Что выбрать — открытый паевой фонд или доверительное управление?

Какие преимущества есть у каждого из этих инструментов и какому инвестору какой механизм подойдёт лучше всего

Прежде всего выясним, что подразумевают под собой оба формата и чем они отличаются.

Паевой фонд предполагает вложения средств в порядке коллективного сбора, в результате чего у каждого инвестора оказывается определённое количество паёв. Пайщики вкладывают свои средства (порог входа как правило достаточно низкий, в УК «Открытие» — от 1000 руб.), а управляющая компания и непосредственно портфельные управляющие отвечают за развитие фонда и рост его доходности.

В рамках доверительного управления управляющий осуществляет операции с активами инвестора на фондовом или срочном рынке. Таким образом, инвестор передаёт денежные средства управляющей компании для инвестирования на определённый срок с целью получения прибыли. При доверительном управлении право собственности остаётся у владельца активов, а посредник (доверительный управляющий) распоряжается ими в его интересах.

Чтобы разобраться, какой из инструментов вам подойдёт, рассмотрим преимущества каждого из них.

Главное, почему механизм открытых паевых фондов остаётся одним из самых привлекательных форматов инвестирования, — безусловная поддержка со стороны властей (в первую очередь — ЦБ РФ). Расскажем подробнее.

Первым преимуществом открытых паевых фондов является надёжность. В формат паевого инвестиционного фонда встроен многоуровневый контроль. Управляющая компания только управляет, сами ценные бумаги хранятся отдельно — в специализированном депозитарии. Без его проверки и одобрения не проводится ни одна транзакция. Кроме того, специализированный депозитарий следит за правильностью расчёта стоимости пая и корректностью операций, связанных с выдачей, погашением и обменом паёв. Учёт прав на паи ведёт ещё одна независимая структура — регистратор. Кроме того, весь процесс проходит в зоне ежедневного надзора Банка России.

Эта конструкция хорошо себя зарекомендовала. За всю историю российской индустрии паевых фондов, с начала 90-х гг. ХХ века, не было ни одного случая, когда бы интересы инвесторов пострадали от недобросовестных действий участников рынка или в их портфелях находились не те активы, за которые управляющая компания отчитывается. Это подтверждает надёжность и юридическую защищённость паевого инвестфонда по сравнению с доверительным управлением. В этой связи, инвестируя в формате доверительного управления, из-за меньшей юридической защищённости необходимо работать с крупной и известной компанией. Малоизвестной компании доверять свои активы не стоит, поскольку при доверительном управлении они не защищены от злоупотреблений — такова особенность формата.

Налоговое преимущество. Все доходы, которые образуются внутри фонда, не облагаются налогами и в полной сумме реинвестируются. В этом отношении инвестирование через фонд существенно отличается и от самостоятельных операций на фондовом рынке, и от доверительного управления. Потому что если облигация куплена в рамках доверительного управления, то купон по ней подпадает под налоговое обложение: таким образом, купонная выплата придёт уже очищенной от налога по ставке 13–15%. Аналогично — с дивидендами и другими доходами. Также инвестору в фонде нет необходимости платить НДФЛ ежегодно, даже если было закрыто много сделок. Налог платится только в момент погашения пая. Если инвестор инвестировал краткосрочно, то его финансовый результат практически не изменится. Но если инвестиция была многолетней, если 3—5—10 лет капитал рос без всяких налогов, то на выходе налоговые выплаты могут составить ощутимую сумму. Вплоть до величин, измеряемых двузначными значениями процентов. Например, если инвестор, вложив 1000 руб., в течение десяти лет получал среднегодовую доходность 15% годовых, то в случае уплаты налога 13% в конце этого срока он получит прибыль 3650 руб. А если бы он уплачивал в качестве налога 13% прибыли каждый год, то результат составил бы 3410 руб. — почти на 7% меньше. Это тоже делает инвестирование в паевой фонд привлекательным вариантом, особенно инвестирование долгосрочное.

Третье преимущество паевого фонда — инвестиционный налоговый вычет. При владении паями более трёх лет не облагаются НДФЛ суммы прибыли, не превышающие 3 млн рублей в год. Это покрывает потребности большинства инвесторов на российском рынке, включая состоятельных лиц. Можно размещать на рынке десятки миллионов рублей и не платить НДФЛ.

Но и у доверительного управления есть преимущества, которые следует отметить.

Первое преимущество — возможность вносить/забирать деньги в долларах США (и в другой иностранной валюте). У открытого паевого фонда такой опции нет. Для многих клиентов, особенно состоятельных, это принципиально. Они уже имеют определённый объём средств в долларах и не готовы их конвертировать в рубли, получать паи, потом снова ждать конвертации и так далее. Если в момент конвертации произойдёт существенный скачок курса, ситуация может стать особенно неприятной. Хотя сейчас процедура выдачи/оплаты паёв стала достаточно быстрой, и риски такого рода минимизированы. Однако есть клиенты, которые предпочитают инвестировать в валюте. Для них доверительное управление — правильный выбор.

Второе преимущество доверительного управления — дивиденды с американского рынка. В рамках открытого (и биржевого) паевого фонда предусмотрен налог с дивидендов по американским акциям по ставке 30%.

Кроме того, если речь идёт об очень обеспеченных клиентах, инвестирующих сотни миллионов рублей, для них могут быть реализованы индивидуальные стратегии. Индивидуальное доверительное управление предполагает персональное финансовое планирование, в связи с чем инвестиционный портфель соответствует пожеланиям конкретного клиента.

Открытый паевой фонд сегодня более востребован ввиду налоговых преимуществ и многоуровневой системы контроля. Тем не менее те сильные стороны, которыми обладает формат доверительного управления, могут оказаться для некоторых инвесторов решающими. В любом случае, выбор за клиентом. Мы же советуем вне зависимости от выбранного инструмента не ориентироваться на короткий срок инвестирования (до трёх лет), ведь на таком отрезке времени движение котировок в большей мере будет зависеть от слабо поддающихся прогнозированию нефундаментальных факторов — потоков ликвидности, настроения инвесторов, заголовков в СМИ, эмоциональных решений плохо информированных участников рынка под влиянием жадности или страха. А вот на горизонте от трёх лет на первый план для результатов инвестирования выходит рост финансовых показателей компании. Поэтому чем дольше инвестор на рынке, тем лучше его результат.

__

Не терпится внедрить наши советы в работу? Откройте счёт в компании «Открытие Инвестиции» – здесь можно торговать как самостоятельно, так и под руководством профессионалов. А если в процессе появятся вопросы – задайте их через форму обратной связи. Постараемся ответить как можно подробнее!