Российские компании и бай-бэк — весна 2022

Как с марта по май эмитенты реализовали запланированные программы по выкупу собственных акций

Обратный выкуп акций (бай-бэк) отчасти можно считать способом возврата прибыли акционерам: компания скупает собственные акции на рынке, тем самым повышая их стоимость. То есть акционеры получают прибыль от своих вложений за счёт роста курсовой стоимости акций. На российском фондовом рынке обратные выкупы довольно частое явление.

У некоторых компаний на отечественном рынке доля акций, находящихся в свободном обращении (фри-флоат), относительно небольшая. Поэтому, если компания объявляет обратный выкуп, может повысить рыночную стоимость акций за короткое время — часто за счёт спекулянтов, ожидающих активных покупок акций эмитентом.

2 марта в «Открытом журнале» была опубликована статья с обзором компаний, которые планировали провести бай-бэк в 2022 г. Посмотрим, какие изменения в реализации программ по выкупу акций произошли за три месяца, с марта по май.

«Группа ЛСР»

Группа ЛСР

-7,01%

Изначально «ЛСР» (LSRG) планировала потратить на выкуп 5 млрд руб., но, по различным данным, фактически потратила 7 млрд. При этом в ленте раскрытия корпоративной информации нет сведений о том, что сама компания или подконтрольные ей структуры проводили операции по покупке собственных акций.

«Корпорация ВСМПО-АВИСМА»

Корпорация ВСМПО-АВИСМА

+24,6%

С момента начала обратного выкупа акции «ВСМПО-АВИСМА» (VSMO) выросли в цене более чем в два раза. Такой рост с лихвой компенсировал акционерам невыплату дивидендов в течение более чем двух с половиной лет. В 2020 г. компания существенно пострадала от коронакризиса, а в 2022 г. один из основных клиентов — Boing — объявил о том, что прекращает закупки титана и запчастей у компании. Таким образом, перспективы «ВСМПО-АВИСМА» довольно неопределённые, тем не менее акции растут. Одна из причин такого поведения бумаг заключается в бай-бэке.

По данным на 9 марта, «ВСМПО-АВИСМА» выкупила на баланс дочерней структуры всего около 116 тыс. акций, израсходовав около 4 млрд руб. из предусмотренных 5 млрд. К сожалению, компания решила воспользоваться законодательными послаблениями в части раскрытия информации и с 31 марта не раскрывает никакой корпоративной информации, в том числе финансовой. По этой причине не представляется возможным оценить текущее состояние дел компании в связи с реализацией программы бай-бэка.

Рис. 1. Динамика стоимости акций «ВСМПО-АВИСМА» с момента начала бай-бэка, 2020–2022. Источник: сайт Мосбиржи
Рис. 1. Динамика стоимости акций «ВСМПО-АВИСМА» с момента начала бай-бэка, 2020–2022. Источник: сайт Мосбиржи

«Роснефть»

НК Роснефть

-38,85%

14 марта совет директоров «Роснефти» (ROSN) объявил о возобновлении программы обратного выкупа акций. В сообщении говорится, что срок действия программы — до 31 декабря 2023 г., однако нет уточнений относительно объёмов покупки. В апреле и мае в ленте раскрытия корпоративной информации также отсутствовали сообщения о покупках акций самой компанией, подконтрольными дочерними структурами или представителями менеджмента.

«Детский мир»

Детский мир

-46,13%

8 февраля «Детский мир» (DSKY) объявил о запуске программы обратного выкупа. Однако с начала апреля в ленте раскрытия корпоративной информации отсутствуют упоминания о том, что компания, её подконтрольные структуры или менеджмент совершали сделки с акциями.

Softline

Softline Holding PLC

-77,7%

14 апреля Softline (SFTL) на своём сайте опубликовала Tender offer, согласно которому держатели акций или депозитарных расписок могут продать свои бумаги самой компании по цене 1 долл. за акцию / депозитарную расписку. Предложение действовало до 18 мая 2022 г. Объём предложения — примерно 18,3 млн акций / депозитарных расписок.

Учитывая, что на Московской бирже депозитарные расписки в период действия предложения торговались в диапазоне от 150 до 250 руб., вряд ли кто-то воспользовался данным предложением, поскольку выгоднее было продать бумаги на бирже.

Рис. 2. Динамика стоимости депозитарных расписок Softline, январь–май 2022. Источник: сайт Мосбиржи
Рис. 2. Динамика стоимости депозитарных расписок Softline, январь–май 2022. Источник: сайт Мосбиржи

«Лукойл»

ЛУКОЙЛ

-41,38%

«Лукойл» (LKOH) проводит бай-бэк с 1 октября 2019 г. Но в апреле-мае 2022 г. компания, подконтрольные структуры или менеджмент не совершали сделок по покупке собственных акций на рынке.

«НОВАТЭК»

НОВАТЭК

-40,72%

«НОВАТЭК» (NVTK) запустил программу бай-бэка 17 декабря 2021 г. При этом в ленте раскрытия корпоративной информации отсутствуют сведения о том, что компания, подконтрольные ей структуры или менеджмент покупали акции в апреле-мае.

Globaltrans

Globaltrans Investment PLC

-51,07%

На странице раскрытия информации на сайте Globaltrans (GLTR) последние упоминания о сделках с депозитарными расписками в рамках бай-бэка датируются 4 марта 2022 г. Однако на последнем собрании акционеров была утверждена программа обратного выкупа со следующими параметрами:

  • объём программы — 10% общего количества акций;

  • длительность программы — 27 апреля 2023 г. или дата очередного годового собрания акционеров в зависимости от того, какая дата наступит раньше;

  • максимальная цена (без учёта расходов), которая может быть уплачена за каждую ГДР на Мосбирже, является большей из следующих величин: (i) цена последней независимой сделки на Московской бирже в течение ежедневной основной сессии Т+; или (ii) цена максимального независимого спроса (bid) на дневной основной сессии Московской биржи Т+. На деле это означает покупки бумаг по рыночной цене посредством лимитных заявок.
Рис. 3. Динамика стоимости депозитарных расписок Globaltrans, январь–май 2022. Источник: сайт Мосбиржи
Рис. 3. Динамика стоимости депозитарных расписок Globaltrans, январь–май 2022. Источник: сайт Мосбиржи

Полюс

Полюс

-34,87%

«Полюс» (PLZL) объявил о начале программы обратного выкупа 31 января 2022 г. При этом в ленте раскрытия корпоративной информации отсутствуют сведения о том, что компания или её подконтрольные структуры покупали акции на рынке в апреле-мае текущего года.

ГК «Самолёт»

ГК Самолет

-43,01%

27 апреля компания «Самолёт-резерв» (подконтрольная структура ГК «Самолёт» (SMLT)) выкупила около 223 тыс. акций. Сделка была совершена по договору купли-продажи, а не на открытом рынке. Цена сделки не разглашается, но если предположить, что договорная цена была примерно равна рыночной, то приблизительная сумма сделки — 536 млн руб. Сделка закрывает почти половину запланированного объёма бай-бэка.

«Сбербанк»

Сбербанк

-57,3%

«Сбербанк» (SBER) объявил о выкупе своих акций на сумму 50 млрд руб. 20 января 2022 г. Но в ленте раскрытия корпоративной информации также отсутствуют сведения о том, что компания или её подконтрольные структуры покупали акции на рынке в апреле и мае этого года.

Что это значит для инвесторов?

Из всего обилия программ обратного выкупа, объявленных на российском фондовом рынке на 2022 год, для частных инвесторов наибольший интерес могут представлять две: «Корпорация ВСМПО-АВИСМА» и Globaltrans, поскольку эти компании проводят свои бай-бэки на открытом рынке.

С акциями «ВСМПО-АВИСМА» следует совершать сделки осторожно, поскольку программа обратного выкупа приближается к завершению и есть риск значительного снижения котировок акций при фактическом окончании бай-бэка.

А в случае с Globaltrans надо учитывать, что компания является иностранным эмитентом и на Московской бирже обращаются депозитарные расписки. В условиях санкционного давления это может означать дополнительные риски.

Не является инвестиционной рекомендацией.