Кто заплатит за народную газификацию?

Чего ждать инвесторам ПАО «Газпром» от реализации обновлённой программы газификации
Частный инвестор

21 апреля 2021 г. в послании Федеральному Собранию президент РФ Владимир Путин заявил о программе, согласно которой газификация частных домохозяйств должна проводиться по принципу «последней мили», то есть прокладывание газопровода до границ участка должно осуществляться бесплатно для жителей.

Бесплатно для граждан — накладно для бизнеса

Этот вопрос поднимается уже не первый раз. Год назад президент поручил разработать программу газификации регионов, и к октябрю 2020 г. главы субъектов совместно с правительством РФ и ПАО «Газпром» должны были представить своё решение, но пандемия изменила планы. В итоге проблема газификации остаётся актуальной и по сей день. Ведь даже в Московской области многие дома до сих пор отапливаются дровами.

7 мая 2021 г. «Газпром» заявил, что бесплатно газифицирует дома площадью до 300 м2. Но труба будет протянута только до границы участка, оплачивать заведение газа в дом придётся собственникам. И здесь могут быть подводные камни, так как цена на подобные услуги может сильно вырасти. Даже ФАС будет беспомощен, так как рост цен будет спровоцирован резким увеличением спроса на эти услуги (подобную ситуацию мы наблюдаем на рынке недвижимости). Однако это позволит газовикам компенсировать часть расходов на газификацию.

При этом «Газпром» не имеет соответствующих инструментов. Ещё в 2020 г. председатель правления компании Алексей Миллер в разговоре с Владимиром Путиным предлагал передать «Газпрому» все региональные компании, занимающиеся газификацией, но вопрос так и остался нерешённым.

За чей счёт будет реализована программа?

По предварительным оценкам, народная газификация может обойтись в 1,9-2 трлн руб. «Газпром», хоть и государственная компания, но из своего кармана всё оплатить не сможет. Сумма слишком велика. Значит, «Газпром» возьмёт на себя только часть обязательств, а остальные средства придётся искать в бюджете. При этом в 2020 г. дефицит бюджета составил 4,1 трлн руб., или 3,8% ВВП. На 2021 год прогнозируется дефицит в размере 4,72 трлн руб., или 4,4% ВВП. Значит, бюджет придётся наполнять. Исходя из опыта прошлых лет, наполнение происходит за счёт роста налогов, как для физических, так и для юридических лиц, и за счёт получения дивидендов от компаний с государственным участием.

Нужно учитывать и помощь государства «Газпрому». Предполагается, что газовый гигант может взять на себя обязательства по полной газификации, включая «последнюю милю» — только так удастся реально газифицировать дома населения, а не просто создать видимость. Но компания не в состоянии выложить настолько крупную сумму, поэтому появилась следующая инициатива. «Газпром» выпускает бессрочные бонды (облигации), а государство обслуживает их — всё дешевле, чем выделять из бюджета. Обслуживание бондов на пике (2 трлн руб.) может обойтись государству в 160 млрд руб. в год, так как вечные облигации чаще всего имеют премию по купону на 1–1,5% выше, чем облигации со сроком погашения.

Но «Газпром» вряд ли согласится на этот вариант, так как тогда придётся выполнить два совершенно невыгодных условия. Во-первых, отказаться от премий топ-менеджменту, а это 1,2–1,5 млрд руб. в год; во-вторых, выплачивать государству дополнительные дивиденды на сумму купона. То есть по факту «Газпром» осуществит заведомо неэффективные инвестиции (по оценкам компании, 60% затрат на газификацию признаны неэффективными), лишит топ-менеджеров премий, повысит расходы на дивиденды, а взамен получит многомиллиардные долги.

Дополнительными источниками финансирования могут стать налоговые льготы или деньги из региональных бюджетов. Также может быть повышена спецнадбавка на транспортировку газа по распределительным сетям с 25% до 35% от тарифа, а это бремя ляжет на плечи промышленных предприятий и обычных потребителей.

Так кто же будет платить за социальную газификацию? Вопрос остаётся открытым.

Как это отразится на компании?

Ответ очевиден: негативно. Вне зависимости от выбранного сценария, «Газпром» будет вынужден увеличить инвестиции в газификацию на сотни процентов.

Конечно, компания всеми силами попытается получить всевозможные налоговые послабления, увеличить тарифы на услуги и газ, но и это не сможет в короткие сроки покрыть издержки. А сможет ли вообще?

Не секрет, что «Газпром» — это больше политический инструмент, чем эффективная компания, поэтому в ближайшее время стоит пристально следить за развитием ситуации с социальной газификацией. Так как будущее дивидендного аристократа под угрозой.