Меню
Меню

Обезьянка Лукерья и ошибка выжившего.
Часть вторая

Ставим эксперимент
Алексей Шемякин
Частный инвестор

У нас с вами нет дрессированной обезьянки и цветных кубиков с наклейками, зато есть мощные компьютеры, при помощи которых можно смоделировать поведение множества портфелей и посмотреть их динамику. После этого сделаем некоторые выводы, стоит ли выбирать акции в портфель наугад или нужно провести более детальный анализ.

В оригинальном эксперименте Лукерья выбирала восемь кубиков из тридцати (по количеству акций в индексе Московской биржи). В её портфеле доли акций распределялись равномерно. Наличие восьми акций позволяло соблюдать законодательство, согласно которому фондам запрещается вкладывать более 15% средств в одну акцию. Тем самым выравнивались исходные условия обезьянки и управляющих. Это условие — восемь разных акций — будет использоваться и в нашем эксперименте. Количество акций в индексе изменялось с 2014 года.

Рис. 1. Количество акций в Индексе МосБиржи
Условия эксперимента

В начале каждого года из рассматриваемого периода 2014–2019 будет составляться портфель из восьми акций в равных долях. Для каждого портфеля будет вычислена доходность за один год и за несколько лет. Получаемые дивиденды не учитываются.

Задачей эксперимента является выяснение, насколько вероятно при таком бездумном подходе к составлению портфеля получить приемлемый результат. Критерии оценки: доходность выше индекса, получение нулевой доходности (безубытка) по истечении периода, получение несущественного убытка (не более 10%).

Комментарии по условиям эксперимента

Получение доходности выше индекса (альфы) считается заслугой управляющего, поэтому представляется логичным, если по итогам эксперимента можно оценить вероятность переиграть индекс при таком простейшем способе составления портфеля.

Широко известным является тот факт, что новички теряют деньги на рынке. Критерии безубытка и несущественного убытка позволяют оценить эту вероятность. Напомню, в нашем эксперименте не учитываются дивиденды, получаемые по акциям. Поэтому если портфель по итогам периода показывает нулевую динамику, то за счёт дивидендов инвестор всё равно получит прибыль.

Опосредованно получение дивидендов учитывается в критерии несущественного убытка. Если портфель сам по себе показывает отрицательную динамику, то за счёт дивидендов этот эффект может немного сгладиться. Дивидендная доходность индекса оценивается примерно в 6–7%. Поэтому отрицательная переоценка в размере 10% совместно с дивидендами даст в итоге небольшой убыток, с которым можно смириться. Величина 10% использована для наглядности: если портфель по итогам периода показывал минус более 10%, то мы говорим о существенном убытке.

Конечно, средняя дивдоходность индекса не обязательно применима к портфелю из восьми акций, поскольку он может состоять полностью из бумаг, по которым соответствующие эмитенты решили не выплачивать дивиденды, и отрицательная переоценка в этом случае проявит себя в полной мере. Тем не менее убыток 10% — относительно небольшой, и от него гораздо легче оправиться, чем от убытка в 25% и более.

Чтобы опосредованно учесть получаемые дивиденды на длительном интервале в несколько лет, наверное, следовало бы сдвинуть вниз границу несущественного убытка. Скажем, для интервала в два года её можно было бы установить на уровне 20%, поскольку за этот период инвестор дважды может получить дивиденды по своим акциям. Однако для однообразия представления результатов всегда будем использовать величину несущественного убытка в размере 10%.

Важным условием проведения эксперимента является то, что мы не будем случайным образом составлять множество портфелей и проверять их. Мы переберём все возможные варианты портфелей из восьми акций и в конце посмотрим на суммарный итоговый результат. Количество портфелей для каждого года довольно велико, но не бесконечно.

Рис. 2. Количество возможных вариантов портфелей в рамках эксперимента

На этом с описанием эксперимента всё. Результаты — в следующих частях. Также по ходу изложения результатов будем давать комментарии, прославилась бы Лукерья или нет.

______________

Остались вопросы по статье, хотите предложить интересную тему или знаете, как сделать «Открытый журнал» ещё лучше? Скорее пишите нам через форму обратной связи — мы с удовольствием ответим, тщательно изучим и обязательно примем во внимание. И не забудьте подписаться на нашу рассылку, иначе пропустите самое важное и интересное!