Меню
Меню

Обезьянка Лукерья и ошибка выжившего. Часть пятая

Результаты эксперимента. Выводы
Алексей Шемякин
Частный инвестор

Вывод первый. Очевидный. На больших временных интервалах даже случайным образом составленный портфель с большой вероятностью может показать довольно приличные результаты. Чтобы в этом убедиться, посмотрите на результаты 2014–2019 гг. В этом периоде были кризисы (присоединение Крыма, девальвация, санкции) и большая коррекция 2017-го, когда рынок с начала года упал на 15% и не смог восстановиться полностью.

Рис. 1. Изображение с сайта МосБиржи

Несмотря на сложный период, вероятность получения убытков по прошествии шести лет примерно 0,21%. Также надо помнить, что всё это время на акции в портфеле вы, скорее всего, получали бы дивиденды. Можно считать, что на длительном интервале времени акции показали себя как безубыточное вложение.

Второй вывод. Менее очевидный. Хотя доверять обезьяне вытягивать кубики с названиями акций и на основе этого составлять портфель выглядит безумной идеей, на больших временных интервалах мы получаем обратный результат. В большинстве случаев это не такая уж плохая затея, как бы смешно это ни звучало. С большой долей вероятности получить убытки можно было только по итогам 2014-го, 2017-го и 2017–2018 гг. Из 21 временного интервала, которые мы рассматривали в исследовании, только в трёх результаты были ужасными. Также следует помнить, что 2014 и 2017 годы сами по себе тяжёлые для отечественного фондового рынка. Плохие результаты 2017–2018 можно объяснить следствием крайне неудачного выбора 2017 года, а в 2018-м акции из портфеля просто не успели восстановиться. Ситуация кардинально поменялась по итогам третьего года инвестирования. На интервале 2017–2019 вероятность получения убытков около 12%, существенного убытка — примерно 3%. Также помним, что всё это время по акциям в портфеле можно получать дивиденды. Стратегия «купи и держи» в долгосрочной перспективе явно имеет право на существование, если даже на случайных портфелях получается хороший результат.

Третий вывод. Совсем неочевидный и довольно спорный. В рамках исследования мы сознательно обходили стороной каких-либо управляющих активами и не упоминали никаких наименований. 80% управляющих проигрывают индексу, поэтому результаты нашего исследования оказались бы ещё более парадоксальными. Как мы могли убедиться, даже случайно отбирая акции в портфель, существует немалая вероятность переиграть индекс, что уж говорить о результатах управляющих? В нашем эксперименте из 21 рассмотренного временного интервала только на семи вероятность переиграть индекс была меньше 50%.

Вывод заключается в том, что способность управляющего делать альфу не такая уж и большая способность. Если вы внимательно изучите диаграммы, то увидите, что в большинстве случаев альфа — это просто везение. Однако если речь идёт о двузначной величине, тогда, конечно, можно задуматься о талантах управляющего (особенно, если это происходит длительное время), но некоторые считают, что это утопия. А если альфа равна примерно 3–5%, то это может быть просто результатом удачного выбора времени для публикации результатов.

________________

С теорией всё более-менее понятно, а что насчёт практики? Откройте брокерский счёт онлайн в «Открытие Брокер» и начинайте торговать прямо сейчас! А мы поможем советами и рекомендациями — всё самое полезное каждую неделю будет приходить прямо на ваш email, если подпишетесь на рассылку.