Меню
Меню

Пять документов, которые стоит изучить до покупки акций компании

На что обращать внимание частному инвестору
Михаил Болдов
Частный инвестор, автор блога о финансах
и инвестициях

Прежде чем принять обоснованное решение о приобретении той или иной акции на бирже, вам придётся изучить большой массив информации о компании. Чем полнее будет понимание текущего состояния бизнеса и перспектив его развития, тем больше шансов, что вы избежите неприятных сюрпризов и подводных камней и не разочаруетесь в своём выборе.

Именно на чтение документов, а вовсе не на осуществление сделок, тратится основное время большинства долгосрочных инвесторов. В моём случае на изучение информации об эмитентах уходят недели, а иногда и месяцы, а на саму торговлю я трачу минуты.

Есть два основных ресурса, на которых инвестор в акции российских компаний может черпать информацию о публичном акционерном обществе — официальный сайт эмитента (особенно раздел для инвесторов и акционеров) и карточка компании на сервере раскрытия корпоративной информации «Интерфакс». 

Источник: сайт «Интерфакс », карточка компании «Газпром»

Какие документы стоит изучить, чтобы получить наиболее полное представление о деятельности компании, прежде чем становиться совладельцем данного бизнеса?

Устав компании

Это учредительный документ любого акционерного общества, который регламентирует его деятельность и взаимодействие участников между собой. Требования к уставу прописаны в ст. 11 ФЗ «Об акционерных обществах» № 208-ФЗ, ст. 52 Гражданского кодекса РФ и иных нормативных документах.

Устав компании описывает права акционеров, структуру органов управления и порядок их работы, сведения о размере уставного капитала, а также о типах и количестве размещаемых акций, процесс подготовки и проведения акционерных собраний и т.д. У многих организаций типовые уставы, они носят формальный характер и дают минимальную информацию, которая требуется по закону. Но иногда в уставе можно встретить весьма полезные сведения, которые помогут разобраться в процессах и принципах, действующих в компании.

Именно в уставе бывают прописаны: особые права акционеров привилегированных акций (при их наличии); обязательства по дивидендным выплатам, которых нет в дивидендной политике; условия, при которых может осуществляться эмиссия или обратный выкуп акций; механизмы защиты компании от поглощения; специальный порядок действия при проведении реорганизации или ликвидации общества.

Часто в уставе скрываются важные нюансы, которые могут значительно повлиять на мнение инвестора о компании и её перспективах. 

Годовой отчёт

Один из самых важных и информативных документов для инвестора. Даже по тому, насколько подробно, понятно и визуально привлекательно составлен отчёт, уже можно судить об отношении топ-менеджмента к инвесторам (настоящим и будущим) и об их заинтересованности в том, чтобы донести до акционеров всю информацию о состоянии дел в компании и её будущих перспективах.

Составление отчёта регламентируется ФЗ «Об акционерных обществах» № 208-ФЗ, а также положением Банка России «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» № 454-П.

В этом документе инвестор может: прочесть отчёт топ-менеджеров о проделанной работе и изменениях, произошедших у эмитента за год; узнать о ситуации в отрасли и положении компании на рынке; изучить основные операционные и финансовые результаты; выяснить, какие направления деятельности руководство считает приоритетными и какие видит перспективы развития; разобраться в системе корпоративного управления.

И это далеко не полный список того, что можно узнать из годового отчёта. Пожалуй, это лучший источник информации, как для первого знакомства с бизнесом, так и для отслеживания происходящих изменений. 

Финансовая отчётность по МСФО

Финансовые показатели компании могут многое сказать о бизнесе. Неслучайно сегодня очень популярен количественный инвестиционный подход, когда инвестор ориентируется преимущественно на цифры и мультипликаторы при отборе эмитента для своего портфеля.

В нашей стране распространены два вида стандартов финансовой отчётности — российские и международные. При этом последние становятся всё популярнее, и именно на них начинают ориентироваться многие публичные компании. Кроме того, они удобнее и информативнее для частного инвестора.

В отчётности по МСФО даётся информация по основным финансовым показателям компании за определённый период (квартал, полугодие или год) в сравнении с соответствующим периодом прошлого года.

При этом просто посмотреть отчётность за последний год (тем более за квартал или полугодие) недостаточно. Важно проследить изменения основных финансовых показателей эмитента (капитал, обязательства, выручка, прибыль, денежный поток и т.д.) в динамике хотя бы за последние пять и более лет. 

Финансовая отчётность по РСБУ

Хотя отчётность по международным стандартам занимает всё более значимую роль в инвестиционном сообществе, российские стандарты пока не теряют своей актуальности. В частности, на финансовые показатели отчётности по РСБУ ориентируются многие компании при расчёте дивидендов, и это прописано в их дивидендной политике или даже закреплено в уставе. Поэтому игнорировать РСБУ точно не стоит.

Важно понимать, что при составлении отчётностей по РСБУ и МСФО действуют разные принципы, и потому финансовые показатели могут сильно отличаться. Нередки случаи, когда компания отчитывается о кратном росте чистой прибыли по МСФО и о больших чистых убытках по РСБУ (или наоборот), и всё это за один и тот же отчётный период.

Различия МСФО и РСБУ обширны и требуют отдельной статьи для рассмотрения: это и разные методы учёта амортизации и обесценения активов; и отличия в составе и раскрытии статей или расчёте денежных потоков; и разные принципы оценки стоимости основных средств; и отсутствие консолидации показателей по РСБУ (что делает её малоинформативной при оценке крупных холдингов) и т.д.

Как и в случае с МСФО, финансовые показатели по РСБУ лучше оценивать в динамике за несколько лет, чтобы иметь более полную картину.

Дивидендная политика

Уже само наличие у компании такого документа, определяющего условия и порядок начисления дивидендов акционерам, является хорошим признаком для частного инвестора. Сама дивидендная политика у разных компаний может отличаться по структуре, но в ней должны присутствовать два важных для инвестора раздела — условия выплат и порядок определения размера дивидендов, в которых и содержится основная информация для акционера.

Разумеется, чем более понятные и прозрачные условия и принципы расчёта дивидендов прописаны в дивидендной политике, тем проще акционеру заранее оценить, на какую часть чистой прибыли или денежного потока он может рассчитывать в будущем периоде.

Это пять основных документов, с которыми я рекомендую ознакомиться до принятия решения о покупке акций компании.

Кроме этого, можно почитать презентации для инвесторов, квартальные отчёты, показатели операционной деятельности, отчёт о деятельности в области устойчивого развития, интервью с топ-менеджерами и собственниками, информацию на сайте компании.

Всё это позволит получить более объёмную картину о бизнесе, совладельцем которого вы планируете стать.