Меню
Меню

Новая классификация инвесторов: категории и ограничения

Кого и как будут ограничивать на Московской бирже
Алексей Шемякин
Частный инвестор
Основные ограничения по категориям инвесторов

Некоторое время назад в Госдуму был представлен законопроект о внесении изменений в ФЗ «О рынке ценных бумаг». Суть изменений: классифицировать инвесторов по категориям и, в зависимости от присвоенной категории, ограничить доступ к тем или иным инструментам фондового рынка. Интернет-общественность сразу оживилась, появились многочисленные возгласы: «Наши права ограничивают!», «Брокеры останутся без клиентов» и далее в том же духе. Давайте разбираться, что действительно предлагает новый законопроект и какие последствия будут для рядового инвестора. Сам законопроект можно посмотреть здесь.

Вводится 4 категории инвесторов:

  1. Особо защищаемый неквалифицированный инвестор.
  2. Простой неквалифицированный инвестор.
  3. Простой квалифицированный инвестор.
  4. Профессиональный инвестор.

В данной статье рассмотрим только первые две категории, поскольку большая часть клиентов брокеров будет балансировать между категориями особо защищаемых и простых неквалифицированных инвесторов.

Что может «особо защищаемый» инвестор?

Основное новшество: категоризируют всех физических лиц. Новый законопроект обязывает брокера до исполнения первого поручения клиента присвоить ему ту или иную категорию. Если клиент особо защищаемый, то возможность открывать короткие позиции (шортить) для него закрыта. Продавать можно только те бумаги, которые имеются у клиента в наличии. Также можно будет продавать бумаги, купленные на маржинальные средства, чтобы закрыть кредит.

Покупать на бирже можно:

  1. ценные бумаги из первого и второго уровней листинга, за исключением коммерческих облигаций;
  2. инвестиционные паи фондов (если нет ограничения на обращение таких паёв);
  3. валюта;
  4. драгметаллы.

Все остальные торгующиеся на бирже инструменты — не более чем на 50 тыс. руб. в год. По факту это означает, что особо защищаемому инвестору вход на срочный рынок закрыт. Всеми любимая «сишечка» (фьючерс на доллар) — уже более 65 тыс. рублей. «Ришечка» (фьючерс на индекс РТС) — более 100 тыс. рублей. Теоретически, можно повозиться с опционами, но и это — 10-20 опционов в год. Если брать в расчёт фьючерсы на акции — тоже на спекуляции мало останется. Самый дешёвый фьючерс — на акции ВТБ, он стоит чуть больше 3 000 рублей. Легко посчитать, что даже в этом случае получится не более 20 контрактов в год.

Что может «простой неквалифицированный» инвестор?

Простому неквалифицированному инвестору по новому законодательству будут доступны все инструменты, что и особо защищаемому, маржинальное кредитование и все остальные ценные бумаги, кроме бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, также будут доступны деривативы (фьючерсы и опционы). С остальными ценными бумагами и деривативами будет одна сложность: каждая такая бумага или дериватив должны будут проходить тестирование на предмет того, подходят ли они данному инвестору или нет. Я думаю, что в большинстве случаев брокер посчитает, что бумага или дериватив подойдут каждому простому неквалифицированному инвестору, максимум — введёт ограничения по размеру позиции для каждого клиента. Но это моё мнение, как будет по факту — пока непонятно.

Согласно новому законопроекту такой тест на приемлемость будет выполняться не автоматически, а по заявлению клиента. Если формально следовать букве закона, то работа на фондовом рынке обещает быть очень интересной.

В случае с акциями всё довольно просто. Если захотел купить какую-то бумагу из дальнего эшелона, то пишешь заявление брокеру, проходишь тестирование — торгуй на здоровье. С облигациями может быть чуть интереснее, поскольку облигации периодически погашаются — придётся писать заявление на каждый выпуск облигаций, который хочешь купить. Самое интересное будет на срочном рынке, особенно для тех, кто любит играть с недельными опционами и собирать сложные опционные конструкции. Формально опционы с разными страйками, но с одинаковой датой экспирации — разные контракты, соответственно, тестироваться должны отдельно. Если трейдер собирает опционную конструкцию на четырёх страйках, то ему придётся писать четыре заявления на тестирование. А если при этом опционы недельные, то через неделю заявления нужно будет повторить.

Как будет на самом деле — неясно. Хочется верить, что здравый смысл восторжествует. Вполне возможно, что порядок тестирования будет допускать своего рода группировку ценных бумаг и деривативов. Если, например, инвестору подходит какой-то выпуск облигаций одного эмитента, то ему будут автоматически одобряться другие выпуски облигаций этого эмитента.

С другой стороны, Банк России в 2019 году меняет требования к маржинальной торговле. Теперь срочный рынок в части фьючерсных контрактов (если они учитываются в одном портфеле с ценными бумагами) должен будет оцениваться с точки зрения управления рисками по тем же принципам, что и классическая маржинальная торговля. С учётом этого есть ожидания, что Банк России всё-таки допустит на срочный рынок простых неквалифицированных инвесторов без каких-либо дополнительных тестов. 

В продолжение темы давайте поговорим о том, как осуществляется переход между категориями инвесторов.