«Интер РАО» может выкупить свои акции и уйти с биржи

Если слухи не лгут, сделку планируется провести в короткие сроки: кто сейчас владеет компанией и как делистинг отразится на частных акционерах

«Интер РАО» — крупная российская энергетическая компания, которая занимается генерацией электрической и тепловой энергии, сбытовой деятельностью и оказывает инжиниринговые услуги. Часть произведённой энергии компания экспортирует в страны ближнего зарубежья.

Рис. 1. Источник: сайт «Интер РАО»
Рис. 1. Источник: сайт «Интер РАО»

16 марта 2022 г. на сайте «Коммерсантъ» вышла новость о том, что «Интер РАО» рассматривает возможность выкупить свои акции, находящиеся в свободном обращении, и уйти с Московской биржи. Более того, по слухам, сделка может быть осуществлена в короткие сроки.

Пока эта информация не была подтверждена представителями «Интер РАО», однако предлагаю разобраться, как и почему может произойти делистинг компании с биржи и что это значит для частных инвесторов.

Почему «Интер РАО» может уйти?

Источник «Коммерсанта» сообщает, что основной целью делистинга должно стать повышение управляемости компании в условиях санкционного давления. Уход с биржи позволит «Интер РАО» сократить объём публично раскрываемой информации.

На фоне общей коррекции российского фондового рынка цена акций компании снижалась, а со второй половины февраля и вовсе началось обвальное падение котировок. 25 февраля цена акций «Интер РАО» опускалась ниже 2 руб., что стало многолетним минимумом. Однако по итогам основных торгов в тот день котировки восстановились до 2,58 руб. На следующий рабочий день торги на фондовой секции Московской биржи были остановлены и не проводятся по сей день.

Динамика котировок обыкновенных акций «Интер РАО» на Московской бирже, руб.

Рис. 2. Источник: сайт «Московской биржи»
Рис. 2. Источник: сайт «Московской биржи»

Снижение капитализации до многолетнего минимума теоретически является удачным моментом для выкупа собственных акций, потому что позволяет эмитенту снизить расходы на эту процедуру.

Кому принадлежит «Интер РАО»?

Косвенным контролирующим акционером энергетической компании является государство. Государственным компаниям «Роснефтегаз» и «ФСК» принадлежит соответственно 27,63% и 8,57% акций «Интер РАО». Ещё 29,56% акций владеет дочерняя структура «Интер РАО Капитал».

В свободном обращении находится ещё около 34,24% акций компании.

Структура акционерного капитала «Интер РАО», %

Рис. 3. Источник: данные «Коммерсантъ»
Рис. 3. Источник: данные «Коммерсантъ»

Как может происходить процедура выкупа и делистинга?

Если исходить из худшего сценария для частных инвесторов, то их может ожидать принудительный выкуп акций и уход эмитента с биржи. Однако такой вариант не так просто реализовать на практике. Согласно действующему законодательству, компания должна собрать не менее 95% акций для того, чтобы объявить принудительный выкуп оставшихся бумаг и объявить делистинг.

Если слухи о стремлении «Интер РАО» выкупить свои акции и уйти с биржи правдивы, то, скорее всего, сначала инвесторам направят добровольное предложение на выкуп их акций с премией к рынку — иначе они просто не согласятся на продажу. Чтобы собрать в руках пакет в 95%, потребуется выкупить около 29,24% акций, находящихся в свободном обращении, то есть речь идёт о достаточно большом объёме. Возможность у «Интер РАО» есть — на конец сентября 2021 г. на счетах компании находилось около 317 млрд руб. денежных средств и их эквивалентов. Но при этом крупные миноритарные пакеты акций энергокомпании находятся в руках иностранных инвесторов, для которых временно заблокирована возможность выхода из российских компаний.

Если в ходе добровольного предложения «Интер РАО» всё-таки соберёт не менее 95% акций, то будет иметь право на принудительный выкуп оставшихся акций. Цена выкупа, согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах» № 208-ФЗ от 26.12.1995, должна быть «не ниже средневзвешенной цены, определённой по результатам организованных торгов за шесть месяцев, предшествующих дате направления обязательного предложения в Банк России».

Сейчас средняя цена к предыдущему полугодию находится примерно в районе 4–4,2 руб. за обыкновенную акцию, то есть почти в два раза превышает котировки на бирже на дату закрытия торгов. Однако на момент гипотетического выкупа средняя цена может существенно снизиться, если после открытия фондового рынка котировки компании не восстановятся быстро до прежних значений, а продолжат торговаться вблизи локальных минимумов.

Существует вариант, что государство просто соберёт в своих руках 75% акций «Интер РАО». Это гораздо проще реализовать и позволяет получить прямой контроль над бизнесом в столь сложный период. При этом обязательного выкупа удастся избежать благодаря новой инициативе по возможному урезанию прав инвесторов в стратегических акционерных обществах.

Пока всё вышесказанное остаётся слухами и спекуляциями. Необходимо дождаться информации от представителей «Интер РАО», чтобы прояснить ситуацию и понять, что ждёт компанию и её акционеров в ближайшее время.

Коротко о главном

Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»

Подписаться

Частный инвестор, автор блога о финансах
и инвестициях
Откройте счёт прямо сейчас

Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий

Открыть счёт
Больше интересных материалов