Параметры фьючерсных контрактов

Срочный рынок — особенная биржевая секция, и активы для работы здесь тоже особенные. Чтобы торговать акциями или инвестировать в облигации, необходимо провести аналитику и решить для себя, заключать сделку на актив или нет. На срочном рынке всё по-другому. Самый популярный инструмент биржевой секции срочных активов — фьючерсный контракт.

Это вид договора между двумя сторонами о том, что в определённую дату базовый актив будет куплен/продан по заранее оговорённой цене. Чтобы правильно работать с производными инструментами, необходимо знать их основные параметры.

Для каждого инструмента срочного рынка биржа составляет спецификацию, в которой указываются все его параметры. Пример: Московская биржа в своих спецификациях для каждого фьючерсного контракта прописывает:

• наименование;
  
  
• основной и дополнительный коды базового актива;
  
  
• базовый актив;
  
  
• тип инструмента;
  
  
• информацию о количестве базового актива в одном контракте (лот);
  
  
• минимальный шаг цены и его стоимость;
  
  
• экспирацию.

Иногда эти два понятия ошибочно смешивают, но биржа определяет наименование, как полное название инструмента — например, Фьючерс на РТС. А вот код контракта — это его сокращённое название, содержащее тикер или код базового актива и дату исполнения фьючерса.

Возьмём один из производных инструментов на обыкновенные акции «Газпрома» — GAZR-12.20, где GAZR — тикер, с которым торгуются акции эмитента, 12.20 — месяц и год исполнения.

Кроме основного, контракту присваивается сокращённый код, где берутся две буквы тикера базового актива, месяц обозначается буквой латинского алфавита, а год указывается последней цифрой. GZZ0 — вот так выглядит сокращённая версия кода на фьючерсный контракт GAZR-12.20.

Фьючерсный контракт — производный инструмент, базой для которого может быть всё что угодно. Все фьючерсы на срочном рынке принадлежат к одной из трёх секций в зависимости от базового актива:

• фондовые — образованы на основе акций, облигаций и индексов;
• товарные — нефть, металлы и сельскохозяйственная продукция;
• денежные — валюта и процентные ставки.

В зависимости от того, какой результат ожидает инвестора на дату исполнения фьючерса, различают два типа контрактов — поставочный и расчётный. По первому — сделка должна произойти покупкой/продажей базового актива по заранее зафиксированной цене и в указанном в спецификации количестве, второй тип предполагает расчёт разницы цены покупки и цены фьючерса на дату исполнения. Разница выплачивается в денежном эквиваленте.

Поставочные контракты заключаются на базовые активы, которые можно поставить покупателю в необходимом объёме, — акции, облигации. По расчётным фьючерсам предоставление базового актива покупателю невозможно или затруднительно — это товары, процентные ставки, биржевые индексы и др.

В спецификациях инструмента обязательно прописывается размер лота — количество базового актива, которое содержится в одном контракте. Это один из главных факторов ценообразования фьючерса.

Пример: возьмём фьючерс SBRF-9.21. В его спецификации указано, что размер лота равен 100, это значит, что в нём содержится обязательство на покупку/продажу ста бумаг Сбербанка. Если сравнить расчётную цену контракта со стоимостью ста единиц базового актива, можно увидеть, что разница будет минимальной.

На бирже есть понятие «пункт» — это единица от крайней цифры в котировке некоторых инструментов, например, биржевых индексов. Шагом цены индекса будет минимальное изменение его котировки в пунктах. Этот параметр может быть разным у всех индексных контрактов. Например, у RTS-3.21 шаг составляет 10 п., а вот MIX-3.21 меняет котировку сразу на 25 п.

Фьючерсы на акции, облигации и валюту котируются в рублях за один лот, поэтому минимальный шаг для этих инструментов будет указан как один рубль. Для валютных пар этот параметр указывается в котируемой валюте.

Если базовым активом является процентная ставка, то шаг будет указан в процентах. На товарной секции в цене содержится информация о стоимости определённого количества товара в долларах или рублях, поэтому шаг цены рассчитан в валюте, указанной в котировке.

Когда цена проходит минимальный шаг, стоимость актива меняется в большую или меньшую сторону. Разница, на которую изменилась цена, — стоимость шага цены. Расчёт данного параметра зависит от базового актива, его количества в одном лоте контракта и от того, в чём котируется сам контракт.

Пример: котировка фьючерса на золото GOLD-12.20 указана в долларах за унцию. В лоте прописана одна единица базового актива, а шаг цены составляет 0,1$ — значит, стоимость шага будет равна 0,1$, только в рублях по актуальному курсу. Если бы в лот входило 10 унций золота, стоимость шага была бы 1$.

Рассчитывать стоимость одного шага цены нет необходимости, так как на Московской бирже она уже указана в параметрах фьючерса.

Чтобы запустить сделку по выбранному фьючерсному контракту, необходимо иметь на счёте сумму, которая рассчитывается отдельно для каждого контракта клиринговым центром. Можно подумать, что она означает цену фьючерса, но это не так. В параметрах контракта размер денежных средств для его покупки называется гарантийным обеспечением (ГО).

Как правило, ГО составляет 2–15% от стоимости базового актива. Пример: средняя цена акции «Алроса» на фондовом рынке в октябре 2020 г. составляла 75 руб. Это значит, что сто таких акций можно было взять за 7500 руб. Фьючерс ALRS-12.20 на эти же бумаги в том же объёме стоит 1609 руб.— это его ГО. Гарантийной эта сумма называется потому, что её функция — страхование от недобросовестных участников сделки. Если на дату исполнения покупатель или продавец не исполнят свои обязательства по контракту, ГО спишется со счёта того, кто нарушил его условия.

После заключения фьючерсного контракта котировка не будет стоять на месте и значительно изменится до дня исполнения. В зависимости от того, сколько шагов пройдёт цена к сроку закрытия фьючерса, трейдер получит прибыль или убыток — смотря в какой позиции он был по инструменту. Пример: если была покупка и контракт закрылся по цене, которая оказалась выше зафиксированной на момент покупки, — это прибыль; в случае ухода цены вниз — убыток. Сумма прибыли или убытка после закрытия фьючерсного контракта — вариационная маржа.

Срочный рынок — место для инструментов с ограниченным сроком действия. Фьючерсный контракт относится к таким инструментам, поэтому в карточке параметров каждого актива указываются даты начала обращения, последнего дня обращения и день исполнения.

Раз в квартал на Мосбирже происходят расчёты и поставки по всем фьючерсным контрактам. В такие дни на рынках наблюдается повышенная волатильность, поэтому следует быть осторожным.

Детально с расшифровкой маркировки фьючерсов, особенностями инструмента в каждой из секций и некоторыми параметрами можно ознакомиться на сайте Мосбиржи во вкладке «Срочный рынок».

Фьючерсный контракт — сложный и интересный инструмент. Его особенности используют на рынке для того, чтобы диверсифицировать базовые активы или заключать арбитражные сделки. О том, как это делается, расскажет «Открытый журнал».