Меню
Меню

Опционная стратегия «Кондор»

Логика, построение и преимущества

Опционы позволяют заработать не только на верном прогнозе направления цены базового актива вверх или вниз, но также и на относительном отсутствии ценового движения и невыходе его из обозначенного диапазона. Подобного рода опционные конструкции относятся к классу стратегий по продаже волатильности. Одной из наиболее популярных является стратегия «Кондор», которая позволяет заработать на ситуациях, когда рынок находится в указанном трейдером диапазоне цен базового актива.

Логика стратегии «Кондор»

«Кондор» строится путём продажи опционов колл и пут на страйках «вне денег» и покупки ещё более удалённых опционов колл и пут в равной пропорции. Продавая опционы колл и пут «вне денег», трейдер задаёт диапазон цен, который, по его мнению, не должен покинуть базовый фьючерс, а покупка ещё более дальних опционов позволяет снизить общий риск «Кондора». Таким образом, потенциальная прибыль по «Кондору» равна разности сумм стоимостей проданных и купленных опционов, и этот профит трейдер получает, если рынок закрывается в диапазоне проданных страйков. Риск «Кондора» заключается в покидании ценой проданного диапазона, однако риск ограничивается купленными опционами, что позволяет при дальнейшем ценовом изменении осуществить сделку с фьючерсом по страйку купленного опциона.

Рис.1. Опционная стратегия «Кондор»
Особенности построения «Кондора»

Как и у любой другой опционной стратегии, у «Кондора» есть свои особенности построения и специфика поведения. В первую очередь хочется отметить, что для построения «Кондора» требуется произвести анализ динамики базового актива с целью определения зон разворота рынка и диапазонов захода основных объёмов. Эти зоны мы и будем продавать. Смысл заключается в следующем: любой тренд когда-нибудь пробивается, но наличие объёмов на ценовых уровнях способно несколько затормозить движение. То есть если объём зашёл, то он хотя бы единожды постарается себя защитить, а наша задача — провести «Кондор» в экспирацию.

Для примера рассмотрим построение стратегии «Кондор» из опционов на фьючерс на индекс РТС, в котором явно выделяются зоны 112 500 пп и 105 000 пп, подходящие для продажи опционов.

Рис.2. Базовый актив

Далее рассмотрим открытые позиции по опционам, чтобы понять, на каких страйках присутствует максимальный открытый интерес. Это можно сделать на сайте Московской биржи. И здесь мы наблюдаем максимальный ОИ на страйке 120 000 по коллам и 110 000 по путам. Это говорит о том, что страйки 122 500 и 105 000 лежат вне этого диапазона, что сокращает их риск.

Рис.3. Открытые позиции по опционам

Стоит отметить, что стратегию «Кондор» целесообразнее строить так, чтобы она вышла в экспирацию опционов. Т.е. не стоит строить «Кондора» на несколько дней, чтобы потом закрыть данную позицию. Дело в том, что «Кондор» всё же базируется на продаже опционов, а временной распад максимален в последние дни существования опционной серии определённой даты экспирации, что позволяет «Кондору» стабильно заработать.

Также стоит рассмотреть греки «Кондора». Суммарная тэтта равна 73, а дельта равна 0,028. Т.е. если фьючерс изменится в цене на 1 000 пп, то наш временной распад сократится на 28 пп, т.е. фактически на 1/3. Причём «Кондор» делается из дальних опционов, где значимость спредов возрастает, что делает последующее закрытие «Кондора» более трудоёмкой задачей. Таким образом, гораздо лучше строить «Кондора» перед экспирацией опционов. Если учесть, что экспирация опционов может совпадать ещё и с экспирацией фьючерсов, то в подобной ситуации «Кондора» строить более безопасно, так как фьючерс в последний день своего существования практически не показывает ценовую динамику, т.е. последний день по «Кондору» прибыль образуется практически даром. И здесь стоит отметить фьючерс на нефть, который экспирируется ежемесячно, причём ликвидность опционов на данный фьючерс тоже существует.

Рис.4. Греки «Кондора»

Далее стоит рассмотреть общий финансовый эффект «Кондора». Так, в нашем примере «Кондор» потенциально способен принести 330 руб. прибыли на резервируемое ГО в 6 081 руб., однако не стоит забывать о необходимости наличия свободных денежных средств на «подушку безопасности». То есть целесообразнее закладывать на одного «Кондора» 10 000 руб., но 330 руб. — это 3%, и это весьма неплохо, но вопрос, за какой срок. Лучше всего при экспирации в четверг строить «Кондора» в пятницу после открытия (если на выходных и в саму пятницу не предвидится значимых новостей), либо в понедельник после реакции рынка на события выходных. Позже нет смысла строить «Кондор»: цены опционов для продажи становятся очень маленькими.

Рис.5. ГО по «Кондору»

Чтобы построить «Кондор» верно, не стоит забывать про ГО опционов, которые его образуют. Так, максимальное ГО резервируется для продажи опционов. Если начинать продавать опционы, то биржа не позволит осуществить построение «Кондора» в искомых количествах, так как ГО для продажи опциона уже само по себе больше, чем ГО по «Кондору». Таким образом, сперва лучше последовательно откупить края, а потом уже продавать центр. В этом случае будет резервироваться минимальное ГО, которое позволит построить искомое количество «Кондоров». Причём вряд ли получится построить какое-либо значимое количество «Кондоров» в один клик, придётся уделить построению определённое время, постепенно наращивая количество ваших «Кондоров». Целесообразно делать это следующим образом: откупили, например, 10 коллов, откупили 10 путов, продали 10 коллов-путов — и взяли 10 «Кондоров» за «партию», после чего стараетесь найти ликвидность на следующую партию и так далее. И не забывайте выставлять лимитные заявки в стакан опционов: они помогут вам получить лучшую цену, так что в стакане поработать придётся, но зато получится более верный результат.

«Кондор» является опционной стратегией по продаже волатильности, в которой сам трейдер выбирает диапазон невыхода рынка. «Кондор» можно строить перед экспирациями, которые по ряду активов проходят почти каждую неделю. Это позволяет трейдеру в большем количестве случаев построить «Кондор» и получить искомую доходность.

__

С теорией всё более-менее понятно, а что насчёт практики? Откройте брокерский счёт онлайн в «Открытие Брокер» и начинайте торговать прямо сейчас! А мы поможем советами и рекомендациями — всё самое полезное каждую неделю будет приходить прямо на ваш email, если подпишетесь на рассылку.