Обзор американского сектора казино

Обзор американского сектора казино

Как заработать на азартных играх, не посещая игорные залы
Частный инвестор

Отношение к азартным играм в обществе неоднозначное: кто-то считает их абсолютным злом и аморальным видом деятельности, другие относятся более сдержанно. Для кого-то азартные игры являются вполне достойным развлечением и времяпрепровождением, а для некоторых и вовсе способом зарабатывать на жизнь: про покерные турниры вы наверняка слышали. Однако читателей «Открытого журнала» интересуют инвестиционные возможности заработка, нежели стратегии игры в покер.

В большинстве стран деятельность по организации азартных игр жёстко регулируется и имеет серьёзные ограничения, акции подобных компаний относятся к так называемым «греховным». Перед покупкой акций операторов казино вам придётся разрешить как минимум моральную сторону данного вопроса. В данном обзоре рассмотрим только те компании, которые непосредственно связаны с казино, букмекерские конторы оставим за пределами статьи.

ETF на азартные игры

Когда речь заходит об иностранных биржевых инвестиционных фондах — ETF (зачастую подразумеваются американские фонды), главным проводником является etfdb.com. Сделав запрос на портале по ключевым словам «Gambling ETF», вы сразу получите большой список. Однако не все из предложенных фондов относятся к индустрии азартных игр.

Рис. 1. Результаты поиска по словам «Gambling ETF»
Рис. 1. Результаты поиска по словам «Gambling ETF»

Поскольку азартные игры зачастую включаются в такие категории как «Отдых и развлечения», то и соответствующие ETF будут иметь в своём составе, помимо операторов казино, компании из сферы киберспорта и букмекеров. Надо учитывать, что операторы казино редко работают непосредственно в нише организации азартных игр, часто это ещё и операторы отелей.

Соответственно, в результаты поиска могут попадать фонды, имеющие весьма опосредованное отношение к инвестициям в операторов казино. Тем не менее мне удалось найти пару ETF, наиболее тесно связанных с интересующим нас сегментом азартных игр: BJK, BETZ.

BJK ETF

Фонд специализируется на операторах казино, но также включает в себя бумаги букмекеров и акции компаний из сопутствующих сегментов: например, производителей игровых автоматов и/или производителей оборудования для организации спортивных состязаний. Один пай стоит примерно 55 долл., а стоимость чистых активов (СЧА) фонда — около 129 млн долл., расходы на управление — 0,66%.

Дивидендная доходность BJK довольно посредственная даже по американским меркам — по данным etfdb.com, всего 0,41%. Это уровень технологических гигантов типа Microsoft и NVIDIA. Однако если последние могут похвастаться приличными темпами роста выручки и прибыли, что отражается в росте котировок и оправдывает высокие мультипликаторы, то BJK вряд ли может составить им конкуренцию.

Рис. 2. Источник: etfdb.com
Рис. 2. Источник: etfdb.com

За три последних года динамика котировок паёв — околонулевая. Но, если вы оказались среди счастливчиков, вложившихся в 2019 г. или в разгар коронакризиса в марте 2020 г., смогли бы получить хорошую прибыль.

BETZ ETF

Стоимость одного пая — приблизительно 33 долл., расходы на управление — 0,75%, СЧА — чуть более 465 млн долл.

Обилие аббревиатур PLC и AB в названиях компаний, входящих в фонд, намекает на широкую географическую диверсификацию. При более детальном анализе состава BETZ становится ясно, что в составе фонда не только операторы казино, но и множество компаний, имеющих отношение к азартным играм: например, букмекерские конторы и производители оборудования для азартных игр.

Рис. 3. Топ-15 позиций BETZ. Источник: etfdb.com
Рис. 3. Топ-15 позиций BETZ. Источник: etfdb.com

В части дивидендов BETZ ещё менее щедр, чем BJK: доходность паёв составляет всего 0,22%. Фонд основан в июле 2020 г., и может показаться, что он даёт пайщикам высокую доходность вложений. При этом с июля 2020 г. по март 2021 г. американский фондовый рынок активно восстанавливался и рос после глобального локдауна, и впоследствии фонд вряд ли покажет такие выдающиеся доходности. 

Рис. 4. Источник: etfdb.com
Рис. 4. Источник: etfdb.com

Перечень организаций, работающих в сфере азартных игр, довольно обширный. Рассмотрим наиболее известные компании, акции которых можно приобрести на американских торговых площадках.

Компании из сектора азартных игр

Las Vegas Sands Corp (LVS) 

Это один из крупнейших операторов казино. Активы компании расположены в Лас-Вегасе, Сингапуре и Макао. На сайте компании не сказано прямо, что LVS является оператором казино, а встречаются формулировки типа operator of world-class Integrated Resorts. Если более детально изучить отчётность компании, а именно разбивку выручки по сегментам деятельности, будет видно, что львиную долю доходов составляет прибыль от казино — более 70% выручки по итогам 2019 г. Второй по величине статьёй доходов является оказание гостиничных услуг — более 10% от общей выручки. Коронакризис существенно снизил финансовые результаты за 2020 г., поэтому вряд ли его итоги можно считать показательными. Всеобщая изоляция ударила по игорному бизнесу, и это нашло отражение в котировках акций. Однако даже без кризиса компанию нельзя считать растущей. По графику акций видно, что котировки колеблются в широком боковике уже значительное время.

С другой стороны, отсутствие роста компенсируется хорошей дивидендной доходностью. По данным портала investing.com, она составляет приблизительно 4–5%.

Рис. 5. Источник: investing.com
Рис. 5. Источник: investing.com

Caesars Entertainment (CZR)

Caesars — именитая сеть казино, самая известная в этом обзоре. CZR ориентирована на отельный бизнес, тем не менее 67% выручки составляют доходы от азартных игр. В активах компании числятся более 54 тыс. слотмашин и 3,2 тыс. игорных столов. В 2020 г. Caesars относительно успешно пережила коронакризис — выручка увеличилась в полтора раза. Однако крупные списания и разовые траты, связанные с пандемией COVID-19, в конечном счёте принесли компании значительные убытки.

Если сравнивать CZR с LVS, очевидно, что Caesars — более успешная компания. Это видно и по итогам 2020 г., и по графику акций. С января 2016 г. акции выросли почти в девять раз, несмотря на большой провал весной 2020 г. Но дивидендным инвесторам компания вряд ли будет интересна — выплаты акционерам ни разу не производились.

Рис. 6. Источник: investing.com
Рис. 6. Источник: investing.com

MGM Resorts (MGM)

В отличие от компаний, рассмотренных ранее, MGM не боится заявлять о своей принадлежности к индустрии казино на главной странице сайта.

Рис. 7. Источник: https://www.mgmresorts.com/en/casino.html
Рис. 7. Источник: https://www.mgmresorts.com/en/casino.html

Масштабы сегмента казино у компании меньше, чем у Caesars — в активах приблизительно 31 тыс. слотмашин и 1,9 тыс. игровых столов.

В зависимости от географической принадлежности бизнеса доля казино в общей выручке меняется. Если в США на азартные игры приходится около четверти доходов, то в Китае на выручку от казино приходится примерно 90%. В целом, у MGM на азартные игры приходится примерно половина всех доходов.

Коронавирус внёс значительные коррективы в деятельность компании — выручка по итогам 2020 г. упала более чем в два раза.

Рис. 8. Источник: форма 10-k
Рис. 8. Источник: форма 10-k

По динамике котировок можно сказать, что акции находятся в широком боковике, хотя с января 2016 г. отмечается некоторый рост. За последние пять лет акции выросли приблизительно в два раза.

Рис. 9. Источник: investing.com
Рис. 9. Источник: investing.com

Дивидендная доходность акций весьма посредственная — около 1,5%.

Scientific Games Corporation (SGMS)

Говоря об индустрии азартных игр и деятельности операторов казино, стоит упомянуть компании, которые производят соответствующее оборудование. Одной из них является Scientific Games. Ассортимент продукции не ограничивается оборудованием для казино, компания также производит оборудование для проведения лотерей.

Акции SGMS довольно волатильны, но терпеливым акционерам принесли хороший доход. С января 2016 г. котировки выросли почти в пять раз.

Рис. 10. Источник: investing.com
Рис. 10. Источник: investing.com

Бурный рост котировок — единственное, на что можно рассчитывать держателям акций. Компания ни разу не выплачивала дивиденды.

Перспективы отрасли

Инвестиции в индустрию азартных игр чем-то напоминают сами азартные игры: можно заработать, но можно и потерять. Пассивным инвесторам на огромные прибыли рассчитывать не приходится. Если покупать ETF, велика вероятность получить околонулевую доходность. Дивиденды тут вряд ли помогут, поскольку дивдоходность в этой отрасли зачастую невысокая, а многие компании и вовсе ничего не выплачивают своим акционерам.

Отдельные компании в вашем портфеле могут принести прибыль, но очевидно, что это требует особого подхода. Необходимо учитывать специфику отрасли азартных игр, которая жёстко регулируется, причём эти требования могут регулярно меняться.

Не является инвестиционной рекомендацией.