А дивиденды будут? «Норникель» и «РУСАЛ» вернулись к обсуждению слияния

Объединённая компания сможет противостоять санкционному давлению

ГМК «Норильский никель» вновь получил от «РУСАЛа» предложение обсудить слияние двух компаний в одну. Об этом в интервью «РБК» сообщил глава ГМК Владимир Потанин.

«Последнее предложение, которое мы получили от нового руководства “РУСАЛа”, — обсудить слияние между “Норникелем” и “РУСАЛом” как альтернативу продления соглашения. Нами была переосмыслена [идея об объединении]. И я направил письмо, в котором подтвердил наше согласие на начало процесса обсуждения слияния с “РУСАЛом”», — сказал он.

Вопрос о слиянии впервые возник 14 лет назад. В 2008 г. «РУСАЛ» купил крупный пакет акций «Норникеля». Это стало поводом к размышлению об объединении компаний. Однако в то время возникло много споров между собственниками и членами правления компаний. Вероятно, поэтому вопрос и был отложен.

Сейчас западные санкции подталкивают компании к объединению. По мнению Владимира Потанина, такое слияние позволит «диверсифицировать акционерную базу», повысить стабильность компаний и укрепить их защиту от санкций.

Откуда спор?

Основными акционерами ГМК «Норильский никель» являются «Интеррос» Владимира Потанина (владеет 35,8% акций), «РУСАЛ», основанный Олегом Дерипаской, (26,4% акций) и Crispian Романа Абрамовича и Александра Абрамова (около 4% акций).

До 1 января 2023 г. действует акционерное соглашение, которое подписали «Интеррос», «РУСАЛ» и Crispian ещё в 2012 г. В документе указано, что «Норникель» выплачивает дивиденды в размере не менее 60% показателя EBITDA, если коэффициент «чистый долг / EBITDA» ниже 1,8. Если этот коэффициент выше, минимальный уровень дивидендов составляет 30% показателя EBITDA, но не менее 1 млрд долл.

Ранее Потанин сообщал, что «Норильский никель» и «РУСАЛ» не могут договориться относительно будущей формулы дивидендов. Стороны не сходятся во мнении относительно того, насколько дивидендная политика должна быть агрессивной.

«Процесс слияния займёт много времени»

Эксперт «Открытие Research» Михаил Шульгин считает, что слияние благотворно скажется на работе двух компаний. Но, по его словам, объединение может занять много времени или не произойти вовсе.

Конечно, в долгосрочной перспективе создание такого крупного игрока могло бы быть позитивно для обеих компаний. Однако данный процесс займёт достаточное количество времени, а может и вообще не состояться, — сказал Шульгин.

По словам аналитика, временная выгода миноритариев будет зависеть от того, как структурируется сделка, «однако здесь даже факт самой сделки пока под большим вопросом».

Директор по инвестициям УК «Открытие» Виталий Исаков убеждён, что положение объединённой компании будет более устойчивым на мировом рынке.

Мы полагаем что в долгосрочной перспективе обе компании будут хорошим вложением с текущих уровней. Краткосрочно, возможно, продолжится давление на котировки ГМК, так как ещё не все участники рынка заложили снижение дивидендов в свои ожидания, — отметил он.

 

Исаков рекомендовал долгосрочным и фундаментальным инвесторам держать обе бумаги в портфеле «в разумных долях».

«Норникель» снизился, «РУСАЛ» — вырос

Рис. 1. Динамика изменения стоимости акций ГМК «Норильский никель», январь – июль 2022. Источник: Investing.com
Рис. 1. Динамика изменения стоимости акций ГМК «Норильский никель», январь – июль 2022. Источник: Investing.com

ГМК Норильский никель

-29,07%

МКПАО ОК РУСАЛ

-44,56%

На 6 июля, на 11:56 по мск, акции «Норникеля» (GMKN) опустились на 0,28% и торгуются по 16,654 тыс. руб. за штуку.

До заявления Владимира Потанина о слиянии, к 5 июля, к 12:34, акции «Норникеля» дешевели на 6%, до 16 тыс. руб., объём торгов превысил 2,539 млрд руб.

Акции «РУСАЛа» (RUAL) также показали небольшое снижение, на 0,57%, и сегодня торговались по 57,185 тыс. руб. на 12:05 по мск.

Рис. 2. Динамика изменения стоимости акций «РУСАЛа», январь – июль 2022. Источник: Investing.com
Рис. 2. Динамика изменения стоимости акций «РУСАЛа», январь – июль 2022. Источник: Investing.com

При этом ранее, после заявления о слиянии, акции «РУСАЛа» росли. Так, 5 июля к 10:01 по мск они взлетели до 62,425 руб. (+15,1%) — что является максимумом с конца мая. Объём торгов превысил 65 млн руб.

Коротко о главном

Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»

Подписаться

Журналист
Откройте счёт прямо сейчас

Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий

Открыть счёт
Настройте свои предпочтения
1 шаг
Выберите, какие рубрики вам интересны

Нужно выбрать минимум 3 рубрики

Рубрики

Больше интересных материалов