Группа «ПИК» обещает рекордные выплаты по итогам 2020 года

Как изменение дивидендной политики девелопера повлияет на доход инвесторов
Частный инвестор, автор блога о финансах
и инвестициях

ПАО «ПИК СЗ» – лидер отечественного строительного рынка по объёмам жилья, вводимого в эксплуатацию. В 2020 г. «ПИК» реализовал более 2,36 млн м2 недвижимости.

Рис. 1. Источник: сайт «ГК «ПИК»
Рис. 1. Источник: сайт «ГК «ПИК»

Основной территорией работы девелопера остаются Москва и Московская область, на которые по итогам 2020 г. пришлось около 88% от общего объёма реализации недвижимости. Однако «ПИК» также строит объекты в Санкт-Петербурге и Ленинградской области, Екатеринбурге, Тюмени, Ростове-на-Дону, Калуге, Новороссийске, Обнинске, Ярославле и даже за рубежом.

География присутствия в 2019 г.

Рис. 2. Источник: Годовой отчёт «ГК «ПИК» за 2019 год, стр. 10
Рис. 2. Источник: Годовой отчёт «ГК «ПИК» за 2019 год, стр. 10

5 апреля 2021 г. на сайте компании появилось сообщение, что совет директоров утвердил новую дивидендную политику, существенно изменив принцип начисления выплат акционерам.

Как было раньше?

Предыдущая редакция дивидендной политики действовала с 2017 г. В ней в качестве базы для выплат использовался операционный денежный поток. Документ предполагал, что на дивиденды акционерам будет направляться не менее 30% денежного потока в соответствии с результатами отчётного периода.

Фактически же с 2017 г. компания платила акционерам фиксированный дивиденд – 22,71 руб. на одну обыкновенную акцию, и размер операционного денежного потока на это не влиял.

Операционный денежный поток, млрд руб.

Рис. 3. Источник: финансовая отчётность ПАО «ПИК СЗ» по МСФО
Рис. 3. Источник: финансовая отчётность ПАО «ПИК СЗ» по МСФО

Размер дивидендов на акцию, руб.

Рис. 4. Источник: история дивидендных выплат ПАО «ПИК СЗ»
Рис. 4. Источник: история дивидендных выплат ПАО «ПИК СЗ»
Как должно стать теперь?

Новая дивидендная политика предполагает использование скорректированной чистой прибыли по МСФО в качестве расчётной базы для выплаты дивидендов вместо операционного денежного потока. Корректировать показатель чистой прибыли менеджмент будет на основе различных неденежных статей финансовой отчётности (например: изменение справедливой стоимости инвестиционной недвижимости, изменение компонента финансирования по договорам с покупателями, прибыли/убытка по курсовым разницам).

Более того, если раньше «ПИК» выплачивал дивиденды один раз в год, то теперь предполагаются две выплаты – по итогам каждого полугодия.

Применить новую дивидендную политику «ПИК» обещает уже по итогам 2020 г. В теории это выгодно для акционеров, поскольку в 2020 г. компания практически удвоила свою чистую прибыль, выросшую с 45,1 млрд руб. до рекордных 86,5 млрд руб.

Сколько могут выплатить по итогам 2020 года?

В обзоре финансовых результатов 2020 года менеджмент не приводит размер скорректированной чистой прибыли и не раскрывает, на основе каких статей финансовой отчётности будет корректироваться этот показатель. Поэтому понять, как будут рассчитаны будущие дивиденды, и самостоятельно сделать предварительный прогноз по возможным выплатам пока проблематично.

Тем не менее вместе с новой дивидендной политикой совет директоров девелопера сразу представил инвесторам и новую рекомендацию по дивидендам.

На финальные дивиденды по итогам 2020 г. планируется направить сумму с расчётом по 22,51 руб. на акцию. И ещё 22,92 руб. на акцию менеджмент предлагает выплатить акционерам по итогам I квартала 2021 г. То есть общий размер дивидендов может составить 45,43 руб. на акцию, что станет для компании рекордной суммой выплат за один год.

Дата закрытия реестра под дивиденды – 17 мая. Чтобы попасть в него, нужно приобрести акции до 13 мая из-за действующего на бирже режима торгов Т+2.

Что ждёт акционеров?

Обновление дивидендной политики и переход на выплаты два раза в год, при этом основанные на скорректированной чистой прибыли, – позитивный сигнал для инвесторов.

Если акционеры утвердят объявленные нововведения на предстоящем собрании, то «ПИК» выплатит рекордную в своей истории сумму дивидендов за год. С точки зрения операционных и финансовых результатов прошедший год стал для компании одним из лучших. Бизнес сумел отлично заработать, воспользовавшись резким увеличением спроса и повышением цен на недвижимость в России, которая оказалась в числе мировых лидеров по росту стоимости жилья.