Меню
Меню

Золото и акции

Как цены сырья влияют на котировки акций добывающих компаний
Евгений Буторин
Частный инвестор

Часто на рынке возникают ситуации, когда сырьё или валюта становятся поводырём акции. Это и коксующийся уголь для «Мечела» и «Распадской», и курс доллара для префов «Сургутнефтегаза», и цена на алюминий для «Русала» и En+ Group, и многие другие. Эта взаимосвязь является примером сырьевой корреляции.

Сейчас такая ситуация сложилась у производителей золота. Да, подобное случалось периодически и раньше, но, когда цены на золото находились в боковике, триггером для роста или снижения котировок акций компании выступал корпоративный фон.

Из этой статьи вы узнаете, что такое сырьевая корреляция, также на реальном примере мы разберём, как цены на золото влияют на цены акций золотодобывающих компаний.

Сырьевая корреляция

Как я уже сказал выше, сырьевая корреляция — это движение акции вслед за сырьём. Так как сегодня мы говорим о золоте и золотодобывающих компаниях, давайте для примера использовать акции ПАО «Полюс».

Перед вами график цены акций «Полюса» (в виде баров) с наложенным на него графиком цены на фьючерсы на золото с 2016 года. Как вы можете заметить, акции компании практически повторяют динамику цен на золото.

Подобная корреляция обусловлена прогнозированием будущей прибыли компании. То есть рост цен на золото повышает выручку от реализации, которая при стабилизации расходов приведёт к росту чистой прибыли и EBITDA. Последняя, в свою очередь, участвует в расчёте размера дивидендов. Напомню, «Полюс» отправляет на дивиденды 30% от EBITDA при условии, что NetDebt/EBITDA < 2,5.

Бесплатное плечо

Но бывают и случаи, когда акции золотодобытчиков опережают динамику золота. Например, с 1 января 2020 г. стоимость золота выросла с 1 523 до 2 070 долл. за тройскую унцию, то есть рост составил 36%. При этом акции «Полюса» выросли на 162% — с 7 177 до 18 773 руб. за акцию. Разница колоссальная. Такой эффект образуется благодаря росту доходности сырья.

Например, при стоимости золота 2 000 долл. за унцию компания N зарабатывает 200 долл. с каждой унции, при этом себестоимость добычи 1 800 долл. При росте стоимости золота всего на 5% — до 2 100 долл. — прибыль вырастет до 300 долл., то есть на 50%. Это и называется эффектом плеча для компании.

Такое увеличение прибыли позволит компании расти с опережающей динамикой. Что, в свою очередь, позволит инвестору получить больший доход без использования платного плеча. Однако в данном случае важно, чтобы у компании было достаточно запасов золота, и она могла его добывать для последующей реализации.

Золотодобычи с примесями

Среди золотодобывающих компаний есть и такие, которые, кроме золота, добывают ещё другие ценные металлы. Соответственно, они имеют несколько видов сырьевой корреляции. К таким компаниям, например, относится «Полиметалл», который добывает также медь и серебро. Однако если доля других металлов несущественна, то изменение стоимости сырья не влияет на капитализацию компании. Например, у «Полиметалла» соотношение добычи золота и серебра равна 120 к 1. При этом «Полиметалл» добывает 25% всего серебра в России.

__

Остались вопросы по статье, хотите предложить интересную тему или знаете, как сделать «Открытый журнал» ещё лучше? Скорее пишите нам через форму обратной связи — мы с удовольствием ответим, тщательно изучим и обязательно примем во внимание. И не забудьте подписаться на нашу рассылку, иначе пропустите самое важное и интересное!

Больше интересных материалов