитал и обязательства

Капитал компании в 2018 году снизился до рекордной отметки за пять лет. Обязательства находятся примерно на одном уровне.

Выручка, млн руб. 

Выручке присуща растущая динамика.

Чистая прибыль и операционная прибыль 

Показатели операционной прибыли и чистой прибыли очень волатильны и не имеют ярко выраженной динамики.

Денежный поток 

Денежный поток также не имеет ярко выраженной динамики и очень волатилен.

История дивидендных выплат

В 2012 году компания утвердила новую дивидендную политику, согласно которой на дивиденды должно направляться не менее 30% от чистой прибыли по МСФО. При этом ПАО «Акрон» стремится выплачивать дивиденды не реже, чем два раза в год. 

Основные риски для миноритарных инвесторов

Риски недружественных действий со стороны основного владельца по отношению к миноритарным акционерам, а также невысокая доля акций, находящихся в свободном обращении.

Риски снижения спроса и цен на основную продукцию, которую производит и продаёт компания.

Риски, связанные с обслуживанием долговых обязательств.

Риски аварий и незапланированных остановок производства.

Риски введения ограничений со стороны западных партнёров.