Стратегия известна по успехам Уоррена Баффетта, на март 2021 г. — шестого по финансовому состоянию человека в мире с капиталом более 100 млрд долл. Она заключается в поиске недооценённых компаний, у которых рыночная стоимость отстаёт от теоретической. Считается, что в долгосрочном периоде капитализация будет подтягиваться за ростом таких фундаментальных показателей, как выручка, доля рынка, прибыль и другие.
Американский экономист Бенджамин Грэм заложил основы стоимостного инвестирования в изданных в 1934 и 1949 гг. книгах «Анализ ценных бумаг» (совместно с Д. Доддом) и «Разумный инвестор».
Эти концепции сохраняют актуальность и сегодня, что видно по результатам деятельности Уоррена Баффетта.
Успехи в инвестициях Уоррена Баффетта можно проследить по результатам управляемого им холдинга Berkshire Hathaway Inc. (тикер BRK).
Его показатели на 2020 г.:
В 2020 г. Berkshire Hathaway Inc. заняла восьмое место среди мировых компаний с крупнейшей капитализацией.
Основа бизнеса Berkshire Hathaway Inc. — долгосрочные дифференцированные вложения в стабильные отрасли: страхование, технологии, пищевую промышленность и другие.
На начало марта 2021 г. ведущие позиции в инвестиционном портфеле Баффетта занимают акции следующих компаний:
Он не приветствует инвестиции в компании наподобие Tesla, считая их переоценёнными из-за эмоциональных настроений инвесторов.
Более подробно философия инвестирования Баффетта описана в отдельной статье.
По изменениям рыночной стоимости Berkshire Hathaway Inc. можно проследить плюсы и минусы подхода знаменитого финансиста.
В 2020 г., во время бума спекулятивных акций, возникшего из-за огромных вливаний денег в экономику и сверхнизкой процентной ставки ФРС, консервативный подход Баффетта привёл к относительно скромным результатам.
К середине марта 2021 г. ситуация изменилась: на фоне снижения ожиданий инвесторов, стратегия Баффетта принесла существенную прибыль.
Стратегия реализуется по следующему алгоритму:
Целесообразность выбора этой стратегии зависит от определённых факторов.
Перед тем, как начать торговать на основе методов стоимостного инвестирования, инвестор должен чётко определить для себя, соответствует ли его подход приведённым выше факторам. Только понимая свои возможности и окружающую обстановку, он может определить готовность к выбору этой стратегии.
Базой для применения этой стратегии являются показатели:
Основную исходную информацию для расчёта этих индикаторов можно найти на специализированных сайтах.
Финансовые коэффициенты компании показывают её:
Всего насчитывается более 20 коэффициентов, получаемых на основе итоговых балансов, отчётов о финансовых результатах и движении денежных средств. О части этих показателей уже рассказывалось в «Открытом журнале».
Для более полного понимания их рассчитывают:
Современный уровень технологий делает ненужным ручной расчёт этих показателей: в интернете находятся готовые системы и шаблоны Excel, куда достаточно загрузить цифры из бухгалтерских документов.
Что касается рыночных коэффициентов, они также освещались в «Открытом журнале».
Многие показатели в уже готовой форме можно найти на соответствующих сайтах. У торгующихся на Московской бирже (MOEX) компаний в открытом доступе размещены индикаторы:
Для быстрой сортировки акций применяются скринеры — агрегаторы, дающие возможность отобрать их по заданным критериям. Использование скринеров целесообразно из-за многочисленности эмитентов: только на MOEX котируются акции более 200 компаний, а на американских биржах их счёт идёт на тысячи.
Помимо показателей конкретного эмитента, нужно учитывать:
Итогом соотнесения рассчитанных показателей с перечисленными факторами является решение (или его отсутствие) по долгосрочному вложению средств. Сформированный таким образом портфель пересматривается несколько раз в год.
Преимущества:
Недостатки:
Стратегия подходит для консервативных инвесторов с долгосрочным горизонтом вложений.
Пример. Сергей освоил фундаментальный анализ, внимательно отслеживал макроэкономическую обстановку, а по профессии был бухгалтером, что давало ему преимущество при чтении отчётности компаний. Он решил вложить средства в акции компании с хорошими показателями P/E, низким размером задолженности, высокой рентабельностью. Казалось, что всё идёт гладко: акции росли, и Сергей получил возможность зафиксировать прибыль. Однако он решил подождать, и тут компания оказалась втянута в ряд скандалов. Её финансовое и отраслевое положение не изменилось, но эмоциональные инвесторы начали избавляться от её акций, и их котировки покатились вниз. Разочарованный Сергей решил «выйти в кэш». Прошло ещё пару месяцев, скандал утих, и акции уверенно пошли вверх.
Это наглядный пример того, что в краткосрочном периоде хорошее экономическое положение компании не всегда сопровождается ростом котировок её ценных бумаг. А на долгосрочном отрезке зачастую преобладают уже фундаментальные показатели.
Если вы хотите больше узнать о фундаментальном анализе, «Открытый журнал» предлагает вам подборки книг по теме для начинающих и опытных инвесторов.