Меню
Меню

Опционы. Основные понятия

«Колл», «пут», «страйк», «экспирация» и другие важные термины
Алексей Шемякин
Частный инвестор

Виды опционов

В прошлой статье мы поговорили о фьючерсах и определили, что фьючерс — это обязательство продавца поставить покупателю товар по определённой цене к определённому сроку. Однако бывают ситуации, когда удобнее иметь не строгое обязательство по поставке, а выбор — исполнять контракт или нет, иными словами, чтобы поставка была опциональной. Такой вид обязательств существует и называется опционом. Опцион — это право, но не обязанность, требовать от другой стороны исполнения своих обязательств. При этом такое право появляется только у покупателя опционов. Для продавца опционов выбор невелик: если покупатель реализует своё право, то продавец обязан исполнить свои обязательства. Почему мы говорим «обязательства» для продавца опционов? Разве продавец не должен что-то продать, как это было в случае фьючерсов? Нет, потому что опционы бывают двух видов: опцион call и опцион put.

Опцион call (колл) — право, но не обязанность, покупателя опциона купить базовый актив по заранее оговорённой цене.

Опцион put (пут) — право, но не обязанность, покупателя опциона продать базовый актив по заранее оговорённой цене. 

Заранее оговорённая цена является страйком опциона. Для того, чтобы легче было запомнить, какой опцион для чего предназначен, можно использовать следующее правило: если думаешь, что цена базового актива будет расти — покупай колл; если думаешь, что цена базового актива будет падать — покупай пут.

Как и у фьючерсов, у опционов есть срок действия. Он заранее оговаривается при заключении сделки по опциону. День, в который у покупателя опциона исчезает право требовать исполнения обязательств у продавца опционов, называется датой экспирации. Если до даты экспирации покупатель опциона предъявляет своё право и требует исполнения обязательств, то говорят, что покупатель исполняет опцион. В том случае, если покупатель опциона не исполняет его до даты экспирации, то говорят, что опцион истёк. Но у покупателя не всегда имеется возможность исполнить свой опцион. Дело в том, что опционы бывают американские и европейские. Европейские опционы можно исполнить только в определённую дату. Американский опцион можно исполнить в любой момент до даты экспирации. На срочном рынке Московской биржи продаются опционы американского типа.

Пример. Возьмём опционы на фьючерсы на акции «Сбербанка», торгующиеся на срочном рынке Московской биржи. Рассмотрим опционы на фьючерс SBRF-3.12. Будем считать, что рыночная цена фьючерса 21 430 рублей, цена одной обыкновенной акции «Сбербанка» — 212,06 руб. Объём одного фьючерса — 100 обыкновенных акций, объём одного опциона — 1 фьючерс.

Опционы, обращающиеся на бирже, называются биржевыми. Для всех биржевых опционов биржа заранее устанавливает страйки и даты экспирации. Участники рынка могут изменять только цену. Вся совокупность опционов с одной датой экспирации, но с разными страйками называется серией. Для наглядного представления цен на опционы одной серии используют доску опционов.

Доска опционов

Совокупность опционов с одним страйком, но с разными датами экспирации называется календарным спредом.

Опционы в деньгах и вне денег

Мы рассмотрели основные понятия, связанные с опционами как таковыми. Теперь перейдём к понятиям, связанным с ценообразованием опционов.

Цена на опцион существенно зависит от того, находится ли опцион в деньгах (in-the-money) или опцион в данный момент вне денег (out-of-money). Также встречается термин «глубоко в деньгах»: опцион находится в деньгах, при этом страйк опциона сильно отличается от цены базового актива. Грань между опционами в деньгах и глубоко в деньгах довольно условна, обычно подразумевается, что опцион глубоко в деньгах, если вероятность того, что цена подойдёт к страйку к дате экспирации, очень низкая. Также встречается термин «опцион около денег». В эту категорию попадают опционы со страйками, наиболее близкими к цене базового актива. Из-за близости страйка и цены актива опцион около денег в ходе торгов может стать как опционом в деньгах, так и вне денег.

Опцион колл находится в деньгах, если страйк опциона меньше цены базового актива. Опцион колл находится вне денег, если страйк опциона больше цены базового актива. В нашем примере опционы колл со страйком 21 500 и выше находятся вне денег, а опционы со страйком 21 250 и ниже являются опционами в деньгах. Опционами глубоко в деньгах можно считать опционы со страйками 18 000 и меньше.

Опцион пут находится в деньгах, если страйк опциона больше цены базового актива. Опцион пут находится вне денег, если страйк опциона меньше цены базового актива. В нашем примере опционы пут со страйками 21 250 и меньше являются опционами вне денег, а опционы пут со страйками 21 500 и больше — опционами в деньгах. Опционы пут со страйками 23 000 и выше можно считать опционами глубоко в деньгах.

Опционы пут и колл со страйками 21 250 и 21 500 можно считать опционами около денег.