Обзор компании Softline в преддверии IPO

Обзор компании Softline в преддверии IPO

Основные финансовые показатели, дивидендная политика и структура акционерного капитала бизнеса
Частный инвестор, автор блога о финансах
и инвестициях

Международная IT-компания Softline — один из крупнейших международных поставщиков цифровых решений, облачных сервисов, информационной безопасности, а также сопутствующих товаров и услуг на рынках России, Европы, Центральной и Юго-Восточной Азии, Индии и Америки.

Рис. 1. Источник: сайт компании
Рис. 1. Источник: сайт компании

В конце сентября журнал Forbes со ссылкой на источники сообщил, что компания Softline планирует провести двойной листинг на Лондонской и Московской биржах. Ранее о возможном выходе на IPO заявлял основатель компании и глава совета директоров Игорь Боровиков.

Позже Softline подтвердила информацию о готовящемся IPO и опубликовала соответствующие документы в преддверии размещения на своём сайте. В планах менеджмента привлечь около 400 млн долл. В качестве координаторов и букраннеров должны выступить банки Credit Suisse, JPMorgan и «ВТБ Капитал».

Предлагаем рассмотреть бизнес Softline в преддверии планируемого размещения акций на фондовом рынке.

История Softline

Компания была основана в 1993 г. выпускником МГУ и кандидатом математических наук Игорем Боровиковым и изначально являлась небольшим российским реселлером (торговым посредником) программного обеспечения со штатом в десять сотрудников.

За почти 30-летнюю историю бизнес сумел трансформироваться в одного из ведущих глобальных поставщиков цифровых решений и услуг со штатом более шести тысяч человек, которые работают более чем в 50 странах по всему миру.

С 1993 по 1998 г. Softline расширяет свой портфель поставщиков программного обеспечения и работает с продукцией таких известных вендоров, как Microsoft, IBM, Symantec, Borland.

В 1998 г. компания становится ведущим представителем российского рынка по лицензированию программного обеспечения.

В 2001 г. Softline выходит за пределы России. В Беларуси открывается центр технической поддержки для клиентов и учебный центр. В течение следующих пяти лет открываются подразделения в других странах бывшего СССР.

В 2008 г. компания выходит за пределы СНГ. Открываются офисы в Турции, Вьетнаме, Венесуэле. По итогам года выручка Softline впервые превысила 350 млн долл.

В 2009 г. компания осуществляет первые сделки по слиянию и поглощению. Приобретаются белорусские компании ActiveCloud и ActivePlatform, которые специализировались на предоставлении брокерских услуг для облачных сервисов.

С 2010 по 2015 г. компания продолжает расширять своё присутствие в дальнем зарубежье в странах Европы, Азии и Америки. В 2014 г. Softline становится Global LSP-партнёром Microsoft.

В 2016–2020 гг. в Беларуси строится крупнейший на тот момент ЦОД в Восточной Европе, а также осуществляется ряд стратегических слияний и поглощений. Компания продолжает экспансию на мировом рынке и расширяет линейку цифровых решений и услуг. Годовая выручка Softline превышает 1,8 млрд долл.

Динамика торгового оборота, млрд долл.

Рис. 2. Источник: презентация для инвесторов Softline
Рис. 2. Источник: презентация для инвесторов Softline
Обзор бизнеса

На начало 2021 г. Softline является одним из ведущих мировых поставщиков цифровых сервисов и услуг и работает более чем в 50 странах и 95 городах мира. При этом изначально компания в большей мере ориентировалась на развивающиеся рынки.

География присутствия Softline

Рис. 3. Источник: презентация для инвесторов Softline
Рис. 3. Источник: презентация для инвесторов Softline

Штат компании насчитывает более 1000 инженеров и разработчиков. Решения и услуги бизнеса применяются в различных отраслях: от промышленности и нефтегазового сектора до финансовой индустрии и госсектора.

Softline предоставляет клиентам сервисные решения и услуги в таких направлениях, как цифровая трансформация, кибербезопасность, облачные технологии, интернет вещей, искусственный интеллект, Big Data, программное и аппаратное обеспечение, инженерные решения и так далее.

В структуре торгового оборота компании по итогам отчётного года, который закончился 31 марта 2021 г., преобладает направление «Программное обеспечение и облачные технологии» — 84,4%; «Аппаратное обеспечение» — 11,2% и «Услуги» — 4,3%. Около 60% торгового оборота приходится на Россию, а 40% — на зарубежные рынки.

Структура выручки Softline, %

Рис. 4. Источник: данные компании Softline
Рис. 4. Источник: данные компании Softline

Крупнейшим поставщиком компании является Microsoft, с которым бизнес сотрудничает более 25 лет. Softline является одним из десяти управляемых поставщиков лицензионных услуг Microsoft в мире. На долю Microsoft пришлось около 48% всего торгового оборота Softline по итогам отчётного года. Кроме того, компания сотрудничает с другими известными производителями программного обеспечения: Adobe, Apple, Google, AWS, IBM, Cisco, Dell Technologies, HP, Oracle.

Динамика ключевых финансовых показателей

По итогам отчётного года, который закончился 31 марта 2021 г., выручка Softline достигла более 1,5 млрд долл., увеличившись на 11% относительно 2020 г. Основной рост пришёлся на сегмент «Продажи программного обеспечения и облачных технологий»: выручка увеличилась на 12% — до 1,24 млрд долл.

Выручка от контрактов с клиентами по итогам года, млн долл.

Рис. 5. Источник: финансовая отчётность Softline
Рис. 5. Источник: финансовая отчётность Softline

Несмотря на рост выручки, на фоне повышения себестоимости продаж операционная прибыль Softline по итогам отчётного года сократилась на 15% — до 25,2 млн долл.

Операционная прибыль по итогам года, млн долл.

Рис. 6. Источник: финансовая отчётность Softline
Рис. 6. Источник: финансовая отчётность Softline

Более того, Softline отразила чистый убыток по итогам года в размере 2,2 млн долл., по сравнению с прибылью в размере 9,5 млн долл. за предыдущий год. При этом возникновение убытка отчасти связано с выплатой налогов, штрафов и пени за предыдущие годы на сумму 18,5 млн долл. Без учёта этих выплат скорректированная чистая прибыль компании составила бы 16,3 млн долл. и даже превысила бы прошлогодний результат.

Столь внушительная сумма обязательств перед налоговой службой возникла после завершения выездной проверки в 2020 г. за период с 2014 по 2016 г. Претензии были связаны с операционными расходами, которые налоговая сочла не подлежащими вычету для целей налогообложения. Сумма претензии была выплачена Softline в полном объёме в ноябре 2020 г.

Чистая прибыль / убыток по итогам года, млн долл.

Рис. 7. Источник: финансовая отчётность Softline
Рис. 7. Источник: финансовая отчётность Softline
Дивидендная политика

Дивидендная политика Softline предполагает, что в среднесрочной перспективе на выплаты акционерам будет распределяться не менее 25% чистой прибыли. Первая ежегодная выплата дивидендов может быть произведена в 2023 г. по итогам отчётного года, который закончится 31 марта 2023 г.

Кроме того, в уставе Softline сказано, что совет директоров может объявить промежуточные дивиденды в любое время и в размере, который будет оправдан прибылью компании по промежуточным результатам деятельности бизнеса.

По итогам года, закончившегося 31 марта 2021 г., Softline объявила дивиденды в размере 10,2 млн долл. За периоды, которые завершились 31 марта 2020 и 2019 г., компания дивидендов не выплачивала.

Кто владеет бизнесом в преддверии IPO?

Контролирующим акционером Softline является Игорь Боровиков — основатель компании и председатель совета директоров. Ему принадлежит 78,8% акций через подконтрольную компанию Softline Group Inc., зарегистрированную на Британских Виргинских островах.

11,4% акций принадлежит инвестиционному фонду Da Vinci Funds, который включает в себя фонд прямых инвестиций Da Vinci II L. P. и инвестиционное партнёрство Da Vinci Pre-IPO Fund и Da Vinci Capital Group Ltd. Основателем и управляющим партнёром фонда является инвестор Олег Железко.

Ещё 5,4% акционерного капитала контролировала Broad Reach Limited — данная компания зарегистрирована на острове Джерси, а её бенефициаром является Сергей Попов. В сентябре 2021 г. акции, которые принадлежали Broad Reach Limited, были приобретены Softline Group Inc., Da Vinci Capital и Zubr Capital (почти соответственно их долям участия).

Структура акционерного капитала Softline

Рис. 8. Источник: регистрационный документ Softline
Рис. 8. Источник: регистрационный документ Softline
Основные результаты и перспективы развития

Компания выбрала достаточно удачное время для проведения IPO. Бизнесы, работающие в IT-отрасли, в настоящий момент достаточно высоко оцениваются по мультипликаторам и пользуются популярностью на рынке акций. Размещение сразу на двух биржевых площадках — в Лондоне и Москве — может вызвать интерес инвесторов, а Softline рассчитывает привлечь в ходе IPO около 400 млн долл.

С точки зрения финансовых результатов прошедший год был достаточно успешным. Компания отразила рекордную выручку и могла бы похвастаться ростом чистой прибыли более чем на 70% год к году, если бы не претензии со стороны налоговой службы, которые выявились в ходе проверки в 2020 г.

Однако Softline сильно зависит от поставок программного обеспечения иностранных компаний, а на долю Microsoft в 2020 г. пришлось около 48% общего торгового оборота. При этом крупнейшим рынком для Softline остаётся Россия. С учётом стратегии на импортозамещение, в РФ планируется переход на программное обеспечение отечественных производителей, что в перспективе может негативно сказаться на бизнесе компании.

Дивидендная политика Softline предполагает направление на выплату дивидендов не менее 25% чистой прибыли, но не раньше, чем через пару лет по итогам отчётного года, который закончится 31 марта 2023 г.

__

Остались вопросы по статье, хотите предложить интересную тему или знаете, как сделать «Открытый журнал» ещё лучше? Скорее пишите нам через форму обратной связи – мы с удовольствием ответим, тщательно изучим и обязательно примем во внимание. И не забудьте подписаться на нашу рассылку, иначе пропустите самое важное и интересное!

Вам также может понравиться: