Иностранным инвесторам рекомендовали не руководствоваться курсом рубля на Мосбирже

Что это значит и как повлияет на российских участников рынка

20 апреля Торговая ассоциация развивающихся рынков (EMTA — Trade Association for the Emerging Markets) опубликовала рекомендации трейдерам по использованию с 6 июня данных о курсе рубля от WM/Refinitiv в качестве основного варианта расчётной ставки для некоторых деривативных контрактов.

Что это значит?

Данные рекомендации относятся также к контрактам на рублёвые беспоставочные валютные форварды, валютные опционы и кросс-валютные операции. Для всех остальных операций остаётся справочная цена, привязанная к курсу Московской биржи.

Кросс-валютные сделки — это сделки по непосредственному обмену между разными валютами, без участия доллара США (международная резервная валюта): EUR/GBP, GBP/CHF, AUD/CAD, CHF/JPY.

Для чего это делается?

Своё решение ассоциация объясняет необходимостью повышения эффективности рыночной деятельности и возросшим недоверием трейдеров к курсу российского рубля на Мосбирже. На фоне быстрого укрепления его считают завышенным и искусственным из-за реализации государственного контроля, введённого после резкого ослабления рубля 24 февраля 2022 г. до исторически максимальных значений в 121,5 руб. за доллар.

Рис. 1. Динамика изменения курса рубля, 2013–2022. Источник: TradingView
Рис. 1. Динамика изменения курса рубля, 2013–2022. Источник: TradingView

Раньше зарубежные трейдеры использовали внутренний курс, учитывая тесную связь между ним и тем курсом, который используется в зарубежных банковских центрах, таких как Лондон. Но высокая волатильность и стремительное укрепление рубля в течение марта — апреля 2022 г. изменили их точку зрения. В этот период расхождение внутреннего и внешнего курса было существенным и достигало нескольких десятков рублей. Однако уже к маю валютный спред стал минимальным, и практическая целесообразность озвученных EMTA рекомендаций сейчас выглядит больше популистской риторикой, чем реальной обеспокоенностью за трейдеров.

Членами EMTA являются крупнейшие американские и европейские банки, такие как Goldman Sachs, JP Morgan Chase, Morgan Stanley, Bank of America, Societe Generale, Citi, HSBC Bank, Barclays, BBVA, Santander, UBS, Deutsche Bank, Credit Suisse и другие. Поэтому, принимая во внимание, что исполнение рекомендаций ассоциации не носит обязательного характера де-юре, только со временем станет понятно, как оно будет применяться на практике.

Рис. 2.1. Курс доллара США 9 марта 2022 г. на внешнем рынке – 138,75 руб. Источник: Morningstar/ Refinitiv
Рис. 2.1. Курс доллара США 9 марта 2022 г. на внешнем рынке – 138,75 руб. Источник: Morningstar/ Refinitiv
Рис. 2.2. Курс доллара США 9 марта 2022 г. на Московской бирже – 120,83 руб. Источник: сайт Мосбиржи
Рис. 2.2. Курс доллара США 9 марта 2022 г. на Московской бирже – 120,83 руб. Источник: сайт Мосбиржи
Рис. 3.1. Курс доллара США 6 апреля 2022 г. на внешнем рынке – 84 руб. Источник: Morningstar/ Refinitiv
Рис. 3.1. Курс доллара США 6 апреля 2022 г. на внешнем рынке – 84 руб. Источник: Morningstar/ Refinitiv
Рис. 3.2. Курс доллара США 6 апреля 2022 г. на Московской бирже – 79,01 руб. Источник: сайт Мосбиржи
Рис. 3.2. Курс доллара США 6 апреля 2022 г. на Московской бирже – 79,01 руб. Источник: сайт Мосбиржи
Рис. 4.1. Курс доллара США 17 мая 2022 г. на внешнем рынке – 65,6 руб. Источник: Morningstar/ Refinitiv
Рис. 4.1. Курс доллара США 17 мая 2022 г. на внешнем рынке – 65,6 руб. Источник: Morningstar/ Refinitiv
Рис. 4.2. Курс доллара США 17 мая 2022 г. на Московской бирже – 63,1 руб. Источник: сайт Мосбиржи
Рис. 4.2. Курс доллара США 17 мая 2022 г. на Московской бирже – 63,1 руб. Источник: сайт Мосбиржи

На фоне усиления геополитической напряжённости, антироссийской риторики и санкционного давления подобные инициативы от американских экономических институтов можно рассматривать как инструмент дополнительного давления и изоляции российского рынка от глобальной экономической системы.

Указанная инициатива даже кажется логичным продолжением принятых ранее ограничительных мер, в частности исключения в марте текущего года российских акций из индекса развивающихся рынков MSCI (Morgan Stanley Capital International World Index), глобального индексного провайдера FTSE Russell и ряда других.

Рис. 5. Фрагмент из пресс-релиза MSCI. Источник: https://www.msci.com
Рис. 5. Фрагмент из пресс-релиза MSCI. Источник: https://www.msci.com

Кроме того, выступая с подобными инициативами, ЕМТА фактически создаёт предпосылки к продолжению изоляции российского фондового и валютного рынка и к закреплению (пока только на уровне рекомендаций) параллельного российскому рублю курса, регулируемого внешними силами.

Как это повлияет на российских участников рынка

В условиях нестандартных экономических условий, усиливающегося санкционного давления и на фоне беспрецедентной заморозки собственных золотовалютных резервов за рубежом государство имеет полное право осуществлять любые регуляторные действия для сохранения и поддержания своей внутренней финансовой стабильности и экономического суверенитета. Поэтому подобные заявления о недоверии зарубежных трейдеров относительно справедливого курса национальной валюты суверенного государства выглядят по меньшей мере странно.

Для российских компаний, которые осуществляют экспортно-импортные операции, и для иностранных компаний, которые ведут деятельность с российскими контрагентами, рекомендованный курс от Refinitiv не будет иметь никакого значения. Любые валютные операции в России базируются на курсе, установленном Центробанком РФ.

Аналогично и для частных российских инвесторов, и для российского валютного рынка в целом рекомендации EMTA не несут никаких негативных или позитивных последствий.

Коротко о главном

Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»

Подписаться

Частный инвестор, аналитик, автор блога о финансах и инвестировании
Откройте счёт прямо сейчас

Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий

Открыть счёт
Больше интересных материалов