«Детский мир» уходит с рынка?

Ритейлер детских товаров объявил об отказе от выплаты дивидендов за III квартал и возможной утрате публичного статуса

«Детский мир» (DSKY) ранее был известен как компания со стабильными темпами роста. Количество магазинов, выручка, дивиденды на акцию — всё это с 2017 г. в основном увеличивалось. Поскольку товары для детей пользуются постоянным спросом, некоторые аналитики относили акции «Детского мира» к перечню защитных активов.

Детский мир

+3,74%

Последний раз сбой в этой положительной тенденции произошёл во время пандемии коронавируса, когда компании пришлось отложить выплату дивидендов. Ранее эмитент придерживался политики, согласно которой дивиденды выплачивались дважды в год и представляли собой 50% прибыли по МСФО и 100% чистой прибыли по РСБУ.

7 ноября 2022 г. «Детский мир» должен был выпустить финансовый отчёт, но вместо этого компания заявила о возможном переходе её бизнеса от публичного к частному. Также было объявлено об отсутствии намерения выплачивать дивиденды по итогам 9 месяцев 2022 г.

Спустя два часа после публикации новости о потенциальной реорганизации компании акции «Детского мира» упали почти на 10%.

Рис. 1. Динамика стоимости акций ПАО «Детский мир» на Мосбирже 7 ноября 2022 г. Источник: Investing.com
Рис. 1. Динамика стоимости акций ПАО «Детский мир» на Мосбирже 7 ноября 2022 г. Источник: Investing.com

Заявление компании

Отказываясь от выплаты дивидендов и даже от вынесения этого вопроса на всеобщее рассмотрение, «Детский мир» упоминал в качестве причин высокую рыночную волатильность и необходимость сохранения доходов для осуществления дальнейшей деятельности компании. Сообщается, что из-за санкций и геополитической напряжённости значительно нарушены логистические цепочки и изменилось поведение потребителей в отношении товаров для детей.

Предприятие не закрывается, а только может быть реорганизовано из ПАО в ООО. Часть акционеров при этом сохранит свои активы в составе ООО, а другим акционерам будет предложен выкуп акций по рыночной цене. Сообщается также, что на выкуп ценных бумаг может быть выделено не более 10% стоимости чистых активов эмитента (СЧА), или порядка 1,6 млрд руб. Если этих денег не хватит на удовлетворение всех заявок, то акции будут выкупаться пропорционально заявленным требованиям.

Отдельно отмечается, что реорганизация бизнеса будет поэтапной, а для её начала необходимо получить все корпоративные одобрения. Вопрос о выделении ООО «Детский мир» в качестве операционной дочерней компании будет вынесен на рассмотрение на ближайшем внеочередном собрании акционеров.

Выкуп акций смогут требовать те акционеры, которые на собрании проголосуют против реорганизации или воздержатся от голосования вообще. Дата собрания будет объявлена позднее, а цена выкупа акций будет определяться как средневзвешенная рыночная стоимость бумаги на Мосбирже за период в один месяц до принятия решения о проведении внеочередного собрания.

Акционеры, которые проголосуют за реорганизацию, смогут обменять свои активы на активы сформированной дочерней компании. Когда реорганизация будет завершена, акции «Детского мира» будет предложено продать по средневзвешенной рыночной цене, но уже за период в полгода.

Причины падения акций

7 ноября к 17-00 цена акции «Детского мира» упала до 61–64 руб., и котировки начали колебаться в пределах этих значений. При этом ещё в 12:20 акции торговались почти за 75 руб. Падение составило почти 15% и может продолжиться.

Таким образом рынок отреагировал не только на новости об отсутствии дивидендов. Инвесторы опасаются, что выкуп акций со стороны эмитента будет производиться по невыгодному для них курсу. В течение последнего месяца акции «Детского мира» торговались в среднем по 70 руб. До падения фондового рынка в феврале 2022 г. активы компании никогда не торговались столь дёшево, а IPO в феврале 2017 г. проводилось по 85 руб. за акцию. Таким образом, текущую стоимость нельзя считать выгодной для большинства акционеров.

При этом котировки на утро 7 ноября были одними из самых высоких за последний месяц, поскольку с 26 сентября акции «Детского мира» преимущественно росли. Сейчас же цена упала до среднемесячных значений, и продажа бумаг может быть даже убыточнее, чем дальнейший выкуп эмитентом.

Рис. 2. Динамика стоимости акций ПАО «Детский мир» на Мосбирже, 26 сентября – 7 ноября 2022 г. Источник: Investing.com
Рис. 2. Динамика стоимости акций ПАО «Детский мир» на Мосбирже, 26 сентября – 7 ноября 2022 г. Источник: Investing.com

По итогам II квартала и I полугодия 2022 г. нельзя было ожидать, что «Детский мир» будет вынужден предпринимать столь радикальные негативные меры. Тогда у инвесторов складывалось впечатление, что проблемы с нарушениями логистических поставок и других процессов постепенно решаются. Показатели роста продаж, выручки и чистой прибыли были пусть и не очень высокими, но всё-таки положительными. Уход с рынка и отказ от дивидендов не предполагались. Возможно, что намерения совета директоров не реализуются, однако это будет решено по результатам дальнейших корпоративных событий.

Что это значит для инвесторов

В своём заявлении «Детский мир» в качестве причин принятых решений называет в основном санкционное давление. Отмечается, что значительная доля бумаг принадлежит зарубежным акционерам, которые испытывают трудности с продажей активов, участием в голосованиях и др. В целом около 60% акций компании находится в свободном обороте.

Решение о реструктуризации пока предварительное, и неизвестно, что будет происходить с акциями «Детского мира» далее. Однако принятие подобных решений говорит о негативном влиянии на бизнес событий, происходящих в экономике. Вероятнее всего, сформированная база позволит сети магазинов детских товаров удержаться на рынке, но для акций на фондовом рынке не стоит ожидать позитивных прогнозов.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Коротко о главном

Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»

Подписаться

Частный инвестор
Откройте счёт прямо сейчас

Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий

Открыть счёт
Больше интересных материалов