Что происходит с котировками «Лензолота»

Что происходит с котировками «Лензолота»

Ранее на снижение повлиял дивидендный гэп, и фундаментальных причин для роста сейчас нет
Частный инвестор, автор блога о финансах
и инвестициях

ПАО «Лензолото» находится на стадии ликвидации и не ведёт производственную деятельность. Не так давно компания продала свои производственные активы, а вырученные средства решила направить на дивиденды.

Список владельцев акций, которым положена выплата, уже составлен. После того, как деньги будут переведены на счета акционеров, от «Лензолота» останется только пустая оболочка. Кажется, что приобретение такого актива выглядит теперь бесперспективной затеей, однако котировки акций эмитента после дивидендного гэпа неожиданно снова устремились вверх.

Рис. 1. Источник: сайт ПАО «Полюс»
Рис. 1. Источник: сайт ПАО «Полюс»
Продажа активов компании

«Лензолото» входит в состав ПАО «Полюс». Ранее компания занималась добычей золота, но не напрямую, а через свою «дочку» ЗДК «Лензолото», которой и принадлежали месторождения и лицензии.

В сентябре 2020 г. «Полюс» решил консолидировать активы «Лензолота». Для этого ЗДК «Лензолото» со всеми активами была продана другой подконтрольной организации — «Полюс Красноярск». После завершения сделки на балансе «Лензолота» фактически остались только денежные средства.

Бухгалтерский баланс ПАО «Лензолото»

Рис. 2. Источник: раскрытие информации ПАО «Лензолота»
Рис. 2. Источник: раскрытие информации ПАО «Лензолота»
Выплата гигантских дивидендов

В начале июня совет директоров компании «Лензолото» рекомендовал акционерам утвердить дивиденды в размере 15 219,5 руб. на одну обыкновенную акцию и 3699,27 руб. на одну привилегированную. Иными словами, большую часть нераспределённой прибыли было решено направить на выплаты акционерам. К закрытию торгов 3 июня (перед выходом новости о рекомендации совета директоров) дивидендная доходность акций составляла 80,9% и 81,04%.

Благодаря этой новости котировки эмитента на Московской бирже взлетели на 40% всего за несколько часов. Но столь щедрые дивиденды — это разовая акция, прощальный подарок акционерам, поскольку после их выплаты у компании практически не останется активов. Соответственно, после дивидендного гэпа рост акций должен был смениться сильным падением, что и произошло. Более того, ожидая подобное, инвесторы начали избавляться от акций ещё до того, как прошла дивидендная отсечка. В результате котировки обыкновенных акций «Лензолота» рухнули от пика на 70%, оказавшись ниже той отметки, на которой находились до выхода новости о дивидендах.

А дальше начало происходить нечто странное: после дивгэпа акции компании вновь принялись расти, уже без «толчка» со стороны каких-либо позитивных новостей.

Котировки обыкновенных акций ПАО «Лензолото»

Рис. 3. Источник: котировки на сайте Московской биржи
Рис. 3. Источник: котировки на сайте Московской биржи

Котировки привилегированных акций ПАО «Лензолото»

Рис. 4. Источник: котировки на сайте Московской биржи
Рис. 4. Источник: котировки на сайте Московской биржи
Оправдан ли рост котировок фундаментальными показателями?

На утро 20 июля 2021 г. рыночная капитализация обыкновенных и привилегированных акций «Лензолота» составляла около 18 млрд руб.

Снова обратимся к бухгалтерскому отчёту, чтобы выяснить с помощью фундаментального анализа, справедлива ли такая оценка компании.

Бухгалтерский баланс ПАО «Лензолото»

Рис. 5. Источник: раскрытие информации ПАО «Лензолота»
Рис. 5. Источник: раскрытие информации ПАО «Лензолота»

Из отчётности видно, что прибыль прошлого года (в первую очередь от продажи производственных активов) пошла на выплаты акционерам, из-за чего краткосрочная задолженность компании выросла до 18,65 млрд руб. Оставшийся капитал «Лензолота» составляет 4,29 млрд руб., из которых 4,13 млрд руб. относятся к нераспределённой прибыли.

На 30 июня 2021 г. на счетах компании находилось около 22,68 млрд руб., и ещё 143 млн руб. составляла дебиторская задолженность. Это практически всё, что сегодня есть у «Лензолота», и новых крупных приобретений пока не ожидается.

Получается, что после выплаты дивидендов и погашения краткосрочной задолженности у компании останется только около 4,2 млрд руб. — примерно столько должен стоить бизнес с точки зрения базовой логики. Но на фондовом рынке «Лензолото» торгуется примерно в четыре раза выше своей балансовой цены, что странно для компании, которая не имеет производственных активов и не ведёт операционную деятельность.

Почему же растут котировки?

Судя по всему, рост акций «Лензолота» на бирже носит исключительно спекулятивный характер. Низкая ликвидность позволяет разгонять цены на относительно невысоких объёмах, чем, вероятно, решили воспользоваться спекулянты. Инвесторам стоит относиться к этому росту акций с осторожностью, поскольку здесь кроются большие и плохо просчитываемые риски.

Ситуации, когда рыночные котировки эмитента отрываются от своих фундаментальных показателей, случаются на бирже достаточно часто. Одним из ярких примеров последнего времени стала история с американской сетью магазинов GameStop. Хотя операционные и финансовые показатели компании в последние годы не внушали оптимизма, в январе 2021 г. котировки акций выросли на 1800% (с 20 до 350 долл.) всего за один месяц в результате слаженных действий спекулянтов-любителей, которые начали скупать ценные бумаги против коротких позиций хедж-фондов. В результате шорт-продавцы акций GameStop потеряли около 6 млрд долл., а сама ситуация вызвала широкий резонанс в инвестиционном сообществе.

Тем не менее часто резкий взлёт котировок акций в отрыве от фундаментальных показателей носит краткосрочный характер и сопряжён с повышенным риском для инвестора, не обладающего инсайдерской информацией и слепо следующего за трендом.

__

Понравилась статья? А у нас таких много! Подписывайтесь на еженедельную рассылку – и подборки самых актуальных, полезных и интересных материалов будут еженедельно приходить прямо на вашу электронную почту!