Verizon: итоги 2021 и ближайшие перспективы

Сильный рост по сравнению с 2020-м и скромные ожидания на 2022 год

25 января 2022 г. американская телекоммуникационная компания Verizon (VZ) опубликовала годовую отчётность за 2021 год. Результаты можно охарактеризовать как хорошие, если не учитывать эффект низкой базы 2020 г., вызванный коронакризисом. По итогам 2021 г.:

  • Выручка составила 133,6 млрд долл. против 128,3 млрд долл. в 2020 г. Рост выручки составил 4,1% год к году.

  • Прибыль на акцию равна 5,39 долл.; годом ранее — 4,9 долл. Рост прибыли на акцию составил 10%.

  • Свободный денежный поток снизился из-за высоких капитальных затрат и составил 19,3 млн долл.
Рис. 1. Свободный денежный поток Verizon в 2020–2021 гг. Источник: отчётность компании
Рис. 1. Свободный денежный поток Verizon в 2020–2021 гг. Источник: отчётность компании

Если сравнивать показатели 2021 г. с докризисным 2019-м, то видно, что компания нарастила выручку, операционную и чистую прибыль. Размер годового дивиденда увеличился на 5 центов (+2,02%) по сравнению с 2020 г., при этом увеличение дивидендов происходит уже 15-й год подряд.

Рыночная капитализация Verizon находится примерно на уровне 2017 г., но при этом собственный капитал и нераспределённая прибыль выросли практически вдвое. Чистый долг на конец 2021 г. составляет примерно 147 млрд долл. Соотношение «чистый долг / EBITDA» — около 6,5.

В целом финансовые показатели у компании стабильные, зафиксирован небольшой рост, однако и долговая нагрузка довольно высокая. С другой стороны, на обслуживание долга уходит около 10% операционной прибыли, то есть долговая нагрузка не очень обременительна для Verizon.

Рис. 2. Финансовые показатели Verizon в 2017–2021 гг. Источник данных: диаграммы автора, EDGAR, investing.com
Рис. 2. Финансовые показатели Verizon в 2017–2021 гг. Источник данных: диаграммы автора, EDGAR, investing.com

Основные операционные итоги 2021 года

В зону действия сети 5G C-Band в настоящее время попадает 95 млн человек, и это количество будет расти со временем. Для сравнения, население США — около 320 млн человек.

Сеть 5G расширяется. Только в 2021 г. было установлено около 15 тыс. вышек. Общее количество вышек составляет примерно 33 тыс.

Реорганизация компании. Verizon продала подразделение Verizon Media Group (производство цифрового контента) за 5 млрд долл. Сделка была завершена в сентябре 2021 г. Также был приобретён мобильный оператор TracFone — эта сделка добавила 20 млн клиентов Verizon и укрепила позиции компании в розничном сегменте за счёт присутствия в сети Walmart и Best Buy.

Капитальные затраты составили 20,3 млрд долл., из них на сети 5G C-Band пришлось 2,1 млрд. Операционный денежный поток за 2021 год составил 39,5 млрд.

Ожидания на 2022 год

В 2022 году менеджмент планирует:

  • нарастить выручку на 1–1,5%;

  • скорректированную EPS (прибыль на акцию) нарастить до 5,4–5,55 долл. EPS корректируется на амортизацию приобретённых нематериальных активов;

  • капитальные затраты держать на уровне 16,5–17,5 млрд долл., из которых на C-Bands планируется потратить 5–6 млрд долл.

Капитальные затраты, млрд долл.

Рис. 3. Капитальные затраты Verizon в 2017–2021 и ожидания на 2022 г. Источник: диаграмма построена автором на основании данных отчётности компании
Рис. 3. Капитальные затраты Verizon в 2017–2021 и ожидания на 2022 г. Источник: диаграмма построена автором на основании данных отчётности компании

Что это значит для частных инвесторов?

Verizon — не та компания, которая будет радовать инвесторов бурным ростом прибыли. Менеджмент ожидает, что в 2022-м выручка и прибыль останутся на уровне 2021 г., в лучшем случае предполагается рост EPS на 3%. Однако Verizon не стоит на месте. Реорганизационные сделки, совершённые в 2021 г., показывают, что менеджмент держит руку на пульсе.

  • Было довольно разумно продать подразделение, которое производит медийный контент, в то время как этим занимаются более именитые компании. Существенного конкурентного преимущества здесь добиться сложно, а вот ресурсов на поддержание конкурентоспособности может потребоваться немало.

  • Приобретение мобильного оператора TracFone с 20 млн абонентов — существенное дополнение к собственной клиентской базе. Более того, менеджмент ожидает быстрой и лёгкой интеграции новых абонентов в инфраструктуру Verizon.

Компанию можно рассматривать как «дивидендную корову», поэтому единственное, что можно ждать миноритарному акционеру от Verizon, — ежегодный рост дивидендов. С этой задачей компания пока справляется, и потенциал для роста дивидендов остаётся даже при постоянной прибыли.

Не является инвестиционной рекомендацией.