Разгон акций GameStop инвесторами с Reddit на 10000%: начало войны с хедж-фондами, решение RobinHood

Бунт Reddit: как «диванные» инвесторы взвинтили акции GameStop на 10 000%

Благодаря успешному флешмобу, шорт акций американской розничной сети по продаже игровых приставок и компьютерных игр разорил хедж-фонды
Экономический обозреватель

Противостояние «диванных» инвесторов и профессиональных «акул» с Уолл-стрит, взвинтившее акции игровой компании на 10 000%, показало неустойчивость финансовых рынков. Кризис кризисом, а обязанность зарабатывать деньги для инвесторов с управляющих хедж-фондами никто не снимал. На рынке в США не зарабатывает только ленивый. В условиях продолжающегося количественного смягчения и индекс Dow Jones, и индекс NASDAQ демонстрируют постоянный рост. 

Рис. 1. Источник данных: https://quote.rbc.ru/ticker/106064
Рис. 1. Источник данных: https://quote.rbc.ru/ticker/106064
Рис. 2. Источник данных: https://quote.rbc.ru/ticker/106065
Рис. 2. Источник данных: https://quote.rbc.ru/ticker/106065

Управляющим хедж-фондами приходится искать идеи, позволяющие зарабатывать больше рынка. Если найти бумаги, которые должны выстрелить, непросто, то в период пандемии легко найти компании, испытывающие трудности, и заработать на падении их стоимости.

В качестве такой цели хедж-фонды Melvin Capital, Citadel, Citron выбрали компанию по продаже игровых приставок GameStop и американскую сеть кинотеатров АМС.

GameStop. Исходная диспозиция

Для игры на понижение акций GameStop были некоторые основания. Компания, специализирующаяся на продаже компьютерных игр, приставок через сеть своих магазинов, столкнулась с конкуренцией со стороны онлайн сервисов по торговле игровыми гаджетами. К 2018 г. акции компании опустились до 14 долл. (c 55 долл. в 2013 г.).

В течение некоторого времени акции компании колебались в коридоре 14—16 долл. при сравнительно небольшом объёме торгов (обороты находились в пределах 15—45 млн долл.), но под влиянием информации о проблемах компании, курс акций GameStop стал понижаться. 29 января и 5 июля 2019 г. произошло падение на 27,2% и на 35,5% соответственно, достигнув пятого июля значения 5,04 долл. При этом объём торгов составлял 370,8 млн долл. и 198,3 млн долл. соответственно.

Рис. 3. Источник данных: https://investfunds.ru/stocks/GameStop/
Рис. 3. Источник данных: https://investfunds.ru/stocks/GameStop/

Было ли это спонтанным решением части держателей акций избавиться от неперспективного актива или это первые попытки игры на понижение акций GameStop, сейчас уже неважно. В компании серьёзно отнеслись к данной ситуации и предприняли попытки снизить издержки и зайти в новые сегменты рынка.

В июле 2019 г. компания уволила пятьдесят сотрудников, в августе – ещё сто двадцать, в том числе половину редакции сайта Game Informer). В сентябре 2019 г., после публикации провальных финансовых результатов за второй квартал, руководство GameStop объявило о планах закрытия двухсот неэффективных магазинов из имеющихся 5700.

Пытаясь переломить негативный тренд, GameStop пошла на соглашение с Microsoft по переносу серверных систем на платформы Microsoft 365, а также по продаже в магазинах компании цифровых игр для Xbox Series X/S.

Положение исправила информация о покупке 3,05% акций GameStop инвестиционной компанией Майкла Берри «Scion Asset Management». Сам Берри отмечал, что баланс компании не внушает опасений. После этого акции компании выросли с 3,21 до 4,76 долл.(т.е. на 48,2%). Итоги 2019 г. компания подвела с прибылью в 6,8 млн долл.

В 2020 г. пандемия COVID-19 вынудила компанию временно закрыть три с половиной тысячи магазинов. Это привело к снижению цены акций, достигшей к началу апреля минимума — 2,8 долл. После частичного возобновления работы курс акций подрос, менеджеры хедж-фондов стали присматриваться к ним на предмет организации игры на понижение.

Пандемия привела к сокращению розничной торговли GameStop за год на 30% и убыткам в 150 млн долл., несмотря на рост онлайн-продаж на 519%, которые из-за низкой базы не смогли перекрыть сокращение оффлайн торговли.

Начало игры

Информация о проблемах GameStop сделала компанию удобным объектом для игры на понижение со стороны хедж-фондов. В декабре 2020 г. стало известно о заметных объёмах продаж акций компании. Уверенные в том, что компания исчерпала свои финансовые ресурсы, фонды Melvin Capital, Citadel, Citron начали наращивать своё давление.

Финансовый консультант Roaring Kitty, имевший более пятидесяти тысяч подписчиков на свой YouTube-канал Wallstreetbets, призвал своих сторонников наказать хедж-фонды и покупать акции.

Он начал делиться с аудиторией о Gamestop и опубликовал скриншот своего торгового счёта, отражавшего позицию в этих бумагах объёмом 53 тыс. долл. с уже реализованной прибылью по ним в 46 тыс. долл.

Для людей, интересующихся компьютерными играми, попытки GameStop выйти из кризиса выглядели вполне осмысленными, а сформировавшийся стараниями игроков на понижение курс акций — заниженным. Призыв скупать акции GameStop, чтобы защитить компанию и разрушить планы спекулянтов из хедж-фондов, нашёл понимание.

Фонды продают взятые взаймы у брокеров акции, а члены сообщества Reddit и подписчики r/WallStreetBets начинают их покупать. И у фондов, и у «диванных» инвесторов находятся последователи и подражатели.

Весь ноябрь курс акций постепенно рос, увеличивая и расходы хедж-фондов по обслуживанию «взятых в долг» акций, и потенциальные убытки. 30 декабря, когда цена акций GameStop достигла 16,56 долл. была предпринята отчаянная попытка сломать тенденцию. Оборот акций в этот день достиг беспрецедентные 529,6 млн долл. Курс акций снизился на 4,6%, но затем повышательная тенденция продолжилась.

Появились первые комментарии о том, что флешмоб на фондовом рынке — это обман, и специалисты из хедж-фондов оперируют на основании точной информации, а не эмоций.

Рис. 4. Источник данных: https://investfunds.ru/stocks/GameStop/
Рис. 4. Источник данных: https://investfunds.ru/stocks/GameStop/

Игроки на понижение дали ещё один бой 8–9 декабря. За эти дни оборот составил примерно 40 млн акций и в стоимостном выражении превысил 600 млн долл. Курс акций опустился до 13,66 долл. и продолжил снижение до 12,72. Затем возобновился повышательный тренд, и акции GameStop подорожали к 21 декабря до 15,53 долл. Перед рождественскими праздниками наступили сроки закрытия открытых позиций и необходимость покупки заранее проданных акций для закрытия контрактов подстегнула спрос. Объём сделок 22–23 декабря составил 30,7 млн и 25,8 млн акций. Курс акций вырос до 20,57 долл. В предпраздничный день оборот снизился до 126,2 млн долл. (6,3 млн акций) и бумаги GameStop просели до 20,15 долл.

По итогам 2020 г. общие потери игроков против акций GameStop составили 968 млн долл.

Рис. 5. Источник данных: https://investfunds.ru/stocks/GameStop/
Рис. 5. Источник данных: https://investfunds.ru/stocks/GameStop/
Игра. Кульминация

Три торговых дня после рождественских каникул и первая рабочая неделя после каникул новогодних прошли без эксцессов. Оборот торгов колебался от 110 млн до 180 млн долл. Курс акций постепенно понижался до 17,25 долл., то есть почти на 15% за одиннадцать дней. Затем совершил небольшой отскок и опять пошёл на снижение. Казалось, хедж-фонды переломят ситуацию в силу своих бóльших финансовых ресурсов.

11 января стало известно о вхождении в совет директоров GameStop Райана Коэна (инвестиционная компания которого RC Ventures владеет 13% акций GameStop и является вторым по величине акционером) и двух его сподвижников. Коэн объявил о намерении использовать свой опыт по созданию успешного интернет-магазина товаров для животных Chewy для расширения онлайн-бизнеса GameStop.

12 января подошёл очередной период закрытия открытых позиций, а «диванные» инвесторы с Reddit вновь включились в борьбу. К этому времени объём шортовых сделок по акциям GameStop превысил общий объём акций в обращении (это возможно, так как одну и ту же акцию можно взять взаймы и продать несколько раз). Почти все акции на рынке были заёмными — это значит, что у игроков на понижение в совокупности имелись обязательства по откупу ценных бумаг в объёме большем, чем количество самих этих ценных бумаг на рынке.

Ситуацию заметили инициаторы инвест-флешмоба. В такой момент, если обеспечить должный первоначальный импульс, можно спровоцировать short squeeze и отправить стоимость акций в космос (как говорят на форумах — «to the moon!»). Хорошая новость об изменениях в совете директоров дала для этого подходящий повод.

13, 14 и 15 января оборот торгов вырос до 4,5 млрд долл., 3,7 млрд долл. и 1,6 млрд долл. соответственно, то есть было продано примерно 144,5 млн, 93,7 млн и 46,8 млн акций. Курс акций взлетел выше 30 долл., а на пике 14 января приблизился к 40 долл., что принесло хедж-фондам многомиллионные убытки (только за 13 января – 812 млн долл.).

Борцы с «парнями с Уолл-стрит» торжествовали и смаковали свой успех, не собираясь останавливаться на достигнутом.

Рис. 6. Источник данных: https://investfunds.ru/stocks/GameStop/
Рис. 6. Источник данных: https://investfunds.ru/stocks/GameStop/

19–20 января ситуация была неустойчива, но 21 января цена акций снова подросла до 43 долл. (на 10% за день), что подхлестнуло активность игроков на повышение. Убытки медведей выросли ещё больше.

22 января оборот бумаг возрос до беспрецедентных значений: со счёта на счёт перешло 197 млн акций на общую сумму 12,8 млрд долл. Стоимость акций при этом выросла до 65 долл. (рост 51%).

Процесс пошёл по нарастающей. 25 января оборот составил 177,8 млн акций (13,7 млрд долл.), котировки выросли до 76,79 долл. (ещё +18%). Фонд Melvil Capital теряет 30% своих активов. Чтобы стабилизировать ситуацию, основателю фонда Гейбу Плоткину пришлось экстренно заключать сделку с фондом Citadel — ещё одним шортером акций GameStop. Citadel инвестировала в фонд 2,75 млрд долл. и получила долю в Melvin на три года. Также пострадала исследовательская фирма Citron Research, которая ищет переоценённые активы и открывает короткие позиции по их акциям, и фонд Citron Capital.

26 января к игре на повышение присоединяется масса новых инвесторов, из-за чего спрос на акции не снижается и фиксируется оборот 179 млн бумаг на общую сумму 26,4 млрд долл. Цена акции устремляется «to the moon!», достигая $147,98 (+92,7% за сутки).

27 января наступила кульминация: акции GameStop взлетели до 347,5 долл., а оборот составил рекордные 32,5 млрд долл.

Игра. Финал

28 января брокер Robinhood, через который действовала основная масса «диванных» инвесторов, отключил покупку акций GameStop и ещё нескольких бумаг, оказавшихся в аналогичной ситуации. По оценке экспертов, на тот момент акции GameStop всё ещё были зашортены на 138%. Аналогичные действия предприняли и другие брокеры: Webull Financial LLC, E*Trade Financial Corp. и Interactive Brokers Group Inc.

Гендиректор Robinhood Владимир Тенёв объяснял приостановку операций по акциям GameStop требованиями Национальной клиринговой корпорации Depositary Trust & Clearing, через которую производились все расчёты по операциям с ценными бумагами. Ввиду сильной волатильности некоторых акций и большого объёма торговли ими, от Robinhood потребовали внести дополнительный депозит в 3 млрд долл.

После того как депозит был внесён (Robinhood вынуждена была занять 1 млрд долл., а сумма депозита после торга была снижена до 700 млн долл.), брокер разрешил своим клиентам вновь проводить операции с акциями GameStop с некоторыми количественными ограничениями.

Не все поверили объяснению Тенёва. Часть индивидуальных инвесторов решила, что он действовал в интересах крупных хедж-фондов и подала иск, обвиняя Robinhood в том, что брокер «лишил их законной прибыли».

Акции Gamestop после просадки 28 января, вызванной сокращением притока покупателей, до 193,6 отскочили 29 января до 325 долл.

Те, кто вложился на пике, понесли определённые потери. Но Roaring Kitty, (которого к этому времени идентифицировали как Кита Патрика Гилла), продемонстрировал скриншот своего счёта, доказывая недоброжелателям, что он не продал акции GameStop на пике, то есть не нажился на вступивших в игру в последний момент. Тем не менее Гилл заработал неплохо. Если акции GameStop удержатся на уровне 50 долл. — это будет означать, что свои вложенные 746 тыс. долл. он увеличил примерно в пять раз, заработав не 48 млн долл., а около 3 млн долл.

__

Кстати, если вы хотите поделиться мнением об этой статье или о нашей работе в целом — это можно сделать через форму обратной связи. Напишите нам, и мы обязательно к вам прислушаемся!