Инвестирование в условиях пандемии

В июне 2020 г. в отдел персонального брокерского обслуживания обратился клиент с целью разместить свои средства и воспользоваться сложившейся ситуацией на глобальных финансовых рынках. Котировки активов на различных торговых площадках в тот момент подверглись сильной коррекции, а у инвестиционного сообщества не было однозначного мнения о дальнейшем развитии ситуации.

Наш клиент был готов к умеренному риску, но не располагал свободным временем для самостоятельного анализа ситуации, а основной задачей было сохранить и приумножить капитал. Сумма инвестиций составляла 160 тыс. долл. и 4 млн руб.

2020 год запомнился распродажей всех рисковых активов, в особенности отрицательными котировками нефти марки WTI. Ни один инвестор не мог и представить себе такой сценарий. Локдауны и карантинные меры значительно снизили спрос на товары и услуги, что неминуемо привело к падению цен и, соответственно, капитализации публичных компаний.

Однако здравый смысл подсказывал, что через некоторое время паника пройдёт и ситуация с COVID-19 разрешится, а мир, хоть и не как ранее, снова начнёт жить. Более того, правительства и центральные банки начали реализовывать значительные стимулирующие меры поддержки, что в дальнейшем поспособствовало быстрому восстановлению почти во всех секторах экономики.

Ультранизкие ставки и огромное количество напечатанных денег, отложенный спрос, перебои с поставками товаров и услуг из-за ограничительных мер, а также снижение капитальных затрат корпорациями поспособствовало раскручиванию инфляционной спирали.

Всё это создавало благоприятную почву для сырьевых и цикличных компаний, бизнес которых напрямую связан с ростом цен на товарных рынках. Это и легло в основу реализованной стратегии.

Клиент был готов разместить 160 тыс. долл. и 4 млн. руб., что эквивалентно 218 тыс. долл. на дату формирования портфеля — 5 июня 2020 г.

Учитывая, что большая часть средств клиента была в долларах, распределение активов было следующим:

• ETF на еврооблигации российских эмитентов в долларах;
  
  
• акции американских корпораций и АДР (американская депозитарная расписка) зарубежных компаний;
  
  
• акции крупнейших российских компаний.

Фундаментом и защитной частью портфеля стал долларовый биржевой фонд от крупнейшего ETF провайдера на российском рынке FinEx, в корзине которого более 25 высоконадёжных еврооблигаций российских компаний. Благодаря низкой ключевой ставке ФРС данный инструмент позволил получить доход от реинвестирования купонов внутри фонда и роста тела еврооблигаций, а также снизить волатильность портфеля.

_{Рис. 2. Рост фундаментальной части портфеля клиента}

Доходная часть портфеля состояла из акций, и это были бумаги сырьевых и цикличных компаний, являющихся лидерами в своих отраслях.

_{Рис. 3. Рост доходной части портфеля клиента}

Акции, вошедшие в портфель, однозначно показали себя лучше рынка. Например, акции американского производителя меди с самыми низкими издержками в мире выросли с момента формирования портфеля более чем на 240%, тогда как промышленный индекс Dow Jones и S&P 500 всего на 30% и 36% соответственно.

Портфель в рублях также показал динамику не хуже зарубежных компаний. Однозначно выделяются акции компании «РУСАЛ», которые выросли более чем на 90%, благодаря ралли цен на алюминий, а также из-за девальвации рубля.

Стремительный рост цен на алюминий (более чем на 60% c июня 2020 г. по июнь 2021 г.) был обусловлен в первую очередь активным восстановлением китайской экономики (на Поднебесную приходится более половины всего мирового производства алюминия), а также последствиями инфляции, вызванной огромными стимулирующими мерами, предпринятыми правительствами и центральными банками ведущих мировых держав.

В отличии от алюминия, нефть, от цены которой сильно зависит бюджет РФ, наоборот существенно скорректировалась из-за драматического падения спроса в момент пандемии. Это оказало влияние на стоимость рубля, и мы увидели очередной виток девальвации отечественной валюты.

Однако, в отличии от граждан РФ, для компаний-экспортёров слабая национальная валюта является благом, так как они получают выручку за товар в основном в долларах либо евро.

Таким образом, оба фактора, описанные выше, — девальвация и высокие цены на алюминий — позволили «РУСАЛу» почти удвоиться в капитализации.

Впрочем, эти факторы можно применить почти к любому экспортёру российского рынка.

За год суммарный финансовый результат доходной части портфеля в рублях составил порядка 50%, в долларах — более чем 100%.

Защитная часть показала динамику 4%, что является соразмерным по параметру риск/доходность для подобных по инвестиционному качеству инструментов.

__

Остались вопросы по статье, хотите предложить интересную тему или знаете, как сделать «Открытый журнал» ещё лучше? Скорее пишите нам через форму обратной связи – мы с удовольствием ответим, тщательно изучим и обязательно примем во внимание. И не забудьте подписаться на нашу рассылку, иначе пропустите самое важное и интересное!