Меню
Меню

Обзор ETF на REIT

Диверсифицированные вложения в недвижимость
Алексей Шемякин
Частный инвестор

Российский инвестор не избалован качественными инвестиционными решениями в сфере недвижимости. Всё, что ему может предложить отечественная финансовая индустрия, — это фонды жилой недвижимости, в состав которых включены многоквартирные дома, и фонды коммерческой недвижимости. Говорить о широкой диверсификации вложений не приходится, поскольку в случае жилья в состав фонда включаются квартиры из одного жилого комплекса, предназначенные для продажи, а в случае коммерческих вложений зачастую фонды формируются по принципу «один фонд — один объект инвестиций». Причём в качестве объекта часто выступают складские помещения или торговые центры.

Однако опыт изучения американской индустрии REIT показывает, что недвижимость это не только склады, торговые центры или квартиры на продажу. Это и офисные помещения, и медицинские центры. Конечно, инвесторам доступны и вложения в жилые помещения. Причём доступно как жильё для долгосрочной аренды, так и гостиничные комплексы. В первом случае в качестве объектов инвестиций могут выступать обычные квартиры, элитные апартаменты, одноквартирные дома и даже трейлерные городки в курортных зонах! Каждый REIT имеет широкую диверсификацию как по географии, так и по количеству объектов. Зачастую портфели REIT состоят из сотен и даже тысяч объектов недвижимости.

Тем не менее, несмотря на широкую диверсификацию и все преимущества, REIT — это обычная компания со всеми присущими рисками, и при формировании портфеля недвижимости желательно включать в него несколько компаний. Составление подобного портфеля требует соответствующих временных и трудовых затрат. Но эта проблема решается, если обратиться к индустрии ETF — американский фондовый рынок предлагает инвестору соответствующие инвестиционные решения.

По данным etfdb.com, в США существует 44 ETF на REIT. Остановимся на наиболее интересных: пять самых крупных, пять фондов с максимальной дивидендной доходностью и пять фондов с максимальной полной доходностью.

Самые крупные

Vanguard Real Estate Index Fund (VNQ)

Самый крупный фонд недвижимости, торгующийся на американских биржах. Его активы составляют 29 млрд долл. Фонд отслеживает индекс MSCI US REIT Index, который покрывает две трети всего рынка REIT в США. В сентябре 2020 г. VNQ включал в себя 181 позицию. Дивиденды по паям выплачиваются ежеквартально, по данным etfdb.com, дивидендная доходность составляет 3,77%. Комиссии за управление — 0,12%. Согласно справке фонда, десять крупнейших позиций приведены в таблице.

Рис. 1. Источник: https://etfdb.com/etf/VNQ/#holdings

За исключением SBA Communications Corp, все акции из топ-10 фонда доступны на Санкт-Петербургской бирже.

Vanguard Global ex-U. S. Real Estate Index Fund (VNQI)

Активы фонда составляют 4,5 млрд долл. VNQI отслеживает S&P Global ex-U.S. Property Index, в составе которого 425 различных акций из 35 стран мира (за исключением США, как следует из названия). Значительная доля приходится на Японию, Великобританию и Гонконг — совместно более 40% активов фонда.

Рис. 2. Распределение активов VNQI по странам. Источник: https://etfdb.com/etf/VNQI/#holdings

Десятка крупнейших позиций по акциям выглядит следующим образом.

Рис. 3. Топ-10 акций VNQI. Источник: https://etfdb.com/factsheets/VNQI/

Обратите внимание на числовые тикеры некоторых акций. Это характерная особенность листинга на Гонконгской бирже.

Суммарные расходы на управление фондом составляют 0,12%. Дивидендная доходность, по данным etfdb.com, — 8,41%, дивиденды выплачиваются ежеквартально.

Schwab US REIT ETF (SCHH)

Фонд отслеживает индекс Dow Jones U.S. Select REIT, в который включаются компании с рыночной капитализацией свыше 200 млн долл. В сентябре 2020 г. в составе фонда находились акции 144 американских компаний. Десять наиболее крупных позиций практически повторяют состав топ-10 в VNQ, присутствуют лишь незначительные отличия в долях.

Рис. 4. Источник: справка фонда

Объём активов под управлением — около 4,4 млрд долл., расходы на управление — 0,07%. Дивиденды выплачиваются ежеквартально, дивидендная доходность — 3,33%, по данным etfdb.com.

iShares U. S. Real Estate ETF (IYR)

Этот фонд отслеживает индекс Dow Jones U. S. Real Estate, в который включены акции 114 компаний. В сентябре 2020 г. десятка крупнейших позиций выглядела следующим образом.

Рис. 5. Источник: справка фонда

Состав топ-10 практически аналогичен VNQ. Из компаний, которые не встречались в ранее рассмотренных фондах, отметим Costar Group.

Расходы на управление IYR составляют 0,42%, объём активов под управлением — 3,5 млрд долл. Дивиденды выплачиваются ежеквартально, дивидендная доходность — 3,28%, по данным etfdb.com. Портал отмечает этот ETF как наиболее ликвидный.

Real Estate Select Sector SPDR Fund (XLRE)

Этот фонд, наверное, один из наименее диверсифицированных — в него включены акции всего 32 компаний. Топ-10 практически аналогичен фондам, рассмотренным выше. В состав XLRE включаются акции компаний, имеющих статус REIT и входящих в индекс S&P 500.

Расходы на управление составляют 0,13%, объём активов фонда — 2,3 млрд долл. Дивидендная доходность — 3,21%, дивиденды выплачиваются ежеквартально.

Самая высокая дивидендная доходность

Global X SuperDividend REIT (SRET)

Как следует из названия, фонд ориентирован на компании с самой высокой дивидендной доходностью. SRET отслеживает практически одноимённый индекс Solactive Global SuperDividend REIT, в состав которого включены 30 акций из США, Сингапура и Южной Африки.

Рис. 6. Распределение по странам в Global SuperDividend REIT Index. Источник: справка фонда

Десятка крупнейших позиций фонда приведена в таблице. Среди этих компаний нет ни одной из тех, которые упоминались в самых крупных ETF.

Рис. 7. Топ-10 в SRET Источник: справка фонда

Отличительной особенностью Global X SuperDividend является ежемесячная выплата дивидендов, дивидендная доходность при этом составляет 12,92%, по данным etfdb.com. Стоимость активов SRET приблизительно 330 млн долл., расходы на управление — 0,59%.

iShares Mortgage Real Estate (REM)

Фонд закладных на недвижимость в секторе жилой (residental) и коммерческой недвижимости. REM можно представлять как банк, специализирующийся на объектах в данном сегменте рынка. Фонд отслеживает индекс FTSE NAREIT All Mortgage Capped. В сентябре 2020 г. в составе фонда 35 позиций.

iShares Mortgage существенно отстаёт от своего бенчмарка.

Рис. 8. Источник: справка фонда

Несмотря на посредственные показатели относительно отслеживаемого индекса, фонд даёт хорошую дивдоходность — около 12%, дивиденды выплачиваются четыре раза в год. Стоимость активов REM составляет примерно 920 млн долл., расходы на управление — 0,48%.

Invesco KBW Premium Yield Equity REIT (KBWY)

Фонд инвестирует в акции REIT малой и средней капитализации в таких же пропорциях, что и в индексе KBW Nasdaq Premium Yield Equity REIT. Отличительной особенностью KBWY является то, что доля той или иной компании в фонде определяется не рыночной капитализацией эмитента, а дивидендной доходностью соответствующей акции. Ребалансировки проводятся ежеквартально. В сентябре 2020 г. средства фонда были инвестированы в акции 30 компаний, топ-10 позиций — в таблице.

Рис. 9. Источник: справка фонда

По данным etfdb.com, дивидендная доходность KBWY составляет 11,74%, дивиденды выплачиваются ежемесячно. Объём средств под управлением — 180 млн долл., расходы на управление — 0,35%.

VanEck Vectors Mortgage REIT Income (MORT)

MORT ориентирован на «закладные» REIT, то есть компании, получающие доход не от непосредственного владения/аренды недвижимости, а от финансирования её приобретения. Фонд отслеживает индекс MVIS US Mortgage REIT и включает в себя акции 25 компаний. Топ-10 — в таблице.

Рис. 10. Источник: справка фонда

Объём активов под управлением около 180 млн долл., расходы на управление — 0,42%. Дивидендная доходность — 11,73%, дивиденды выплачиваются ежеквартально. Фонд по доходности немного отстаёт от собственного бенчмарка.

Рис. 11. Источник: https://www.vaneck.com/etf/income/mort/performance-distributions

SPDR DJ Wilshire International Real Estate (RWX)

Этот фонд ориентирован на вложения в акции компаний, владеющих недвижимостью за пределами США. В настоящий момент средства RWX распределены между 144 различными акциями. Причём приблизительно 50% активов приходится на США, Великобританию и Австралию.

Рис. 12. Источник: справка фонда

Топ-10 позиций — в таблице.

Рис. 13. Источник: справка фонда

По данным etfdb.com, дивидендная доходность RWX составляет 11,06%, дивиденды выплачиваются ежеквартально.
Объём активов под управлением — 950 млн долл., расходы на управление — 0,59%.

Неочевидный момент высокой дивидендной доходности

Высокая дивидендная доходность выглядит довольно привлекательно на первый взгляд. Однако она появляется не просто так. В большинстве случаев за этим кроется либо высокий риск, либо инвесторы таким образом компенсируют отсутствие перспектив роста компании. В некотором смысле это одна из форм проявления риска. Подобное «дисконтирование» обычно применяется к компаниям, однако то же самое верно и для ETF. На рисунке ниже собраны графики высокодивидендных ETF, рассмотренных в данном разделе статьи. И для сравнения на этой же инфографике приводится диаграмма VNQ, как ETF со среднерыночной доходностью.

Рис. 14. Графики ETF — etfdb.com

Первое, что сразу бросается в глаза, — практически полное отсутствие восходящего тренда высокодивидендных ETF. Если отбросить коронакризис в начале 2020 г. и последующее восстановление, то можно сказать, что почти все дивидендные REIT находятся в боковике, а в случае с KBWY даже присутствует нисходящий тренд. В свою очередь, низкодивидендный VNQ за последние три года показал рост около 20% до начала коронакризиса. Практика показывает, что получать высокие дивиденды и реинвестировать их в эти же акции не всегда выгоднее, чем получать скромные дивиденды и иметь при этом прирост стоимости акций.

Наибольшая доходность

При оценке прироста стоимости пая необходимо ориентироваться на длительный срок — три-пять лет. Именно на таких временных интервалах становится понятно, насколько успешен тот или иной фонд. Более короткие промежутки могут быть малоинформативными. Возьмём для оценки прироста стоимости пая интервал в пять лет, соответственно, в выборку не попадут фонды, созданные позднее 2015 года.

Invesco Active U. S. Real Estate (PSR)

В состав фонда входит 80 наименований акций, топ-10 не отличается оригинальностью — практически полностью с незначительными отличиями повторяет позиции в крупнейших фондах.

Рис. 15. Источник: справка фонда

Примечательно то, что PSR пусть незначительно, но отстаёт от собственного бенчмарка.

Рис. 16. Источник: справка фонда

Объём активов под управлением — 92 млн долл., расходы на управление — 0,35%. Дивидендная доходность, по данным etfdb.com, — 3,45%, дивиденды выплачиваются ежеквартально. Полная доходность за пять лет — 30,39%.

Fidelity MSCI Real Estate Index ETF (FREL)

В составе фонда 164 позиции, топ-10 практически не отличается от крупнейших фондов, рассматриваемых ранее. В сентябре 2020 г. доля денежных средств составляла чуть более 5%, то есть по факту средства фонда не полностью инвестированы. Объём активов под управлением FREL составляет 1,1 млрд долл., комиссии за управление — 0,08%. Дивидендная доходность, по данным etfdb.com, — 3,67%, дивиденды выплачиваются четыре раза в год. Полная доходность за пять лет около 30,21%.

iShares U. S. Real Estate ETF (IYR)

Этот ETF мы рассматривали ранее в разделе «Самые крупные фонды». За последние пять лет фонд показал полную доходность около 30%.

iShares Cohen & Steers REIT ETF (ICF)

Этот фонд также не отличается оригинальностью. Топ-10 позиций практически повторяет остальные рассмотренные ETF, но ICF отличается меньшей диверсификацией — в нём всего 30 различных акций. Объём активов под управлением — 1,8 млрд долл., расходы на управление — 0,34%. Дивидендная доходность, по данным etfdb.com, — 2,64%, дивиденды выплачиваются четыре раза в год. Полная доходность за пять лет — 26,82%.

Vanguard Real Estate Index Fund (VNQ)

Этот фонд мы детально рассматривали в разделе «Самые крупные фонды». За пять лет полная доходность составила 26,29%.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Все рассмотренные ETF торгуются на иностранных торговых площадках. Для их приобретения требуется доступ к иностранному брокеру либо статус квалифицированного инвестора, если покупать паи через российского брокера.

__

Теория теорией, но, чтобы стать настоящим профи, нужно практиковаться. Начните сейчас — откройте торговый счёт в «Открытие Брокер». А с программой лояльности O. InveStore! вы можете получать бонусы и кэшбек за торговлю на бирже!

Больше интересных материалов