Стоит ли сейчас хранить деньги в долларах и евро

Разбираем стратегии обращения с иностранной валютой в 2022 году

«Открытый журнал» уже рассматривал некоторые аспекты операций с валютами, актуальные в текущей ситуации. Сегодня проанализируем, какие нюансы имеются у традиционной для российских граждан стратегии хранения долларов и евро.

Ситуация с иностранной валютой на начало 2022 года

По данным Центробанка на начало 2022 г., чистые активы российских домохозяйств составляли 88,5 трлн руб. Из них на активы в форме иностранной валюты приходилось 20,7 трлн руб. (23%).

Активы

Всего

В валюте

Доля валюты

Наличные

19 093,9

6342

33,21%

Депозиты

38 271,6

9062,3

23,68%

Средства на брокерских счетах

952,8

642,9

67,47%

Долговые ценные бумаги

3825,8

2171,4

56,76%

Займы

1041,4

273,8

26,29%

Акции и прочие формы участия в капитале

42 759,9

2156,3

5,04%

Страховые и пенсионные резервы и накопления

6449,7

0

0,00%

Дебиторская задолженность

2478

0

0,00%

Средства на счетах эскроу

3035,8

0

0,00%

Рис. 1. Финансовые активы сектора «Домашние хозяйства» на 1.01.2022, млрд руб. Источник: сайт Центробанка

Наиболее значительные валютные средства (44%) хранились на депозитах банков-резидентов и нерезидентов. При этом базовый уровень доходности по валютным вкладам намного уступал рублёвым. Так, в начале февраля 2022 г. для рублёвых вкладов свыше года он составлял 8,66%, для долларов — 1,1%, а для евро 0,144%.

Но даже с таким сравнительно невыгодным уровнем доходности физические лица держали в банках в валютной форме 9 трлн руб. Отчасти это объяснялось тем, что прошлые кризисы 1998, 2008, 2014 гг. показали высокую эффективность качественных иностранных валют как средства сбережения.

Период

Доллар

Евро

Начало/конец 1998

5,96/20,65

Начало/конец 2008

24,44/29,4

35,98/41,44

Начало/конец 2014

32,7/56,3

45/68,34

Рис. 2. Официальные курсы доллара и евро к рублю в прошлые кризисы. Источник: сайт Центробанка

Другая причина — постепенное ослабление курса рубля. Если взять период 2017–2021 гг., то на его начало евро стоил 63 руб., а на конец — 84 руб. Аналогично с курсом доллара: 59,9 и 74,3 руб. Таким образом, низкие ставки по валютным вкладам отчасти перекрывались возможностью получения большего количества рублей за единицу валюты.

Также валюта требовалась многим россиянам для планируемых поездок за рубеж, покупки заграничной недвижимости и так далее.

Ограничения после 24 февраля 2022 года

Сразу после начала спецоперации Центробанк предпринял ряд мер, нацеленных на профилактику обвала курса рубля:

  • с 28 февраля были временно запрещены сделки по выходу нерезидентов из российских активов;

  • с 28 февраля экспортёры должны были продавать 80% своей валютной выручки.

  • с 9 марта появились ограничения для клиентов банков: им запрещено снимать наличную валюту на сумму более 10 тыс. долл.;

  • с 9 марта до 9 сентября банкам запрещено продавать наличные доллары и евро.

Также резко выросли ставки по рублёвым (а вслед за тем и по валютным) вкладам после решения ЦБ РФ 28 февраля 2022 повысить ключевую ставку до 20%.

Причём подобные меры, которые поспособствовали стабилизации спроса на валюту, предпринимались не в одностороннем порядке. Западные страны ввели ограничения на импорт, запретили ввоз наличных долларов и евро, занялись конфискацией и замораживанием зарубежных активов российских резидентов. Все эти шаги де-факто привели к снижению спроса на доллары и евро у населения и юридических лиц.

Результатом стала стабилизация курсов валют.

Рис. 3. Динамика изменения официальных курсов доллара и евро, 11 января — 11 мая 2022. Источник: сайт Центробанка
Рис. 3. Динамика изменения официальных курсов доллара и евро, 11 января — 11 мая 2022. Источник: сайт Центробанка

Далее, по мере стабилизации валютных курсов, часть ограничений была смягчена:

  • 18 апреля банкам позволили продавать валюту, но только ту, которая была куплена у других клиентов после 9 апреля;

  • 20 мая банкам разрешили свободно продавать любую валюту — за исключением евро и долларов;

  • 23 мая Минфин снизил требование к экспортёрам по реализации валютной выручки — доля обязательных продаж была уменьшена с 80 до 50%.

Предполагается, что валютные ограничения и дальше будут смягчаться: первоначальная паника сбита, ситуация в какой-то мере стабилизировалась, а спрос на валюту из-за снижения импорта и сокращения зарубежного туризма уменьшился.

Не только наличная валюта

Почти всё время параллельно с ограничениями по наличной валюте сохранялась возможность покупки долларов и евро в безналичной форме:

Но, приобретая доллары и евро в безналичной форме, нужно помнить, что:

  • вывести доллары и евро в наличной форме пока нельзя — их можно положить на счёт или получить в рублях по официальному курсу;

  • некоторые банки находятся под санкциями — и открытие в них валютных счетов может быть связано с определёнными рисками.

Поэтому инвестору, нацеленному на формирование сбережений в долларах и евро, следует определиться, в какой форме он будет хранить валюту. Сейчас существует большая разница между наличным и безналичным сегментами валютного рынка.

Что будет дальше с евро и долларами

К концу мая рубль, в противоположность прошлым кризисам, не только не ослабел, но даже укрепился, протестировав уровень в 55–60 руб. за доллар и евро.

Что же делать россиянам, у которых сформированы накопления в валюте? На начало 2022 г. их общая сумма составила 20,7 трлн руб. Разберём ключевые факторы, которые могут поспособствовать ослаблению или укреплению курса рубля относительно доллара и евро в будущем.

Могут привести к ослаблению:

  • Необходимость наполнять бюджет — чем ниже стоимость рубля, тем больше поступает денег в бюджет от экспорта. По итогам года ожидается дефицит бюджета более чем в 1,5 трлн руб.

  • Представители власти прогнозируют дальнейшее ослабление, а не укрепление курса рубля. Минэкономразвития ожидает, что к декабрю доллар будет стоить 76,4 руб., а евро — 82,5 руб.

  • По мере роста ввоза товаров из стран, не присоединившихся к санкциям, а также налаживания параллельного импорта, спрос на валюту будет расти. Но этот фактор носит двоякий характер: слишком слабый рубль начнёт угнетать импорт.

  • Цены на продукцию российского экспорта, особенно на нефть, могут пойти вниз со второй половины года. При этом нужно учитывать и дисконты, которые предлагают трейдеры российской нефти Urals. В апреле 2022 г. цена Urals составила 70,5 долл. за баррель — а цена нефти Brent превысила 105 долл. Скидка достигла 33%. Это ещё один долгосрочный фактор, стимулирующий политику слабого рубля для наполнения бюджета.

Способствуют укреплению:

  • Политический фактор — необходимо было показать, что рубль устойчив и контролируем. Данная цель реализована.

  • Экспорт сильно превалирует над импортом — по итогам апреля импорт упал на 50%, а экспорт вырос на 64%. Это создаёт переизбыток валюты, которую не на что тратить. По итогам 2022 г. Центробанк прогнозирует профицит 145 млрд долл.
Рис. 4. Динамика изменения российского экспорта-импорта по 20 ведущим странам. Источник: The Institute of International Finance
Рис. 4. Динамика изменения российского экспорта-импорта по 20 ведущим странам. Источник: The Institute of International Finance
  • Наличие санкционных ограничений — рубль находится под контролем ЦБ и Минфина, а евро и доллар — под контролем их коллег из стран Запада. Такая ситуация таит труднопрогнозируемые риски и, следовательно, снижает спрос на валюту со стороны юридических лиц.

  • Падение спроса на доллар и евро для зарубежного туризма, покупок недвижимости на Западе и для других потребительских целей.

Существует значительное количество фундаментальных факторов, которые работают как на рост рублёвой стоимости доллара и евро, так и против него. Причём не все из них носят экономический характер. Экономический смысл хранения средств в долларах и евро будет определяться соотношением между этими группами факторов. Если будет преобладать первая группа — то курс рубля ослабнет по сценарию кризисов 1998, 2008 и 2014 гг. Тогда хранение сбережений в долларах и евро окажется умным стратегическим выбором. Вероятность реализации данного сценария высока на средне- и долгосрочном отрезке времени.

Дихотомия российских кризисов.

В краткосрочном периоде преобладает вероятность доминирования второй группы факторов. Вложение средств в доллары и евро с горизонтом планирования на два-три месяца может быть плохой идеей. А если средства уже вложены — лучше ждать и не продавать валюту по 55–60 руб.

Вполне вероятно, что уровень 55–60 руб./долл. — это нижний предел стоимости отечественной валюты. На долгосрочном же отрезке времени более вероятен сценарий ослабления, а не укрепления рубля. При этом нужно принять во внимание и вероятность иранского варианта — когда в стране параллельно действует несколько валютных курсов. Это может создать проблемы с официальной реализацией долларов и евро для рядовых инвесторов.