Обзор инвестиционной программы «ММК»

Обзор инвестиционной программы «ММК»

Есть ли вероятность сокращения дивидендов в ближайшие годы?
Частный инвестор

По итогам 2021 г. акционеры ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» должны остаться довольны: уже по результатам девяти месяцев компания выплатила по 7,99 руб. на акцию. При текущем курсе дивдоходность составит выше 10%. Но предприятие не собирается останавливаться на достигнутом, и на ближайшие годы утверждена обширная инвестиционная программа. Долгосрочные инвесторы могут только приветствовать это, однако те, кто рассчитывал на большие дивиденды здесь и сейчас, могут быть разочарованы. Попробуем разобраться, насколько крупными будут капитальные затраты в ближайшие годы и как это может отразиться на дивидендах.

Обзор инвестпрограммы

В презентации для инвесторов указана общая инвестиционная программа на период с 2016 по 2025 г. Будущие траты (рисунок 1) обведены красным. Согласно этой программе, в период 2021–2025 планируется потратить 2,4 млрд долл.

Рис. 1. Общая инвестпрограмма «ММК». Источник: сайт компании
Рис. 1. Общая инвестпрограмма «ММК». Источник: сайт компании

Основные проекты «ММК»:

  • Комплекс по производству жести, холоднокатанного и оцинкованного проката — 2022–2026 гг., 520 млн долл.

  • Коксовая батарея и цех улавливания и подготовки химических продуктов — 2021–2023 гг., 800 млн долл.

  • Доменная печь, паровая турбинная электростанция — 2022–2025 гг., 700 млн долл.

  • Воздухоразделительная установка № 9 — 2021–2023 гг., 180 млн долл.

  • Прочие проекты — 2021–2025 гг., 190 млн долл.

Если исходить из принципа равномерных трат и предположить, что каждый проект финансируется равными долями в течение всего времени реализации, получится примерно такой график затрат.

Рис. 2. Инвестиционная программа с разбивкой по годам
Рис. 2. Инвестиционная программа с разбивкой по годам

2021 год уже практически закончился, и как мы видим, «ММК» выплачивает щедрые дивиденды. 2022 и 2023 гг. будут самыми капиталоёмкими.

Капзатраты и дивиденды

Попробуем оценить, как размер инвестиций в ближайшие годы может отразиться на дивидендных выплатах. В настоящее время действуют следующие принципы определения дивидендной базы:

  • если коэффициент «чистый долг / EBITDA» меньше 1, на дивиденды направляется 100% свободного денежного потока;

  • если коэффициент «чистый долг / EBITDA» больше 1, на дивиденды направляется 50% и больше свободного денежного потока.

По итогам девяти месяцев 2021 г. EBITDA составила 3,3 млрд долл. Коэффициент «чистый долг / EBITDA» на конец III квартала 2021 г. составил 0,04.

Результаты 2021 г. можно объяснить хорошей ценовой конъюнктурой на рынках сбыта. При этом в конце 2024 г. соотношение «чистый долг / EBITDA» превысит 1, если предположить, что:

  • в 2022 и последующем годах цены снизятся вдвое, что приведёт к снижению EBITDA вдвое;

  • инвестиционная программа будет финансироваться исключительно за счёт долга, а не средств от операционной деятельности;

  • долг будет накапливаться и не будет гаситься, досрочно или своевременно.

Однако конец 2024 г. — это уже практически завершение инвестиционной программы, отдача от вложений первых лет уже будет ощущаться, и EBITDA увеличится.

Можно ожидать, что в ближайшие годы дивиденды не будут находиться под давлением и на выплаты акционерам будет направляться 100% свободного денежного потока.

__

Топ-5 компаний по размеру капитальных затрат в 2020 г.

Кстати, открыть свой первый брокерский счёт можно прямо на нашем сайте. А если всё ещё не готовы выходить на рынок с реальными деньгами – потренируйтесь на демо-счёте. И обязательно подпишитесь на обновления – актуальные и полезные материалы обязательно пригодятся вам в обучении!

Вам также может понравиться:
ФАС обнаружила признаки картельного сговора между «Северсталью», «ММК» и «НЛМК»
Дела возбуждены, котировки падают — что делать инвесторам
Когда купить акции, чтобы получить дивиденды
в 2021 году
Ещё шесть компаний планируют осуществить выплаты своим акционерам до Нового года
Тестирование или квалификация?
Что делать, если не хочется сдавать брокерские тесты на знание финансовых инструментов
Инвестиции для самых маленьких... сумм
Какой результат можно получить, инвестируя 5 тысяч рублей ежемесячно в течение 10 лет
Какие российские компании выплачивают дивиденды ежеквартально
Дивидендная стратегия как один из способов создания инвестиционного портфеля
Пять российских компаний готовятся выйти на IPO
Акции каких эмитентов инвесторы скоро смогут купить на бирже