Что такое манипулирование рынком?

И чем оно может грозить манипуляторам?
Екатерина Хайдукова
Начальник отдела по противодействию неправомерным практикам «Открытие Брокер» 

Поскольку не всё население Российской Федерации интересуется финансовыми рынками, а тем более иностранным сектором, обычно самые громкие случаи манипулирования рынком совсем не освещаются крупными СМИ или упоминаются вскользь. Помимо этого, установлению факта манипулирования предшествуют тщательнейшие проверки, занимающие от нескольких месяцев до нескольких лет, а сам круг нарушений, относящихся к манипулированию рынком, весьма широк.

Например, не так давно в Великобритании наказание в виде штрафа в размере 249 тысяч долларов и пожизненного запрета на работу в финансовой сфере было определено бывшему трейдеру Дойче Банка Гийому Адольфу за манипулирование ставкой Libor в 2008-2010 гг. В ходе расследования установили, что трейдер намеренно воздействовал на некоторые данные для расчёта ставки, чтобы в дальнейшем извлечь прибыль.

Другой недавний случай произошёл в нашей стране. Банк России выявил манипулирование рынком Люлинским А. Х., являющимся одновременно сотрудником ПАО «АК БАРС» БАНК и уполномоченным лицом АО ИК «АК БАРС Финанс», А. Х. Люлинским. Действуя в рамках договора доверительного управления имуществом кредитной организации, Люлинский одновременно совершал сделки по счетам указанных обществ и по своему личному брокерскому счёту. Часть встречных заявок удовлетворялась со счетов организаций, часть шла в рынок, при этом заявки банка обеспечивали необходимую трейдеру цену. Описанные действия приводили к краткосрочным значительным колебаниям цены финансовых инструментов и существенным отклонениям параметров их торгов, а ПАО «АК БАРС» БАНК получило значительный убыток.

Законодательные основы

Закрытый перечень действий, которые признаются манипулированием рынка, перечислен в Федеральном законе № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации».

Помимо непосредственных сделок с финансовым инструментом, к неправомерной практике относится также умышленное распространение заведомо ложных сведений. Все описанные в законе ситуации объединяет —то, что в результате действий манипулятора цена, спрос, предложение или объём торгов финансовым инструментом, иностранной валютой или товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того, который сформировался бы без его участия.

При этом неважно, кто получил (и получил ли вообще) выгоду от сложившейся рыночной ситуации, значение имеет отклонение цены и факторы, спровоцировавшие его.

Последствия манипулирования рынком

Наказание за выявленные случаи манипулирования определяется в соответствии со статьей 185.3 Уголовного Кодекса Российской Федерации, либо, если действие не содержит уголовно наказуемого деяния — статьей 15.30 Кодекса РФ об административных правонарушениях.

Меры наказания в зависимости от тяжести нарушения могут предусматривать штраф, принудительные работы с лишением права занимать определённые должности или даже лишение свободы.

Обязанность по выявлению и предотвращению возложена как на участников финансового рынка, так и на организаторов торгов и саморегулируемые организации. Все указанные лица не только выявляют подозрительные операции и проводят проверки, но и обязаны уведомлять Центральный банк об обнаруженных нестандартных сделках.

 

Практическое применение

Контроль за соблюдением требований законодательства Российской Федерации о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком осуществляется Банком России.

По результатам расследования всех обстоятельств регулятор устанавливает факты манипулирования и при необходимости передаёт материалы проверки в уполномоченные органы.

С целью предотвращения аналогичных случаев информация об установленных фактах манипулирования регулярно публикуется на сайте Центрального Банка, при этом отдельно указывается, что могло повлечь то или иное нарушение.

Как показывает практика, иногда манипулирование не является самоцелью или способом получить прибыль, а становится итогом иных неправомерных действий, например, таких как «перелив» активов между счетами различных лиц (в случае сговора) с целью уменьшения налогооблагаемой базы или формирования прибыли за счёт убытка иного лица.

Закрытый перечень действий, которые признаются манипулированием рынка
  1. умышленное распространение через СМИ, в том числе через сеть Интернет, заведомо ложных сведений, в результате которого цена, спрос, предложение или объём торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и/или товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без распространения таких сведений;
  2. совершение операций с финансовым инструментом, иностранной валютой и/или товаром по предварительному соглашению между участниками торгов и/или их работниками и/или лицами, за счёт или в интересах которых совершаются указанные операции, в результате которых цена, спрос, предложение или объём торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и/или товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без таких операций (пункт применяется в случае подачи безадресных заявок на организованных торгах);
  3. совершение сделок, обязательства сторон по которым исполняются за счёт или в интересах одного лица, в результате которых цена, спрос, предложение или объём торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и/или товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без таких сделок (пункт применяется в случае подачи безадресных заявок на организованных торгах);
  4. выставление за счёт или в интересах одного лица заявок, в результате которого на организованных торгах одновременно появляются две и более заявки противоположной направленности, в которых цена покупки финансового инструмента, иностранной валюты и/или товара выше цены либо равна цене продажи такого же финансового инструмента, иностранной валюты и/или товара, в случае, если на основании указанных заявок совершены операции, в результате которых цена, спрос, предложение или объём торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и/или товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без таких операций (пункт применяется в случае подачи безадресных заявок на организованных торгах);
  5. неоднократное в течение торгового дня совершение на организованных торгах сделок за счёт или в интересах одного лица на основании заявок, имеющих на момент их выставления наибольшую цену покупки либо наименьшую цену продажи финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара, в результате которых их цена существенно отклонилась от уровня, который сформировался бы без таких сделок, в целях последующего совершения за счёт или в интересах того же или иного лица противоположных сделок по таким ценам и последующее совершение таких противоположных сделок;
  6. неоднократное в течение торгового дня совершение на организованных торгах за счёт или в интересах одного лица сделок в целях введения в заблуждение относительно цены финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара, в результате которых цена финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара поддерживалась на уровне, существенно отличающемся от уровня, который сформировался бы без таких сделок;
  7. неоднократное неисполнение обязательств по операциям, совершённым на организованных торгах без намерения их исполнения, с одними и теми же финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром, в результате чего цена, спрос, предложение или объём торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без таких операций. Указанные действия не признаются манипулированием рынком, если обязательства по указанным операциям были прекращены по основаниям, предусмотренным правилами организатора торговли и (или) клиринговой организации.