Минфин готовит новые валютные интервенции в сентябре

Действия Министерства финансов могут привести к дополнительному ослаблению рубля

Минфин РФ рассчитывает в тестовом режиме начать новые покупки валюты с сентября за счёт российских нефтегазовых сверхдоходов, как только будет одобрена данная концепция нового бюджетного правила. Вопрос её одобрения уже вынесен на уровень президента. Других препятствий, чтобы возобновить покупки иностранной валюты, больше не осталось.

Что предлагает Минфин?

Возобновление валютных интервенций должно начаться до внесения в Госдуму проекта бюджета — в этом году правительство должно сделать это до 1 октября. Основная цель данного механизма — выйти на комфортный для бюджета курс рубля, который сейчас излишне укрепился.

Учитывая санкционные риски, для покупки рассматривается только китайский юань, от других валют принято решение пока отказаться ввиду их низкой ликвидности на российском рынке и высокой волатильности.

Ранее в проекте доклада ЦБ РФ об основных направлениях денежно-кредитной политики до 2025 г. говорилось, что Минфин рассматривает возможность пополнения Фонда национального благосостояния (ФНБ) за счёт валют дружественных стран: китайского юаня, индийской рупии, турецкой лиры и других.

Прошлые интервенции

За последние десять лет ЦБ РФ пять раз прибегал к валютным интервенциям на российском рынке.

  1. Февраль — май 2012 г. Падение мировых цен на нефть и снижение евро к доллару привели к тому, что ЦБ был вынужден выйти на валютный рынок, чтобы охладить пыл российских инвесторов. В итоге курс к концу года стабилизировался.

Динамика курса рубля по отношению к доллару в 2012 г.

Рис. 1. Источник: TradingView
Рис. 1. Источник: TradingView
  1. Январь — февраль 2013 г. Проблемы с инфляцией заставили Банк России вернуться к идее покупки иностранной валюты на рынке.

Динамика курса рубля по отношению к доллару в 2013 г.

Рис. 2. Источник: TradingView
Рис. 2. Источник: TradingView
  1. Май — июнь 2014 г. ЦБ РФ начал активные действия на валютном рынке после ввода новых санкций со стороны США и ЕС, чтобы стабилизировать финансовое состояние российской экономики.

Динамика курса рубля по отношению к доллару в 2014 г.

Рис. 3. Источник: TradingView
Рис. 3. Источник: TradingView
  1. Май — июль 2015 г. Резкое ослабление российской валюты по отношению к доллару — 1 долл. стоил 70 руб. — заставило Правительство РФ объявить валютные интервенции.

Динамика курса рубля по отношению к доллару в 2015 г.

Рис. 4. Источник: TradingView
Рис. 4. Источник: TradingView
  1. Март 2020 г. В начале 2020 г. рубль сильно ослаб из-за проблем в экономике, связанных с пандемией коронавируса, но благодаря своевременным действиям ЦБ РФ, который смог быстро погасить панику на рынке, курс российской валюты нормализовался к середине года.

Динамика курса рубля по отношению к доллару в 2020 г.

Рис. 5. Источник: TradingView
Рис. 5. Источник: TradingView

Прогнозы Правительства РФ относительно курса рубля

Мы придерживаемся политики плавающего курса, потому что именно он даёт экономике возможность адаптироваться к изменившимся условиям. Попытки иметь тот курс, который был при старых условиях, — это искусственный курс. 

Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина

Кто выиграет от этого решения?

Главными бенефициарами будут российские экспортёры, так как им выгоден слабый курс рубля, который автоматически увеличивает их доходы. Список наиболее ликвидных экспортёров на Московской бирже:

  1. «АЛРОСА» (ALRS) — крупнейшая в мире алмазодобывающая компания.
  2. ГМК «Норникель» (GMKN) — ведущий производитель цветных металлов.
  3. «Мечел» (MTLR) — российская угольная компания.
  4. «Полиметалл» (POLY) — золотодобывающее предприятие.
  5. «Полюс» (PLZL) — крупнейший в РФ производитель золота.
  6. «Распадская» (RASP) — угольная компания.
  7. «Селигдар» (SEDG) — золотодобывающее предприятие.
  8. «ВСМПО-АВИСМА» (VSMO) — российский производитель титана.
  9. «Северсталь» (CHMF), «НЛМК» (NLMK), «ММК» (MAGN) — российские металлурги.
  10. «РУСАЛ» (RUAL) — алюминиевая компания.
  11. «Газпром» (GAZP) и «НОВАТЭК» (NVTK) — российские газовые компании.
  12. «Роснефть» (ROSN), «Башнефть» (BANE), «Газпром нефть» (SIBN) и «Татнефть» (TATN) — российские государственные нефтедобывающие предприятия.
  13. «Лукойл» (LKOH) и «Сургутнефтегаз» (SNGS) — частные нефтяные компании.
  14. «Акрон» (AKRN), «ФосАгро» (PHOR) и «КуйбышевАзот» (KAZT) — российские производители удобрений.
  15. «Казаньоргсинтез» (KZOS) и «НКНХ» (NKNC) — ведущие предприятия химической промышленности РФ.
  16. «Сегежа Групп» (SGZH) — российский лесопромышленный холдинг.

Кроме того, явными бенефициарами данного решения будут владельцы российских облигаций, номинированных в юанях. На текущий момент две компании, «РУСАЛ» и «Полюс», разместили на Московской бирже такие долговые бумаги.

К чему приведёт ослабление рубля?

Правительство РФ стремится девальвировать российскую национальную валюту, чтобы вернуть курс рубля на комфортный для бюджета уровень. Это поможет местным экспортёрам, которые оказались под сильным санкционным давлением в 2022 г. — США и ЕС ввели новые ограничительные меры против российских нефтяников, угольщиков, металлургов, производителей золота и многих других. Если Минфину удастся сделать это, то котировки экспортёров могут снова начать пользоваться спросом со стороны инвесторов.

Коротко о главном

Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»

Подписаться

Частный инвестор, аналитик
Откройте счёт прямо сейчас

Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий

Открыть счёт
Больше интересных материалов